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*;*;*;*;*;*;*/91;方差、期望值;（二）方差
投资组合P包含n个股票，股票 的回报为 ，占的投资权重为 ，则投资组合的总回报为：
投资组合的方差为：;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;CAPM模型的提出;CAPM模型 ;*;*;比较保守的投资者选择在点M左端的点，这些组合表示投资到利率为rf的无风险证券和风险投资组合M的组合。
因为组合风险小于市场风险，所以期望收益率等价于利率为rf的无风险证券加上风险投资组合M的组合
风险偏好投资者将选择在点M右端的点，这些组合表示投资者以rf的利率进行借款，然后和自有资金一起投资于风险投资组合M。;;M的经济意义：
（1）所有投资者拥有完全相同的有效边界。 （2）投资者对依据自己风险偏好所选择的最优证券组合进行投资，其风险投资部分均可视为对M的投资。 （3）当市场处于均衡状态时，最优风险证券组合M就等于市场组合。 ;*;*; 资本市场线（CML）中，如果投资者准备投资风险资产，他们需要一个风险溢筹来补偿增加的风险，风险溢筹是一个投资组合的回报和无风险回报之差
上式中风险溢筹为
一项投资的风险越大，补偿越大，预期回报越大
CML根据投资组合P的不同风险水平决定它的预期回报。 CML给出了每一种投资组合的一定风险水平下的应得回报;*;证券市场线;*;*;*;*;CAPM的进一步分析;*;*;表达式：
虽然资本市场线表示的是风险与收益之间的关系，但这种风险也决定了证券的价格
该表达式的经济意义：截距——资本的时间价格
斜率——风险的价格
所以，也可以说，证券市场提供了时间和风险进行交易的场所，其价格则由供求双方的力量来决定。;证券市场线;截距=rf （无风险收益率）
斜率=E(rM )- rf（市场风险补偿率或市场风险溢价率）
（1）如果投资于无风险证券，证券i的收益率为无风险收益率
（2）当βi =1时，证券i的收益率为无风险收益率与市场风险补偿率之和
（3）βi（证券的系统风险）越大，要求的必要收益率E(ri)也越高
（4）证券市场线反映了证券的必要收益率E(ri)和系统风险βi的关系
;资本资产定价模型;*;CAPM中参数;*;*;套利含义 ;套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory，APT）的
基本假设:
如果市场上存在不增加风险就能增加收益的机会，则每个
投资者都会利用这个机会增加收益；
资产的收益率可以用因素模型来表示，即套利定价理论是
建立在因素模型上。;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*
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