人大版《财务管理学》第2章_财务管理的价值观念-13财管.pptVIP

目 录 第一节 时间价值 第二节 风险报酬 第三节 证券估价 复利的威力:1元钱的表现 1.符号与假设 从财务学的角度出发，任何一项投资或筹资的价值都表现为未来现金流量的现值。 2.简单现金流量 ● 简单现金流量终值的计算 ● 简单现金流量现值的计算 普通年金 ★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利终值之和。 ★ 含义 为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资本而必须分次等额提取的存款准备金。 ★ 含义 一定时期内每期期末现金流量的复利现值之和。 【例】： ABC公司以分期付款方式向XYZ公司出售一台大型设备。合同规定XYZ公司在10 年内每年支付5 000元欠款。ABC公司为马上取得现金，将合同向银行折现。假设银行愿意以14%的利率、每年计息一次的方式对合同金额进行折现。 问ABC公司将获得多少现金？ ★ 含义 在给定的年限内等额回收投入的资本或清偿初始所欠的债务。 【例】： 假设你准备抵押贷款400 000元购买一套房子，贷款期限20年，每月偿还一次；如果贷款的年利率为8%，每月贷款偿还额为多少？ 预付年金 2.预付年金终值(已知A，求F) 3.预付年金的现值 (已知A，求P) [例]： 2008年，巴菲特领导的伯克希尔·哈撒韦公司以50亿美元购买了高盛集团的优先股。此优先股股息率为10%，面值100美元。如果适用的折现率为8％，则巴菲特持有的高盛优先股的总价值是多少？ 正态分布和标准差 1.证券组合的收益 是组合中单项证券预期收益的加权平均值，权重为各证券的投资比重。 组合风险并非单项资产的加权平均数。 2.证券组合的风险 【例】: 假设某公司在股票W和M的投资总额为1000万元，且各占一半，其完全负相关和完全正相关的报酬率见表。 整体证券市场的β系数为1，某种股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，则其β系数＝1，1,1 组合β系数的计算： 四、资本资产定价模型 1、模型基本假定，P57 2、一般表现形式： CAPM，好比是金融市场的天平。 资本资产定价模型 　　资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）最早由威廉·夏普在其论文“资本资产定价：风险条件下的市场均衡理论（Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk）”中提出，该文发表在1964年9月份的“Journal of Finance”上。夏普教授也由于其在资本资产定价方面的成就获得了1990年的诺贝尔经济学奖。 CAPM模型的假设条件 完全竞争 所有投资者都有相同的预期 投资者都是通过考察证券的期望报酬率与风险去估价证券，并且都是风险厌恶者 资本市场上没有磨擦 存在无风险资产，投资者可按无风险利率无限量地自由借贷 单一的投资期限 通货膨胀对证券报酬的影响 风险回避对证券报酬的影响 补充资料：多因素模型 CAPM认为一种资产的预期收益率决定于单一因素，现实生活中，受风险影响的那部分风险溢价可能受多种相互独立因素的影响。 F：影响因素 ：可分散风险带来的递增收益 补充资料：套利定价模型 由Ross于1976年提出，与CAPM类似，认为风险性资产的收益不但受市场风险的影响，还与许多其他因素相关。 此模式将CAPM从单因素模式发展为多因素模式，以更加适应经济生活的复杂情况。 CAPM中证券的风险只用某一证券和对于市场组合的贝塔系数来解释，只告诉投资者风险的大小，并未告诉风险来自何处，只允许存在一个系统风险因子，那就是投资者对市场投资组合的敏感度。 套利定价理论与资本资产定价模型的关系 债券概述 债券的种类 政府债券 金融债券 企业债券 债券的基本要素 债券面值 债券期限 债券利率 债券价格 债券投资的优缺点： 优点： 本金安全性高； 收入比较稳定； 较好的流动性。 缺点： 购买力风险大；（面值和利率发行就确定了，会受到通货膨胀率的侵蚀） 没有经营管理权。 股票估价 股票的构成要素 股票价值 股票价格 股利 [例]： 某股票投资者拟购买甲公司的股票，该股票刚支付的每股股利为2.4元，现行国库券的利率为12%，股票市场的平均风险报酬率为16%，该股票的贝塔系数为1.5. （1）假设股票在未来时间里股利保持不变，当时该股票的市价为15元/股，该投资者是否应购买？ （2）假设该股票股利固定增长，增长率为4%，则该股票的价值为多少？ 股票投资的优缺点： 优点： 获得较高的报酬； 适当降低购买力风险； 拥有