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每日商品投资点金 金融事业总部 蒋鑫龙 0571 2016-07-21每日商品投资点金 杭州研究中心永安营业部观点代表其他观点铜1．伦铜现货升水-12.25，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水-130元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水有所回升。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存增幅明显，沪铜库存降5万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差5000，偏高位置。 5．持仓方面，comex净多下降到-19469手；伦铜净多略有回落但仍处高位。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC近期继续小幅回升。 结论：库存压力依旧大，旺季将过，利好释放完毕，铜空头持有，有色里基本面较差的品种之一。但近期交易数据以及持仓结构偏强，需警惕。7月20日及夜盘，沪铜价格整体上以震荡为主；现货市场成交较好，主要是远月合约升水，提供了贸易商接货的机会；不过，本次远月升水，并未被贸易商打压回去，夜盘收盘9、10合约对8月合约升水均超过百元。COMEX铜库存和LME美洲库存整体继续回升，美洲铜供应增加的逻辑不变，但是由于当地产能限制，增量潜力是不能指望过多，全球范围内精炼铜的供应主要依靠中国精炼产能；总体上，由于国内冶炼企业难以释放产量的牵引，铜价格向下难以寻找空间，而需求尚未释放，向上做必然存在一定的风险，因此铜市场基本面仍然只是支持震荡市，但随着市场人气的积累，资金冒险的动力也在增加，若有好的位置，铜可以少量参与。金银1）、美国6月新增非农环比大幅好转，同时外围利率接近历史地位，如果没有新的因素，海外利率容易在较好的就业数据影响下低位上升；2）英国退欧对金融市场的影响逐步消退，利率没有进一步下降的驱动下，贵金属震荡格局；中期来说，我们认为美国下半年就业数据走弱概率更大，同时中国经济企稳带动整体新兴经济体经济下滑风险下降，中美经济格局的对比利好贵金属；综上中期黄金仍然看涨，短期持续技术调整。避险褪去，资产回归基本面，美元因美国经济数据的阶段性良好提振，削弱金银对冲需求。英国经济受公投影响似乎低于市场此前预期——英国央行报告显示“没有明显证据”显示英国经济急剧放缓，而最新的失业数据降至2005年以来低点，显示此前市场对英国经济的担忧有所过度，风险偏好回归也开始修正对于美联储利率预期——虽然市场依然略显谨慎，巴克莱认为7月份不会给出加息暗示，德银表示最有可能在12月调整利率，而“美联储通讯社”Hilsenrath认为虽然不确定美联储是否最早会在9月份加息，但加息的概率似乎已经上升。预计金银未来依然承压，调整的进程似乎没有停止，建议投资者谨慎持多或减仓观望。天胶混合胶的传言依然充斥市场，沪胶表现强势，尤其近月合约，使得近远月合约价差有所缩窄。这几天国内暴雨重新来袭，灾后重建的题材还将被市场关注，对天胶下游有增加的预期，但随着时间的推移，9月合约的仓单问题会越来越突出，巨量仓单使得胶价上行有波折。且目前9月合约的减仓表现的比较缓慢，增加了不确定性，会使得后期沪胶的波动更大。现货市场价格持续回暖，短期天胶或还有上行空间，但因为后期波动大，建议投资者短线交易为主，稳健者暂观望。钢材上海三级螺纹2240（-20），北京三级螺纹2360（-50），上海5.7热轧2540（+10），天津5.75热轧2500（-），唐山铁精粉525（-），日照港折算干基报价462（-3），62%FE普式56.2（-），唐山二级冶金焦955（-），唐山钢坯1980（-20）。国家统计局数据显示，6月钢材产量为10072万吨，日均产量创历史新高。社会库存降低速度放缓，钢厂库存较6月下旬有所增加，整体库存仍处于低位，关注库存变化。基建数据维持高位，房地产投资增速明显放缓，看多情绪有所减弱。近期震荡偏弱。目前铁矿石整体矛盾并不明显，随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现震荡走势。基本面，7月19日在中国（太原）煤炭交易中心举行的2016夏季全国煤炭交易会传出信息:煤价不会暴涨，电煤供应也不会紧张；276个工作日制度将成为煤炭行业常态，国家正抓紧制定鼓励煤炭行业兼并重组的政策。“煤价回升不代表需求增加。”国家发改委副主任连维良说，今年上半年全国煤炭消费18.2亿吨，与去年同期相比，不仅没有增加还减少了9700万吨，下降5.1%。价格之所以回升，是因为去产能使得煤炭产量比需求下降更多，同比减少了1.7亿吨，降幅为9.7%。因此，去产能的意识不能动摇。本周黑色大跌主要是对前期涨幅过大的修正，经历了大幅下跌后，各品种风险有所释放，建议等待反弹过后考虑再度介入空单。焦炭港口库存依然偏紧，昨日秦港煤炭运输状况不佳，其中日均装船发运量37.7万