卢策-毕业设计课题.pptVIP

导 师：吕龙进 答辩人：卢 策 VaR的含义 Value at Risk 译为风险价值或在险价值，风险的货币表示。 VaR是指在某一给定的置信水平下，资产组合在未来特定的一段时间内可能遭受的最大损失（Jorion，1997）。 置信水平C：通常为99％（BCBS，1997）或95％（JP Morgan），置信度越大VaR越大 持有期：10个交易日（BCBS，1997），持有期越长VaR越大 精确性：借助于数学和统计学工具，VaR以定量的方式给出资产组合下方风险（Downside Risk）的确切值。 综合性：将风险来源不同、多样化的金融工具的风险纳入到一个统一的计量框架，将整个机构的风险集成为一个数值。 通俗性：货币表示的风险，方便沟通和信息披露 JP Morgan的CEO Weathstone要求每天《4.15 报告》只产生一个数字的风险计量方法，计量不同交易工具，不同部门综合后的风险。 截止到1999年，BCBS监管下的71家银行中有66家对公众披露VaR 方差-协方差法 借助统计学，利用历史数据拟合回报率r的统计分布，如正态分布、t分布、广义误差分布（GED分布）等 由分布的参数来估计回报率r在某个置信水平下的最小值 历史模拟法（Historical Simulation） 基本思想：历史可以再现，明天的情形可能是历史上的所有情形中的一种。 非参数方法，区别于参数法，不需要估计均值、方差等参数 例：计算S证券明日的99％置信水平下的VaR。 得到S证券今日之前1001个交易日的收盘价，并由此计算得到1000个交易日的涨跌幅。 假定这1000种涨跌幅在明天都有可能发生，以今日价格为基础，那么明天的价格就有1000种可能。 蒙特卡洛模拟法（Monte simulation） 蒙特卡洛模拟也是一种非参数方法，其计算原理与历史模拟法相同，都是通过模拟资产回报的路径得到各种可能结果，从而在得到的组合损益分布的基础上，通过分位数来求得VaR。 与历史模拟不同的是，蒙特卡洛模拟法对资产价格分布的估计不是来自于历史的观测值，而是通过产生大量的随机数得到的。 本质：把所有的可能列出 基本步骤： 情景产生：通过产生服从某种分布的随机数，构造可能可能情景（比如东南亚金融危机）。 资产估值：在每个情景下计算资产的价格。 估计VaR：根据资产价格分布，计算某个置信水平下的VaR。 例如：模拟1000个情景，从而得到资产价格的1000个可能结果，由此得到价格的分布，根据最不利的50个情景（95％置信水平）或最不利的第10个情景（99％置信水平） 导 师：吕龙进 答辩人：卢 策 正态分布下VaR的计算 明徳弘毅 开物启新 我们假设f(W)是某一种投资组合的概率密度函数，经过第五章的一系列推导，我们可以得出此时VaR计算公式 反常扩散在非正态下引入VaR的计算 明徳弘毅 开物启新 已知在非正态分布下，收益率分布会呈现尖峰厚尾现象。用数学表达即 ： 反常扩散下，假设收益率R服从 ，这里，他的概率密度函数就是（1）。我们假设： （1） 所以： 明徳弘毅 开物启新 令： 原式变为： 累积函数为： * * * 宁波理工学院 反常扩散模型在风险管理中的运用 毕业设计 明徳弘毅 开物启新 本文主要目的 明徳弘毅 开物启新 1 这篇论文所要追求的最终目的就是： 对目前的VaR值的测量方法进行改进，使其在复杂多变的市场环境下，市场利率呈现尖峰厚尾性质分布的情况下，依然能够准确地测算VaR值。 这样做能够填补这一领域一点小小的空白，具有某种程度上非常重要的意义。 一、风险管理 明徳弘毅 开物启新 2 著名的银行家美联储前主席格林斯潘说：银行业实际上就是管理风险的行业。可见风险管理是当今市场经济大潮下不得回避的大学问。 什么是风险管理？ 明徳弘毅 开物启新 3 通俗地说，风险管理是指如何在一个肯定有风险的环境里把风险减至最低的管理过程。 风险管理的常用方法 明徳弘毅 开物启新 5 在国际风险管理领域中，最常用的度量风险的方法就是VaR方法。 目前已有超过1000家的银行、保险公司、投资基金、养老金基金及非金融公司，采用VaR方法作为金融衍生工具风险管理的手段。 什么是VaR方法？ 明徳弘毅 开物启新 如何理解VaR：金融风险的“天气预报” 明徳弘毅 开物启新 A银行2004年12月1日公布其持有期为10天、置信水平为99%的VaR为1000万元。这意味着如下2种等价的描述： A银行从12月1日开始，