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DST创始人尤里的“反智”投资 尤里·米尔纳 Yuri Milner 何许人也？俄罗斯数码天空科技公司 Digital Sky Technologies，简称“DST” 联合创始人兼CEO。 DST与中国的交集的不仅仅是与马化腾的交集。他所管理的全球性投资公司DST Global还大手笔投资了中国电子商务公司京东商城和李开复旗下创新工场的首只美元基金。 当然他所投资过的公司还包括以下这些伟大的名字：全球最大社交网络公司Facebook、Twitter、社交游戏公司Zynga、团购网站Groupon。 米尔纳是如何思考投资的？《21世纪经济报道》对此有所报道，虎嗅网节选如下： 最近尤里度过了他51岁的生日。而他送给自己的礼物是花钱——对硅谷当下最火热公司Prismatic的投资，他与美国顶尖风险基金 Accel Partner的创始合伙人吉姆布雷耶 Jim Breyer 一起，为这家公司提供了1500万美元的A轮融资。 没错，社交是这位投资人的最爱，也是他投资目标一以贯之的主线。平时寡言少语的他，也只有在谈论社交媒体的未来时，才能彻底打开话匣子。此前他在接受《财富》采访时断言：“我们生活在数学家的时代，过多的权力和财富，将会为那些通过创造算法，而最终决定我们知识范围的人所掌握。” 尤里·米尔纳从Mail. ru成功的经验明白，社交网络，会是改变全球的一股全新崛起的力量，不仅仅在俄罗斯。既然这样，为何自己不在世界各地通过投资去掌握这些金钥匙呢？ 2005年，他和格雷戈里·芬格与米哈伊尔·文切尔 Mikhail Vinchel 共同创办了一家投资控股公司——数码天空科技公司 DST 。在2011年，他在接受《环球企业家》专访时回头总结了DST的成功经验。 “首先，我和其他投资者不一样的地方是，我同时还是企业家。就像中国的马化腾和马云，我也创建过自己的公司。这样我和企业家关系更贴近，战略、梦想、愿景等等都是我们的共同话题。”米尔纳这样解释DST的独特吸引力。“其次，不像很多投资各种不同行业的基金，我们只投资面向消费者的互联网公司，非常专注，这让我们有完整的远见 vision 。第三，DST非常全球化。所以，当我们与企业家坐下来谈时，可以谈全球趋势、作为企业家的经历和我们专长的特别领域，总有很多东西可以谈。” “DST更多是资本层面上的操作，有一批操刀过国际互联网投资的欧美最强投行背景的人。他们动作很快、开价很高、眼光很准，看中一个就抓住一个，也不考虑太多所谓‘策略’，比如不要董事会席位。而且进去就不轻易退出。”腾讯公司创始人马化腾这样评价DST的成功。 米尔纳将这种投资方法称为“晚期投资” late-stage investment 。2010年5月，他在TechCrunch Disrupt大会上表示，10年前他们的投资风格与传统VC无二，但近年开始转向晚期投资，这意味着平均10亿美元以上的估值和1亿美元以上的投资额。而且不同于赶在上市前夕进入、然后很快退出获利的传统晚期投资，DST愿意将投资回报周期拉得很长。在米尔纳看来，他们投资的公司能引领5年、10年甚至15年的潮流。既然如此，何必急于退出？ “尤里之所以成为一名卓越的投资者，是因为他是一个‘论题式’投资者。尤里知道他想要的公司类型，而且他是顺势买进股份。他不介意别人是否认为他出价过高了。”新近跻身亿万富豪之列的Groupon联合创始人兼第一大股东埃里克·莱夫科夫斯基 Eric Lefkofsky 告诉《福布斯》杂志。 而这种反传统智慧的投资之道涉及的资金和风险都很大，但回报远高于普通风险投资。如今，在Facebook、Twitter、社交游戏公司Zynga、团购网站Groupon这些公司几年内账面浮动盈利数倍的成绩，初步印证了他的策略成功。“尤里是在对风险投资产业进行工业化。好久以来，他第一次以对待一种资产类别而不是一种职业来从事风险投资。”伦敦Index Ventures风投公司合伙人丹尼·莱莫说。 改变也在发生。现在，他正在改写初期资本的投资规则。比如本文开头所提到的案例，还有他向Y Combinator创投公司孵化的43家公司每家提供15万美元的可转债贷款——使用的全部是他自己的个人资金。Y Combinator的创办人是米尔纳的偶像——保罗·格雷厄姆 Paul Graham 。