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天天基金个基分析：汇添富优势精选四季报点评 　　报告摘要： 　　受市场整体下跌影响，业绩小幅落后于比较基准。2013年四季度汇添富优势精选净值累计涨幅为-3.97%，同期业绩比较基准涨幅为-2.11%。四季度基金根据经济和市场环境的变化对资产配置结构做出调整，受市场整体下跌影响，业绩落后于比较基准1.86%。 　　汇添富优势精选2013年四季度规模小幅减少，期间共申购0.17亿份，赎回0.78亿份，净申购-0.61亿份，期末剩余总份额10.55亿份，较上季度减少5.44%， 期末净资产为26.76亿元，较上季度减少9.19%。 　　2013年四季度汇添富优势精选小幅减仓，但基金股票仓位水平仍明显高于股票型基金平均水平。截止2013-12-31，基金股票资产占净资产比例为87.93%，较上季度减少5.41%。基金债券资产占净资产比例为7.68%，较上季度增加4.30%，但远低于同类基金平均水平。四季度维持金融债配置比例不变，并加大了可转债配置比例。 　　2013年四季度汇添富优势精选十大重仓股仅更换3只股票，新进了信邦制药(行情?股吧?买卖点)、通策医疗(行情?股吧?买卖点)、金螳螂(行情?股吧?买卖点)，换出了兴业银行(行情?股吧?买卖点)、招商银行(行情?股吧?买卖点)、北纬通信(行情?股吧?买卖点)。十大重仓股中大多集中在消费类、包括4只医药(行情?专区)股(天士力(行情?股吧?买卖点)、通化东宝(行情?股吧?买卖点)、信邦制药、通策医疗)，对于染料行业的龙头(浙江龙盛(行情?股吧?买卖点))，持有时间已经超过1年，而换出的两只银行(行情?专区)股和北纬通信在四季度均大幅下跌。 　　本基金在四季度主要增持了家电(行情?专区)、餐饮旅游、环保等行业，主要减持了金融、机械(行情?专区)设备、商业等行业。在下一阶段将重点关注环保、科技、消费升级主题下医药、旅游、食品(行情?专区)饮料等成长性行业的投资机会。 　　一、?本报告期业绩及比较基准收益率比较 阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①-③ ②-④ 过去三个月 -3.97% 1.20% -2.11% 0.79% -1.86% 0.41% Choice资讯) 　　二、?报告期内基金投资策略和运作分析 　　2013年四季度国内经济基本维持在三季度后期的增长水平，三季度以来的回升趋势不再延续，经济自身缺乏强劲的复苏动力。四季度最重大的事件是十八届三中全会的召开，会议着重强调了市场在经济领域的决定性作用，传达出明确而坚定的市场化改革意愿，在国企改革方面的表述也远超预期，大幅改善了投资者对于中国经济长期前景的预期。但流动性在四季度对A股市场造成严重困扰。国内方面，央行为了约束影子银行的扩张始终保持偏紧的态度，使得货币市场利率显著高于去年同期水平，互联网金融的发展也助推了市场利率的高企。国际方面，美联储12月19日宣布从2014年1月起削减购债规模100亿美元，QE退出正式启动。四季度A股市场小幅下跌，沪深300下跌3.3%，中小板(行情?股吧?买卖点)指数下跌4.9%，创业板(行情?股吧?买卖点)指数下跌4.6%。分行业来看，家用电器、农林牧渔、交运设备(行情?专区)、纺织服装(行情?专区)、机械设备等行业逆市上涨，信息服务、有色金属(行情?专区)、商业贸易、房地产(行情专区)、采掘等行业跌幅相对较大。 　　本基金在四季度根据经济和市场环境的变化对资产配置结构做出调整。股票资产比例较三季度末略有下降，从93.3%下降至87.9%。行业配置方面，主要增持了家电、餐饮旅游、环保等行业，主要减持了金融、机械设备、商业等行业。个股投资上，一方面继续聚焦于持续成长性行业中的优质个股，另一方面也对部分中速成长、低估值的个股做逆向投资。 　　展望2014年一季度乃至全年，本基金的观点如下。第一，国内经济增速在2013年的低基数下将继续下一个台阶，而房地产产业链有可能在2014年增长停滞甚至负增长，从而对经济造成阶段性的负面冲击。第二，2014年有可能出现货币政策偏紧而流动性偏松的现象，这将发生在影子银行实质性收缩之后。第三，IPO的重启终将会对市场的估值水平产生结构性冲击。全年新上市公司融资额预计可达2500亿元，而在现行发行制度下老股东转让股票所得甚至可能超过这一数字，巨额资金流失必然会冲击市场的估值结构。综上所述，2014年A股市场的投资环境相对于2013年可能会稍差一些，投资机会的结构性差异也将更加显著。 　　本基金在下一阶段重点关注以下方面的投资机会。第一，对于消费升级主题下的医药、旅游、食品饮料等长期成长性行业，继续原有的精选个股、长期持有的策略。第二、在环保政策趋于严厉的大背景下，一方面精选直接从事环保业务的投资标的，另一方寻