2015年宏观经济与策略分享研讨.pptxVIP

宏观观察与宜信财富2015投资策略 宜信财富「一加三带多」战略规划 综合保障 现金管理 固定收益 浮动收益 另类 投资 资产配置的「金字塔」及「美林时钟」 ----------------------------------浮动收益--------------------------------|-----------------------------------VC / PE ------------------------------|-----------------------------现金管理------------------------------------|-------------------------------固定收益---------------------------------| 增长放缓 增长复生 通胀回落 通胀上升 1 Part Part I：一切从资产配置开始 st 宏观经济分析 Macro Economy Analysis 全球经济增长持续。全球经济将在2015年进入第六个复苏年，在美国引领下复苏还将适当加速，全年增长率有望达到3.2%。 各主要经济体间差异渐大。08年金融危机至今各经济体复苏状况并不平衡，已然处于不同的经济周期阶段，并相应采取不同的经济政策。美国、英国、新西兰已然或即将进入货币收紧阶段， 欧洲、日本、中国则处于货币宽松阶段。 继续看好权益类资产优于固定收益类资产，盈利增长将在明年成为股市继续走高的主要推动因素，宽松的货币政策亦仍将在短期内起到作用。 统计来源：Bloomberg，宜信财富 我们在2015年继续超配股票，企业盈利增长将成为推动股价的主要动力，而宽松货币在短期内亦将起到作用。 相对于新兴市场，我们更青睐发达市场，美国经济强劲复苏，欧洲及日本继续推进超宽松货币政策，低油价及低利率促进发达市场企业盈利保持增长，推动股市继续取得良好表现。 新兴市场企业盈利表现疲弱，但其中不乏亮点，我们更看好新兴亚洲市场，包括印度股市、台湾股市、泰国股市。 美国股市 美国经济复苏稳健，占经济70%的消费经济再次成为经济成长的主要动力。 通胀有望接近美联储2%的目标，市场普遍预期美联储将在2015年实现金融危机后首次加息。 经过13，14年两年的大牛市，美股呈现强劲的增长势头，适度看多美国股市，但由于市场整体估值相对较高，预期回报水平将低于以往。 “ ” 欧洲股市 预期15年欧洲经济将适度改善，主要指标银行信贷已经有所改善。 弱势欧元有助提振企业盈利增长，大多数欧洲企业的盈利来自欧洲以外，因此国际经济局势比欧洲本土对企业盈利更为重要。 欧洲央行将采取行动支持经济，预期在15年中期推行其QE政策。 保持超配欧洲，但看空欧元表现，投资者需注重对冲货币风险。 “ ” 全球股市一览 日本股市 日本经济在2014年取得缓慢增长,安倍改革将继续引导经济对抗通缩。 日本央行持续放宽货币政策将为出口竞争力和企业盈利提供关键支持。 继续看好日本股市，但是考虑到日币的持续贬值，投资日本市场需要考虑货币对冲风险。 “ ” 全球股市一览 新兴市场 新兴市场国家整体增长动力减弱。 新兴市场经济增长将不均衡，增长动力主要来自亚洲。 拉丁美洲及欧非中东地区将表现疲弱。 “ ” 2014年债券表现依旧好于预期，债券收益率仍然处于历史低位。预期15年全球整体利率会随美联储收缩货币政策而逐渐提高，但过程将缓慢而谨慎，这一基础趋势将抑制整体债券市场表现。 信用债环境仍将保持良好，且各国经济情况呈现差异，因此我们看到一些投资机会，包括发达市场公司债、新兴市场投资级主权债、亚洲市场公司债。 基于全球经济改善，适度超配发达市场公司债。投资级公司债券相对于主权债的更高收益率仍具吸引力。发达市场投资级公司债券和美国高收益公司债券的利差略低于均值，但违约率也低于均值，支持我们继续看好,但回报仅限票面收益。 谨慎推荐新兴市场主权债，新兴市场主权债利差大约处于长期历史中线水平，具有相对价值，但地区表现分化，亚洲债仍具长期价值。 图：各地区高收益债息差水平比较 HY credit spreads by region, Barclays Capital Indices 来源：Barclays Capital, Bloomberg, Standard Chartered Bank 策略性另类投资别具吸引力，建议超配对冲基金和私募股权基金。 传统市场在估值压力下将呈现低收益环境，而主要经济体之间的差异化将增大市场波动，作为与股票和债券市场相关性较低的资产类别，另类投资的作用正日益显著。 对冲基金交易策略处于有利地位，日益分歧的主要央行政策带来货币和利率等市场的交易机会，投资者亦需在长短仓策略、全球宏观交易策略、事件驱动策略等各策略之间保