第八章营运资金解决方案.pptx

营运资金管理 一、营运资金 广义：流动资产总额 狭义：流动资产—流动负债 二、营运资金管理重点： 1.确定短期资产最佳持有量 2.短期资金筹集 第一节：营运资本概述 流动资产 流动负债 非流动负债 非流动资产 所有者权益 营运资金 营运资金=流动资产总额-流动负债总额＝非流动负债总额+所有者权益-非流动资产总额 三、营运资本管理原则 1.保证合理的资金需求； 2.提高资金使用效率； 3.节约资金使用成本； 4.保持足够的短期偿债能力。 四、影响短期资产持有量的因素 1.风险与报酬：短期资产持有多，企业财务风险小，但资产收益水平会偏低 2.企业所处的行业（重要影响） 3.企业规模：规模越大，筹资能力强，可以减少短期资产持有，企业用于长期资产投资较多 4.外部筹资环境：筹资渠道畅通，可以减少短期资产持有 种类 特点 紧缩的持有政策 （1）维持低水平的流动资产与销售收入比率； （2）更高风险、高收益。 （3）企业能非常准确预测未来，外部环境稳定时采用 适中的持有政策 （1）维持适中水平的流动资产与销售收入比率；流入现金恰好满足支付需要 （2）风险报酬比较均衡。 （3）在能够比较准确预测未来经济状况时使用 宽松的持有政策 （1）维持高水平的流动资产与销售收入比率； （2）较低的投资收益率，较小的运营风险 （3）无法准确预计未来经营状况 五、短期筹资政策 分类 特点 永久性流动资产 销售处于最低水平时，对流动资产的最基本的需求水平。如最低现金持有额、保险储备等 波动性流动资产 当销售发生季节性变化时，超过永久性流动资产水平的额外流动资产。 分类 特点 临时性负债（筹资性流动负债） 为了满足临时性流动资产需要所发生的负债，临时性负债一般只能供企业短期使用。如1年期以内的短期借款或发行短期融资券等融资方式。 自发性负债（经营性流动负债） 直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付利息、应付税费等等，自发性负债可供企业长期使用。 1.配合型筹资策略 特点 对应关系 风险收益的比较 在给定的时间企业的融资数量反映了当时的波动性流动资产的数量。 短期融资=波动性流动资产 收益与风险居中 长期融资（即：自发性短期负债+长期负债+权益资本）=永久性流动资产+固定资产 固定资产 永久性流动资产 波动性流动资产 长期来源 短期来源 2.激进型筹资政策 短期债务成本低，为了提高收益，激进型策略较多使用成本低的短期债务 特点 对应关系 风险收益的比较 （1）更多的短期融资方式使用； （2）较低的流动性比率。 短期融资＞波动性流动资产 收益与风险较高 长期融资＜永久性流动资产+固定资产 固定资产 永久性流动资产 波动性流动资产 长期来源 短期来源 3.保守型筹资政策 长期债务偿债压力比短期债务低，风险小。保守型筹资政策倾向于采用风险小的长期债务 特点 对应关系 风险收益的比较 （1）短期融资的最小使用； （2）较高的流动性比率。 短期融资＜波动性流动资产 收益与风险较低 长期融资＞永久性流动资产+固定资产 固定资产 永久性流动资产 波动性流动资产 长期来源 短期来源 六、短期筹资与短期资产持有政策的配合 1.宽松持有政策（风险小，收益小） 配合性融资政策—对风险收益中和无用 保守型融资政策—风险更小，报酬更低 激进型筹资政策—均衡了风险和收益 2.适中持有政策（风险收益均衡） 配合性融资政策—使风险和收益处在均衡水平 保守型融资政策—降低风险收益 激进型融资政策—提高风险收益 3.紧缩性持有政策（风险高收益高） 配合型融资政策—对风险收益中和无作用 保守型融资政策—降低风险收益水平 激进型融资政策—加大总体风险水平和收益水平 第二节：货币资金（现金）管理 一、货币资金是处于货币形态的经营资金。它有两个特点 1.流动性强 2.收益性差 资产的流动性和收益性呈反比。 动机 含义 影响因素 交易动机 企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。 1.向客户提供的商业信用条件（同向）；2.从供应商那里获得的信用条件（反向）； 3.业务的季节性。 预防动机 企业需要维持充足现金，以应付突发事件。 1.企业愿冒缺少现金风险的程度；2.企业预测现金收支可靠的程度；（准则突发事件少）3.企业临时融资的能力。 投机动机 企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金。 金融市场投资机会。 补偿动机 企业在银行的补偿性余额 二、现金持有动机 三、现金持有量决策 成本模式法：机会成本、短缺成本、管理成本 存货模式法：机会成本、转换成本 随机模式法（米勒·欧尔模型）：机会成本、转换成本 现金周转期法： （一）现金的成本 1.机会成本：企业因保有一定现金而丧失的再投资收益。 它和持有现金的数额呈正比 机会成本=