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煤焦钢、矿期货月度策略报告 煤焦钢矿 6月报 华安期货 金属研究小组 解双青 高级分析师 闫 丰 首席分析师 李 伟 高级分析师 电话：0551Email:haqhyfzx@163.com 网址： HYPERLINK  经济隐忧再起 钢市承压弱势震荡 ---2016年6月煤焦钢矿市场展望 2016年5月25日 要点提示： 1. 经济隐忧再起，市场分歧拖累投资者信心。固定资产投资及制造业的形势并不乐观，后期趋势仍旧难以持续向好，拖累市场信心；与此同时，市场对后期经济预判两极分化严重，加重了市场的悲观预期。预计6月整个宏观市场偏弱会对工业品构成较大压力。 2. 煤焦现货压力或将逐渐显现。炼焦煤减产、低库存为价格起到了一定的支撑作用；不过钢厂利润回吐后的低库存甚至减产会会对炼焦煤价格构成拖累，总体价格震荡格局。随着焦化厂开工率的提升和局部钢厂在利润空间收窄后的减产，供需形势或会有所恶化；同时考虑钢厂利润大幅恶化的背景下对上游独立焦化厂的压价，预计6月份焦炭现货市场震荡偏弱，局部地区价格有下调需要。 3. 建材需求：楼市投资回暖难抵全国固投放缓，市场压力显现。整体固定资产投资的放缓凸显经济增长的潜在压力，预计后期固定资产投资仍旧会有放缓压力，楼市及基建等项目对建材的增量需求难有，对于建材市场构成一定压力。 结论与策略： 铁矿石：到港量与港口库存的高位，在钢厂难以再度扩产的背景下，进口矿供需后期维持宽平衡，在钢市氛围偏弱下，现货料承压运行。预计6月铁矿石期货或维持震荡偏弱，但难以大跌。操作策略：I1609考虑在360-380压力位试空。 螺纹、热卷：固定资产投资放缓，制造业受累走低，整个钢市终端需求难以走暖；与此同时，钢厂大幅复产、钢厂库存增加，供给端的压力不减，共同铸就了后期供需弱势，压制钢价反弹。预计6月在宏观市场心态偏弱，钢材市场偏空态势为主。 焦煤、焦炭：钢厂利润回吐殆尽，压低原料煤焦库存同时挤压上游独立焦化厂，成为六月煤焦市场最大压力。不过，炼焦煤市场受制于减产，价格底部或有所支撑。预计6月煤焦延续震荡偏弱，焦炭价格有下调需要，期价受压走弱为主。操作策略：JM1609、J1609，短线操作为主。 煤焦钢、矿期货月度策略报告 一、经济隐忧再起，市场分歧拖累投资者信心 国家统计局数据，2016年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）132592亿元，同比名义增长10.5%，增速比1-3月份回落0.2个百分点。从环比速度看，4月份固定资产投资（不含农户）增长0.72%。相关数据显示，中国4月官方制造业PMI 50.1，高于50的枯荣线，但不及50.3的预期；3月，中国官方制造业PMI为50.2；4月录得49.4，低于3月0.3个百分点，继续处于50.0临界值以下 固投增速的下滑，主要受产能过剩矛盾仍然突出和市场需求不足的影响，制造业投资增速继续回落。1-4月份，制造业投资增长6%，增速比一季度回落0.4个百分点。虽然稳增长政策措施不断落地使基础设施投资增长有较强支撑，但增速维持高位难度较大。1-4月份，基础设施投资增长19%，增速比一季度回落0.6个百分点。在楼市及相关固投行业回暖带动下曾经一度带动国内制造业的回暖，但是随着固投的放缓及出口形势的不利，官民PMI制造业指数揭示整个经济形势在简单企稳后再度面临了放缓的压力。 虽然楼市投资维持偏乐观态势，但是整体固定资产投资受制于传统行业的放缓而出现了增速放缓的格局，表明政策面托底经济增长的压力较大，后续持续稳定增长的压力更大。尤其需要可以看到的，2016年1-4月份，民间固定资产投资的加速放缓，凸显市场对后市信心的不足。总体来说，市场对后市经济形势有所隐忧，抑制了市场信心的回暖。除此之外，目前各个经济学派对后期经济形势的预判截然相反，这也拖累了市场信心的回暖。 图1：楼市投资延续回暖但未能改变整体固投放缓 图2： 官民PMI持续弱势凸显经济风险依然存在 资料来源：WIND，华安期货行业研究中心 小结：固定资产投资及制造业的形势并不乐观，后期趋势仍旧难以持续向好，拖累市场信心；与此同时，市场对后期经济预判两极分化严重，加重了市场的悲观预期。预计6月整个宏观市场偏弱会对工业品构成较大压力。 二、钢价春去冬来 原料应声下跌 2.1 供给宽松格局或决定现货市场震荡为主 据海关总署最新数据显示，2016年4月进口铁矿石8392万吨，同比增长5.92%，环比下滑2.16%。MYSTEEL数据，5月21日当周，统计全国41个主要港口铁矿石库存为10178万吨，较4月29号当周增加170万吨，库存持续在1亿吨上方。5月16日-20日， Mysteel统计64家样本钢厂进口矿平均可用天数23天,随着5月钢材市场黑天鹅式的下跌全部吞噬年后涨幅，钢厂在利