企业价值评估()课程.ppt

价值评估：公司价值的衡量与管理 第一篇 价值的基础 第一章 为何要使公司价值最大化 公司在追求股东价值最大化的同时带来整体经济增长，使得员工收入增加，消费上升，社会整体福利水平上升。 如何创造价值： 通过获得超过资本成本的收益率 管理层关注价值创造方式 在战略和价值创造之间建立联系 第一章 为何要使公司价值最大化 股票收益总体可以反映实体经济，可以通过通货膨胀率、利率、GDP增长率和公司利润来解释。 美国、欧洲和亚洲的股票市场收益与三个地区的经济前景相一致。 美国股票市场在过去200多年中获得6.5%收益率（扣除通胀影响）。 虽然在股市的发展历程中崩盘、丑闻、泡沫会吸引公众的注意，但股市的长期收益率6.5%却是与公司的基本业绩和投资者预期回报率相一致的。 股票市场长期回报 股票市场长期回报 在过去的70多年，真实的公司利润年均增长3-3.5% 美国的公司将净利润的50%留存，50%支付给投资者，按照平均15倍的市盈率，美国投资者平均获得3-3.5%的现金收益率。 市场价格水平与基本面之间的联系 第一章 为何要使公司价值最大化 20年牛市 vs 3年熊市 1980-1999年连续20年的牛市如何理解 三个因素：盈利的增长、利率及通货膨胀率的下降、因特网有关的大市值公司 紧随其后的熊市 1999-2002年股指下跌40%，熊市的原因主要是大市值公司的市盈率的回落，TMT公司价格