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第三章 证券投资的基本面分析;第一节 ;一、 宏观经济分析与证券市场;（二）宏观经济变动与证券市场波动的关系; 经济最坏，股市最好;;;;2. 经济周期变动;3. 通货变动;（5）通货膨胀时期，并不是所有价格和工资都按同一比率变动，而是相对价格发生变化。某些公司可能从中获利，而另一些公司可能蒙受损失。 （6）通货膨胀不仅产生经济影响，还可能产生社会影响，并影响投资者的心理和预期，从而对股价产生影响。 （7）通货膨胀使得各种商品价格具有更大的不确定性，也使得企业未来经营状况具有更大的不确定性，从而增加证券投资的风险。 （8）通货膨胀对企业的微观影响表现为：通货膨胀之初，“税收效应”、“负债效应”、“存货效应”、“波纹效应”有可能刺激股价上涨；但长期严重的通货膨胀，必然恶化经济环境、社会环境，股价将受大环境影响而下跌。;2）通货紧缩对证券市场的影响;资产类别;图1 资产配置循环周期;增长率;;;价格上涨趋缓;;（三）货币政策;2. 货币政策工具;一般性政策工具;(3)公开市场业务;3. 货币政策的运作;4. 货币政策对证券市场的影响;;(2)中央银行的公开市场业务对证券价格的影响;(4)选择性货币政策工具对证券市场的影响;（四）财政政策;2. 财政政策的种类与经济效应及对证券市场的影响;二、 股票市场的供求关系;(二) 股票市场需求的决定因素与变动特点;(1) 市场准入 股票市场的逐步开放，使得进入股票市场的投资主体越来越多，为股票市场提供新的增量资金，扩大股票市场的资金供应量。 (2) 利率变动状况 提高利率会抑制投资者的意愿，减少投资者进入股票市场的资金量；而降低利率会提升投资者投资股票的意愿，增加投资者进入股票市场的资金量。;(3) 证券公司的增资扩股及融资渠道的拓宽 证券公司资金实力的增强，有助于增加股票市场资金的供应量。 (4) 银证合作的前景 随着银证合作范围的进一步扩大，银行资金会通过各种渠道逐步间接地进入股票市场，股票市场的资金供应量随之增加。;4. 机构投资者的培育和壮大;股价形成; 股票价格;;;;;;;;;;第二节 ;第一节 行业划分的方法;（二）行业分析的意义;二、行业划分的方法;国际标准行业分类（ISIC）中十大门类;（三）我国国民经济行业的分类;第二节 行业的一般特征分析;二、经济周期与行业分析;案例: 湘财合丰系列基金;成长类;三、行业生命周期分析;行业生命周期图示;价值;;; A股的产业投资时钟;第三节 ;一 公司分析概述;(二) 上市公司分析的意义;二 公司基本分析;1. 区位内的自然条件与基础条件;1. 产品的竞争能力分析;(3) 质量优势;2. 产品的市场占有率;3. 品牌战略;1. 公司法人治理机构;2. 经理层的素质;(五) 成长性分析;2. 公司规模变动特征及扩张潜力分析; 财务评分模型通过财务比率分析，从五个方面对上市公司的财务状况进行判断，包括盈利质量，资产质量，增长性，偿付能力及估值。公司质量评分模型主要从公司治理过往记录和策略盈利质量和可预见性、财务状况、增长状况及估值状况六个方面对公司基本面进行全面分析。;;上市公司财务综合评价指标; 上市公司核心成长性评选指标;美国沃尔比重绩效评价指标体系;指标;指标; 在资产配置中通常采用自上而下的策略，根据全球经济形势、中国经济发展（包括宏观经济运行周期、财政及货币政策、资金供需情况）、证券市场估值水平等，采用情景分析法，分析股票、债券、现金三大类资产的预期风险收益特征，适时动态地调整其在各类资产的比例，以规避或控制市场系统性风险。 ;经济周期;投资团队;股票基金经理 着重关注行业景气状况及未来变 动趋势； 研究新股及股票增发策略，并作 出相应的投资决策； 负责投资组合的日常管理，使投 资组合的风险收益特征符合既定 目标;二、选择持续竞争优势企业;（1）行业背景分析 每个行业都有自己的发展逻辑，行业背景分析关键就是找到其在今后一段时间内的发展逻辑。通过行业背景分析，将研究行业的基本特点，判断行业所处的发展阶段，找出影响行业演变的关键因素，从而有助于鉴别哪些企业将在这些关键因素的作用下，表现出良好的竞争优势，为进一步评估企业竞争优势提供切入点。 （2）企业竞争优势评估 企业竞争优势评估是包括对管理者、生产、市场、技术、政策环境和公司治理六个方面的深入分析，选择出具有持续竞争优势的企业。; 竞争优势直接或间接帮助企业为消费者创造更好的产品或服务，从而为企业的经营业绩做出