第十三讲 短期筹资管理.pptVIP

中国传媒大学经济与管理学院 * School of Economics and Management 北京广播学院媒体管理学院 * Media Management School School of Economics and Management 中国传媒大学经济与管理学院 Media Management School of BBI 北京广播学院媒体管理学院 第十三讲 短期筹资管理 短期筹资政策 短期银行借款 商业信用 短期融资券 企业所需的资金可以用短期资金（流动负债）筹集，也可以用长期资金（长期负债和所有者权益）筹集，要合理确定企业资金总额中短期资金和长期资金的比例。 风险和成本 企业所处的行业 经营规模 利息率 短期资金风险大，长期资金成本高 大企业流动负债相对少 长短期资金利息的差异 影响因素 一、短期筹资政策（筹资组合） 不同行业企业筹资组合差异较大 固定资产 长期流动资产 短期流动资产 时间 资产与融资 长期资金 短期资金 固定资产投资用长期资本筹资，流动资产中波动部分，可用短期借款来筹集；另一部分稳定的流动资产一般用长期资本来筹资。 配合型筹资政策（正常的筹资组合） 稳定的流动资产中有一部分或者全部，甚至部分固定资产用短期借款筹集。由于短期借款的利率比长期借款低，采用这种策略可以较多地增加利润，但企业将会承担很大的风险。 固定资产 长期流动资产 短期流动资产 时间 资产与融资 长期资金 短期资金 激进型筹资政策（冒险的筹资组合） 用长期资本支持稳定的流动资产和部分或全部波动的流动资产，使用少量的短期借款以满足高峰期营运资本的季节性需求。这种政策企业的偿债能力强，风险较小。但在流动资产波动的低谷期，长期资金会过剩，筹资成本高，使企业的利润降低。 固定资产 长期流动资产 短期流动资产 时间 资产与融资 长期资金 短期资金 稳健型筹资政策（保守的筹资组合） 不同的筹资组合会影响企业的报酬和风险 一般说来，在资金总额不变时，短期资金增加，会提高企业的报酬，但同时会增加企业的财务风险；反之，长期资金增加，会降低企业的风险，但也会减少报酬。因此，企业要在风险和报酬之间做权衡，选择最优的筹资组合，以使企业价值最大。 项目 目前情况（保守） 计划变动情况（冒险） 资产组合 流动资产 固定资产 资产总额 筹资组合 短期资金 长期资金 资金总额 利税前利润 减：资金成本 短期资金成本 长期资本成本 净利润 40000 60000 100000 20000 80000 100000 20000 4％×20000＝800 15％×80000＝12000 7200 不变 不变 100000 50000 50000 100000 20000 4％×50000＝2000 15％×50000＝7500 10500 投资报酬率 流动负债/总资金 流动比率 7.2％ 20％ 2 10.5％ 50％ 0.8 商业信用是指商品交易中延期付款形成的借贷关系，是企业间的直接信用关系，为购货方开辟临时性的资金来源，是商品交易中钱和货在空间和时间上分离而产生的。卖方是否提供以及提供什么条件的商业信用取决于：货物性质和买方的财务状况。 通常的商业信用是指利用应付账款的形式采购商品，这是最原始、最典型的形式。 二、商业信用 应付账款是企业的原材料供应商向企业提供的一种短期信用，它是以赊购原料的形式产生的负债，它建立在供应商相信购货人有能力付清款项的基础上。此时双方无需签订正式的法律契约，卖方仅以买方签发的订货单和交易当时产生的发票、运单为收款依据，通常都是卖方对买方的信用和财务状况有充分了解后才提供的。 在没有现金折扣的情况下，商业信用集资没有成本，在有现金折扣但企业享受了现金折扣时，商业信用也没有成本。但是如果有现金折扣而企业没有利用，这就等于失去了现金折扣所规定的现金，利用商业信用就有了机会成本，而且这种筹资成本是相当高的。 商业信用的成本 CD——现金折扣的百分比 N——失去现金折扣后延期付款的天数 如信用条件为“2/10，n/30”， 则放弃折扣的资金成本为 企业是否放弃现金折扣，通常应与其短期筹资成本相比较，如果其他短期筹资成本低于这一水平，就不应放弃赊销方提供的折扣优惠，企业可通过其他筹资渠道融通成本较低的资金，来提前支付这笔应付账款。 商业信用集资一般说来风险比较小，但在如下两种情况下有某种程度的风险：（1）赊购商品太多，付款时间又比较集中，公司现金不很充裕时，可能会出现不能及时付款的风险；