2013公司理财答案.ppt

第三章 企业价值的确定;第一节 货币的时间价值;第一节 货币的时间价值;KF——实际无风险利率，亦即在零通货膨胀经济环境中，代表投资者对无风险的固定收入证券所要求的报酬率，一般以长期政府公债利率为代表； IP——通货膨胀补偿； DP—— 违约风险报酬； MP——期限风险报酬； 风险附加率 LP——流动性风险报酬。;常见的利率种类有以下几种： 基准利率和套算利率，按利率之间的变动关系分 实际利率和名义利率，按投资者取得的报酬情况分 固定利率和浮动利率，根据利率是否随市场资金供求关系变化分 市场利率和官方利率，根据利率变动与市场的关系分;实际利率和名义利率的关系;【例】 某人现存入银行10 000元，年利率5%，每季度复利一次。 要求： 2年后能取得多少本利和。;解1: 先根据名义利率与实际利率的关系，将名义利率折算成实际利率。 i=(1+ r/m )m-1 =(1+ 5%/4 )4-1 =5.09% 再按实际利率计算资金的时间价值。 F=P×(1+i)n =10 000×(1+5.09%)2 =11 043.91（元） ;解2： 将已知的年利率r折算成期利率 r/m，期数变为m×n。 F=P×(1+r/m )m×n =10 000×(1+ 5%/4 )2×4 =10 000×(1+0.0125)8 =11 044.86（元）; ; ;债券的估价 债券的基本要素 债券面值 票面利率 债券的到期日 债券价值，即债券到期时归还的本金和按各期票面利率计算的利息之和的现值，它也称为债券的内在价值。;债券的估价; ;一次还本付息债券; 零息债券;[例]某公司计划发行10年期的债券，该债券的年票面利率是8%，面值为$1000。每年支付一次利息，10年到期后某公司支付给债券持有人＄1000。 假设投资者要求的收益率为8%，问这张债券的价值是多少？;第一步：估计未来现金流量； 1.每年的债券利息：r=$1000×8%=$80 2. 10年到期时偿还的本金：F=$1000 第二步：计算利息的年金现值和债券面值的现值 1.利息的年金现值=80×(PVIFA8%,10）=＄536.81 2.债券面值的现值=1000×（PVIF8%，10）= ＄463.19 第三步：将这两部分相加 债券总价值= ＄536.81 + ＄463.19=1000美元; ; ;债券的收益率是进行债券投资时选购债券的重要标准，它可以反映债券投资???复利计算的实际收益率。如果债券的收益率高于投资人要求的必要报酬率，则可购进债券；否则就应放弃此项投资。;债券的估价 债券收益率的计算 1、到期收益率（Yield to Maturity---YTM） 债券按当前市场价格购买并持有至到期日所产生的收益率。 用当前的债券市场价格（Po）计算出来贴现率，即为市场对该债券的预期收益率i，又称为到期收益率。 近似计算法例3-11 内插法; ; ;假如你对6年期、利率为8%的债券感兴趣，它的票面价值为1000美元，一名经纪人向你开出了955.14美元的报价，那么此债券的收益率为多少？ 债券价值=80*4.3553+1000*0.5645=$912.92 8%--10%之间 内插法 当债券的购买价格低于债券价值时，才值得购买。;债券的估价 债券收益率的计算 2、持有期收益率（Holding-period Yield） 是使债券的市场价格等于从该资产的购买日到卖出日的全部净现金流的折现率（kh）。;【例7】某企业于2002年5月8日以920元购进一张面值1 000元，票面利率5%，每年付息一次的债券，并于2003年5月8日以970元的市价出售，问该债券的投资收益率是多少？ 解：K=（970-920+50）/920 ×100%=10.87 该债券的投资收益率为10.87%。 ;【例】凯利公司债券面值为1 000元，票面利率为6%，期限为3年，某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为8%，问债券价格为多少时才能进行投资？ ; 解 Po =1 000 × 6% × (P/A,8%,3) + 1 000 × (P/F,8%,3) = 60 ×2.5771 + 1 000×0.7938 =948.43(元) 答：该债券的价格必须低于948.43元时才能进行投资。;【例】 某企业面值500元的债券，期限为5年，票面利率为10％，每年未付息，到期还本。