华能国际的财务探析.doc

华能国际的财务分析报告 公司基本情况 华能国际电力股份有限公司及其附属公司开发、建设和经营管理大型发电厂，截至2008年8月31日拥有权益发电装机容量37593兆瓦，可控发电装机容量为40989兆瓦，是中国最大的上市发电公司之一。 该公司成立于一九九四年六月三十日，同年十月在全球首次公开发行了12.5亿股境外上市外资股，并以3,125万股美国存托股份形式在美国纽约证券交易所上市。一九九八年一月，该公司外资股在香港联合交易所有限公司以介绍方式挂牌上市,此后于三月该公司又成功地完成了2.5亿股外资股的全球配售和4亿股内资股的定向配售。二零零一年十一月，该公司在国内成功发行了3.5亿股A股，其中2.5亿股为社会公众股。目前，公司总股本约为120.6亿股。 2008年4月29日，公司从中国华能集团收购了中新电力（私人）有限公司（“中新电力”，SinoSing Power Pte. Ltd.）100%的股权。中新电力全资拥有的大士能源有限公司（Tuas Power Ltd.）是一家位于新加坡的从事电力生产、交易、零售的公司，总装机容量为2670兆瓦，约占新加坡电力市场25%的份额。 公司及其附属公司截至2008年8月31日全资拥有16家营运电厂、1家营运电力公司，控股13家营运电力公司及参股5家营运电力公司。公司所属国内发电厂设备先进，高效稳定，且广泛分布于中国12个省份和2个直辖市。公司的主要业务是利用现代化的技术和设备，利用国内外资金，开发、建设和运营大型发电厂。公司在中国首次引进了60万千瓦“超临界”发电机组；其拥有的华能大连电厂是国内第一家获得“一流火力发电厂”称号的电厂；华能玉环电厂一号机组是国内首台投运的单机容量100万千瓦的超超临界燃煤机组；华能玉环电厂是国内首座投入商业运行的国产百万千瓦等级超超临界火力发电厂；公司是国内第一个实现在纽约、香港、上海三地上市的发电公司；公司全员劳动生产率在国内电力行业保持先进水平。二000年公司被国家电力公司授予“中国一流电力公司”称号。 多年来，公司锐意开拓、稳健经营，规模逐年扩大，利润稳步增长，竞争实力不断增强。公司成功的发展依赖于多方面的优势：一是拥有先进的设备、高效率的机组、稳定运行的电厂；二是拥有高素质的员工和经验丰富的管理层；三是有着规范的公司治理结构和科学的决策机制；四是电厂的地理分布具有战略优势，市场前景广阔；五是在境内外拥有良好的资信和丰富的资本运作经验。 对于未来发展，公司将本着“收购和开发并重，新建和扩建并重，煤电和其他可行能源并重，国内和国外资金、资源并重”的原则拓展发展空间。同时，公司还将继续致力于加强管理、控制成本、提高效益，以不断提升股东权益，维持公司长期稳定发展。 （一）股权架构 截至二零零八年六月三十日止，该公司已发行总股本为12,055,383,440股，其中内资股为9,000,000,000股，占已发行总股本的74.66%，外资股为3,055,383,440股，占已发行总股本的25.34%。就外资股而言，中国华能集团公司（「华能集团」）通过其全资子公司中国华能集团香港有限公司，持有12,000,000股，占该公司已发行总股本的0.1%。就内资股而言， 华能国际电力开发公司（华能开发）持有5,066,662,118股，占该公司已发行总股本的42.03%，华能集团持有1,055,124,549股，占该公司已发行总股本的8.75%，其它内资股股东合计共持有2,878,213,333股，占已发行总股本的23.88%。 （二）机构设置 该公司设置了股东大会、董事会、监事会和总经理班子，并建立了战略等四个委员会。（详见下图） （三）经营状况 1、发电设备利用小时数好于全国平均水平 从发电机组运行水平看，2008年，公司境内火电机组平均利用小时数为5246 小时（不含燃机），2009 年上半年为2263 小时（不含燃机），均高于全国火电平均水平，体现出公司在发电资产质量、布局及营销等方面的优势。2009 年上半年公司发电量同比下降5.84%。其中，境内各运行电厂按合并报表口径累计完成发电量861.07 亿千瓦时，同比下降5.84%，主要原因是国内用电需求降低，以及新机组投产导致发电利用小时下降。 2、国内煤炭供应宽松，加大海外煤进口力度 尽管公司的重点合同煤尚未签订，但动力煤供应平稳。2009年上半年公司合同煤价512.43 元/吨，市场煤价529 元/吨，合同煤量占比55.5%，标煤税后单价为686.66 元/吨。华南、华东地区今年加大了进口煤力度，上半年公司签订海外合同煤1000 万吨，占华东、华南地区实际用煤量的1/4 左右。上半年公司实际使用进口煤381.5万吨，下半年将根据国内外煤炭价格情况继续加大使用进口煤。 3、电价短期内难言上调 08 年下半年，公司