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举债成本和举债规模测算 短期负债 第一步:选择债务融资类型 循环贷款 银行贷款 公司债 中长期票据 中长期负债 中长期负债 中长期负债 举债成本和举债规模测算 第二步:估计公司债的发行信用等级 假设:债项评级与主体评级相同。 举债成本和举债规模测算 举债成本和举债规模测算 Aa1 收入规模 Caa 消售集中度 Aaa 销售领域多样性 Aaa 研发费用占销售收入比 Aaa EBIT Margin Aaa ROA Ba CFO/Debt Baa FCF/Debt Aaa EBIT/利息支出 Aaa 收购、股票回购和股利政策 Aaa 债务/账面资本 A 债务/EBITDA A 融资政策 融资能力 产品和盈利 规模和业务 举债成本和举债规模测算 AA+ ? AA 收入规模 Caa 销售集中度 Aaa 销售领域多样性 Aaa 研发费用占销售收入比 Aaa EBIT Margin Aaa ROA Ba CFO/Debt Ba FCF/Debt A EBIT/利息支出 Ba 收购、股票回购和股利政策 Aaa 债务/账面资本 Caa 债务/EBITDA B 第三步:导致降级的债务临界规模 总负债=723,000,000 资产负债率=55% 举债成本和举债规模测算 举债成本和举债规模测算 期限 AAA AA+ AA 3年 5.33 5.79 6.57 5年 5.49 6.1 6.8 7年 5.63 6.21 6.97 中国证券交易所公司债利率(当期)表 1 2 3 行业与公司背景分析 保持原杠杆的公司价值分析 举债成本与举债规模测算 目录 4 变动资本结构下的 公司价值分析 提高财务杠杆 40% 50% 55% 55% Scene 3 Scene 4 保持资产负债率为50% 企业信用评级不变 保持资产负债率为55% 企业信用评级降为AA Scene 2 Scene 1 保持资产负债率为55% 企业信用评级不变 保持资产负债率为40% 企业信用评级不变 假设 假设 假设3 公司发行中长期债券 假设1 公司保持财务杠杆不变 假设4 公司发债筹集资金用于回购股票 假设2 公司分期还本分期付息 Part 1:企业价值分析 提高杠杆率至40%企业价值分析 Scene 2 Scene 3 Scene 1 杠杆率为40% 三年期 七年期 五年期 提高杠杆率至40%企业价值分析—公司发行三年期债券 每股价值=9.28元 提高杠杆率至40%企业价值分析—公司发行五年期债券 每股价值=8.40元 提高杠杆率至40%企业价值分析—公司发行七年期债券 每股价值=8.00元 提高杠杆率至50%企业价值分析 Scene 2 Scene 3 Scene 1 杠杆率为50% 三年期 七年期 五年期 提高杠杆率至50%企业价值分析—公司发行三年期债券 每股价值=11.12元 提高杠杆率至50%企业价值分析—公司发行五年期债券 每股价值=9.30元 提高杠杆率至50%企业价值分析—公司发行七年期债券 每股价值=9.01元 L/O/G/O 资本结构专题 ——九芝堂 1 2 3 4 行业与公司背景分析 保持原杠杆的公司价值分析 举债成本与举债规模测算 变动资本结构下的公司价值分析 目录 1 2 3 4 行业与公司背景分析 保持原杠杆的公司价值分析 举债成本与举债规模测算 变动资本结构下的公司价值分析 目录 九芝堂是一个就有悠久历史的品牌。悠久的历史赋予了九芝堂较高的品牌价值。 公司简
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