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垄断性上市公司投资策略分析 摘要 垄断，在市场化日益完善的今天，成为了每家公司在面临竞争时最希望获得的要素之一。它为公司带来持续的超额利润的同时也为股东们带来了持续的超值回报。本文正是通过结合具体的上市公司，对垄断模式进行了一个梳理，并且提出了基于某一细分市场中公司的数量以及具体的财务指标的特点进行垄断性公司的寻找，最后简单的介绍了针对它们的一些投资策略和应该注意的问题。 一，引言， 在中国，市场化日益完善的今天，每每只要一出现高于平均利润率的某个行业，或某一细分市场，都能迅速地吸引着无数潜在竞争者的进入，展开着产品的模仿，替代，价格的竞争和市场份额的挤占。然而，在这样过度拥挤的产业市场中，硬碰硬的竞争只能令公司陷入血腥的“红海”。在这样一种大背景下，在商业的“战场”上，拥有自己的一座高大坚固的“城堡”和一条又宽又深的一条“护城河”不失为公司实现自己持续高盈利，并以此为基础展开疆域扩张的一种明智的战略选择。对于间接参与到这样一场激烈残酷战争中的普通投资者而言，其投资受益的多与寡，好于坏在很大程度上就取决于所投资的公司城堡质地的好与坏，持续收益能力的强与弱（至少从长期上看，两者是高度一致的），无论前提是拥有公司百分之一的股份或全部，因此，如何在众多的上市公司中寻找出那些具有强大实力的一个个独立王国，以及如何在它们身上运用正确的投资策略获得其波动或成长价值，如何避免被外表所蒙蔽而陷入其价值陷阱都成了具有重要的分析与研究意义的问题。 二，认清垄断，垄断模式的分析。 （1）垄断市场，其条件有以下三点：1，市场上只有唯一的一个厂商生产和销售商品；2，该公司生产的商品和销售的商品没有任何相近的替代品；3，其他任何厂商进入该行业都极为困难或不可能。 （2）基于垄断产生的原因把垄断公司分为以下几类： 自然垄断，公司的规模经济需要在一个很大的产量范围和相应的巨大的资本设备的生产运营水平上才能得到充分的体现，以至于整个行业的产量只能由一个公司来生产时才能够达到这样的生产规模。（自来水行业，天然气行业等） 例如，陕西省天然气股份有限公司是一家运营、建设天然气长输管道的企业公司主要业务是为天然气长输管道的建设与运营公司已先后建成靖西一线、咸阳-宝鸡、西安-渭南等四条天然气长输管线已覆盖陕北和关中大部分地区公司是陕西省的最大天然气长输管道运营商之一负责全省天然气长输管道的规划、建设及运营且长输管道已覆盖陕北和关中大部分地区等黄山旅游发展股份有限公司属于资源垄断性旅游企业主业包括园林门票、索道、酒店和旅行社等门票和索道业务为公司两大利润支柱此外公司还拥有黄山山上全部7家酒店属公司垄断经营黄山风景区是目前中国唯一、世界仅有同时拥有世界文化与自然遗产和世界地质公园三项桂冠的景区是中国最负盛名的景区之一为一家拥有双重文化遗产性质的国家AAAA级景区其资源价值非常突出 。 片仔癀是蜚声中外的名贵中成药，是漳州片仔癀药业股份有限公司独家生产的中成药锭剂，其处方、工艺均属国家绝密级秘密，是国家一级中药保护品种。 作为非基本药物和医保品种的独家产品，片仔癀定价无需通过国家发改委和药监局审批，仅需向省物价部门报备，将在很大程度上规避药品限价政策的制约，秦铁路股份有限公司是一家主要从事以煤炭运输为主的铁路货物运输业务以及旅客运输业务的公司公司是中国第一家以铁路网核心主干线为公司主体的股份公司管辖京包、北同蒲、大秦三条铁路干线，口泉、云冈、宁岢、平朔四条支线厦门国际航空港股份有限公司是一家主营国内外航空运输及旅客提供地面保障等服务等业务的公司公司主营收入包括航空性收入和非航空性收入其中航空性收入主要由旅客过港费、地面服务费、安检费等构成非航收入主要包括租金收入、货站收入等 张家界 旅游景点 湖南省 独家 峨眉山A 旅游景点 四川省 独家 片仔癀 中成药 全国 独家 云南白药 中成药 全国 独家 东阿阿胶 中成药 全国 4~5家 上海凯宝 中成药（痰热清注射液 大秦铁路 铁路（特定线路） 山西省 独家 宁沪高速 高速（特定线路） 江苏省 独家 厦门空港 机场 厦门市 独家 （2）基于财务指标的直观理解和分析： 1，毛利率，公司城堡的护城河越宽越深，这个小王国在其产品价格上的独立性就越强，与完全竞争市场不同的是，带有垄断因素的公司是产品价格的制定者，垄断程度越高，其对产品的价格控制能力就越强，与此同时，在供方侃价能力提升和通胀背景下的价格转嫁能力也随之增强，体现在具体指标上就是较高的毛利率和净利率的持续提升。（假定在公司收入水平不变的情况下，净利率的提升对净利润增长率起到的是一个显著的放大效应） 表1.2 不同垄断性质的上市公司毛/净利率情况表 公司 2010年度 2011年度 2012年度 黄山旅游 40.68% 22.69% 42.7