财务管理学 第4章：长期筹资.ppt

一、债券的发行价格制定 二、股票的发行价格制定 三、融资租赁的租金计划 四、可转换债券的转换 五、认股权证 六、筹资量的预测 债券发行价格的确定 价格由价值决定。 债券未来的价值包含两种现金流：每期的利息和到期的本金。 F：债券的票面金额 I： 每期的利息 Rm：发行时的市场利率 n：债券的期限 t： 付息期数 （2）如果市场利率为8%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格为： （3）如果市场利率为12%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格为： 可转换债券选择权的价值 理论价值 = 普通股市价 – 普通股转换价格 如前例，若当前该公司的普通股的市价是30元， 则该选择权的总价值 = （30 – 25）* 40 = 200（元） 实际价值：会高于理论价值。 2.营业收入比例法的运用 编制预计利润表，预测留用利润 编制预计资产负债表，预测外部筹资额 敏感项目：与营业收入保持基本不变比例关系的项目。敏感资产项目一般包括现金、应收账款、存货等项目；敏感负债项目一般包括应付账款、应付费用等项目。 按预测模型预测外部筹资额 例4-3：某企业20×0年实际利润表（简化）的主要项目与营业收入的比例如下表所示，企业所得税税率为25%。试编制该企业20×1年预计利润表，并预测留用利润。 2.营业收入比例法的运用 例4-4：某企业20×0年实际营业收入15000万元，资产负债表及其敏感项目与营业收入的比例如下页表所示。20×1年预计销售收入为18000万元。试编制该企业20×0年预计资产负债表（简化），并预测外部筹资额。 例4-5：根据例4-4中的数据，运用式（4-2）预测该企业20×1年需要追加的外部筹资额。 该企业20×1年需要追加的外部筹资额为： 3000×（0.339-0.183）-202.5=265.5（万元） 例4-6 ： 根据表4-8的资料，倘若该企业20×1年由于情况变化，敏感资产项目中的存货与营业收入的比例提高为17.6%，敏感负债项目中应付账款与营业收入的比例降低为17.5%，预计长期借款（系非敏感负债项目）增加65 万元。针对这些变动，该企业20×1年有关资本需要的预测调整如下： 资产总额：6397+18000×(17.6%-17.4%)+50=6483(万元) 负债总额：3849-18000×(17.6%-17.5%)+65=3896（万元） 追加外部筹资额：6483-3896-2282.5=304.5（万元） 思考题 1．试说明投入资本筹资的主体、条件、要求以及优缺点。 2．试分析股票包销和代销对发行公司的利弊。 3．试分析股票上市对公司的利弊。 4．试说明发行普通股筹资的优缺点。 5．试分析债券发行价格的决定因素。 6．试说明发行债券筹资的优缺点。 7．企业应如何考虑对贷款银行进行选择？ 思考题 8．试说明长期借款筹资的优缺点。 9．试分析租金的决定因素。 10．试说明融资租赁筹资的优缺点。 11．试说明优先股筹资的优缺点。 12．试说明可转换债券的属性以及转换期限、转换价格和转换比率。 13．试说明可转换债券筹资的优缺点。 14．试分析认股权证的特点和作用。 * * * 2.优先股的种类 优先股按股利是否累计支付，分为累积优先股和非累积优先股 优先股按股利是否分配额外股利，分为参与优先股和非参与优先股 优先股按公司可否赎回，分为可赎回优先股和不可赎回优先股 3.发行优先股的动机 防止公司股权分散化 因为优先股股东一般没有表决权 调剂现金余缺 公司在需要现金时发行优先股，在现金充足时将可赎回的优先股收回 改善公司资本结构 在安排债务资本与股权资本的比例关系时，可较为便利地利用优先股的发行与调换来调整 维持举债能力 4.优先股筹资的优缺点 优先股筹资的优点 优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金 优先股的股利既有固定性，又有一定的灵活性 保持普通股股东对公司的控制权 能够增强公司的股权资本基础，提高公司的借款举债能力 优先股筹资的缺点 优先股的资本成本虽低于普通股，但一般高于债券 优先股筹资的制约因素较多 可能形成较重的财务负担 二、发行可转换债券筹资 1.可转换债券的特性 2.可转换债券的发行资格与条件 3.可转换债券的转换 4.可转换债券筹资的优缺点 1.可转换债券的特性 可转换债券有时简称可转债，是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。 从筹资公司的角度看，发行可转换债券具有债务与权益筹资的双重属性 。 涉及选择权。选择权行使的条件：该公司的股票市场价格上升到契约中事先规定的转换价格以上。 2.可转换债券的发行