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我国的国债发行 我国的财政收入 日本财政收入 偿债风险 中国 偿债风险 日本 此处添加公司信息 LOGO 投资学案例分析 我国与日本的  国债与财政规模比较分析 吴少华 邵高焚 周步俊 周晋伊 闫紫薇 陈文佳 国债是国家信用的主要形式。中央政府发行国债的目的往往是弥补国家财政赤字，或者为一些耗资巨大的建设项目、以及某些特殊经济政策乃至为战争筹措资金。由于国债以中央政府的税收作为还本付息的保证，因此风险小，流动性强，利率也较其他债券低。 我国的国债发行大致分为以下三个阶段： 第一阶段指新中国刚成立的1950年，为了保证尚未结束的解放战争的供给以及尽快恢复国民经济，政府发行了“人民胜利折实公债”。 第二阶段指1954年—1958年，为了筹集社会主义建设所需资金，先后分五次发行了“国家经济建设公债”。 第三阶段指1979年实行改革开放以后，政府积极完善国债制度，科学地认识社会主义市场经济的优越性，充分发挥国债在社会主义建设中的作用。 财政收入是指政府为履行其职能、实施公共政策和提供公共物品与服务需要而筹集的一切资金的总和。财政收入表现为政府部门在一定时期内（一般为一个财政年度）所取得的货币收入。财政收入是衡量一国政府财力的重要指标，政府在社会经济活动中提供公共物品和服务的范围和数量，在很大程度上决定于财政收入的充裕状况。 分类：税收收入、国有资产收益、国债收入和收费收入以及其他收入 日本国债 日本的国债最早出现在1868年（明治初年），但是在二战以后，日本国债市场曾一度萎缩甚至消失。由于1947年日本通过的《财政法》中原则上禁止了发行赤字国债，在1965年之前，日本政府没有发行过长期国债，仅发行过数量非常有限的短期政府债券和特别减税国债。1965年，由于经济的萧条，日本政府在战后首次发行了长期性的建设国债。20世纪70年代以后，日本进入低速增长时期，日本政府经济增长，实行扩张的财政政策，扩大财政支出，大量发行赤字国债，使国债市场得以迅速发展，并于2000年首度超过美国，成为世界上发行规模最大的国债市场。 日本政府的设想：发行国债可以促进经济走出萧条，其作用机制是：发行国债—扩大支出—刺激需求—经济复苏—税收自然增加—偿还国债—恢复财政平衡。 从20世纪70年代后期开始，日本政府就开始主张降低财政对国债的依存度，以期“重建财政”，但是每年的预算仍然要以国债作为财政收入的主要来源。在泡沫经济期间（1987－1991年），日本政府对国债的依存度有所下降，但随即由于泡沫经济的破灭，经济日益进入萧条时期，日本国债发行又开始大幅增长。为了刺激经济景气，1992年开始实施刺激经济对策，其后，扩张性财政政策为历届政府纷纷效仿，短短的10多年日本国债年发行额就已高达140多万亿日元。2003年末，日本国债余额已经达到539.82万亿日元，占GDP的98.28％，远超过了马斯特里赫特条约对欧盟国家规定的60％的国债负担率警戒线，庞大的国债规模日益成为日本政府的负担。 中央政府没有偿债风险 地方政府在过去两年积累的大量债务风险仍然是可控的。中国可以考虑扩大地方政府公债发行规模，缓解地方融资困难并增加地方财政的透明度。中国地方政府，尤其是省级地方政府，有足够的财政资源和银行协商贷款条件，偿还债务。中国也没有地方政府面临破产的风险。地方政府没有足够的资产偿还债务，个别县市可能有这种问题，不过这不是一个普遍的现象。但如果经济活动过多的比重用来偿还债务，这仍然是个很严重的问题。 自欧债危机久拖不决，美债危机引发全球市场动荡之后，日债偿债风险开始变高。日本的实际债务负担与财政赤字水平相当高，日本当前政府债务占GDP比重早已超过200%，财政调整能力已经非常脆弱。因此，庞大的国债规模日益成为日本政府的负担。 LOGO 谢谢~ 此处添加公司信息 LOGO