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武钢股份 一、行业分析 1、钢材市场各主要品种价格走势继续全面上涨。 （1）国内钢材市场价格上涨 08 年以来，国内钢材市场各主要品种价格走势继续全面上涨。1 月份，国内钢材综合价格指数在125－126 点高位盘整后，2 月份以后的国内钢材价格加速上涨，到3 月上旬，国内钢材综合价格指数达到了140.16 点，同比上涨了27.3％，比年初上涨了15.04％，创历史新高。 从品种上看，08 年1－3 月上旬，板材价格涨幅略大于长材。3 月上旬，长材指数达到了144.63，比07 年年底上涨12.74％。板材指数为141.43，比07 年年底上涨了15.95％。 （2）国际钢材市场价格上涨 国际钢材市场价格上涨幅度超过国内水平，价差增大，有利于国内钢材市场价格的稳定。08 年国际钢材价格加速上涨。3 月上旬，CRU 国际钢材价格指数达到213.3 点，同比上涨了35％。其中，长材的价格指数为250.8，同比上涨了48.2％。扁平材的价格指数为194.6，同比上涨幅度为27.7％。CRU 全球指数、扁平材、长材比07 年年底分别上涨了21.3％、19.9％和23.3％。涨幅均高于国内水平。 2、原材料成本上升推动钢价上涨 铁矿石、焦炭、炼焦煤、废钢等资源是钢铁生产的主要原材料，在钢材的生产成本中也占有较大比重。 2007年国内主要原材料价格均出现了不同程度的上涨，其中以铁矿石、焦炭、煤炭的上涨幅度最为剧烈，主要原因一方面是我国对铁矿石、焦炭需求量较大，另一方面，国内钢铁工业过度依赖高炉、转炉流程进行生产。高炉、转炉流程进行生产以铁矿石为主要原料。 铁矿石在炼钢生铁的成本中占比重很大，特别是采用现货铁矿石的炼铁企业，铁矿石的成本已占到一般钢铁企业钢材成本50％左右，成为对钢材成本影响最大的 原材料。 （1）铁矿石价格上涨推动钢材价格上涨。 目前我国消费的铁矿石资源约65％左右是来自于国内现货和国际现货市场，现货矿采购比重严重偏高。从2007年下半年开始，国际现货市场铁矿石价格出现暴涨，国内现货市场受此影响也出现了大幅上涨。另外，海运费价格也是影响铁矿石价格波动的重要因素。目前我国除少数钢铁企业与船运企业签订了长期包运合同外，大部分企业都进入即期市场租船运输铁矿石。 由于海运费和现货矿价的上涨，长期协议矿价也大幅上涨，我国进口铁矿石必然长期高位运行。因此钢材价格上涨不可避免。 图1：2007年12月进口铁矿石、国内铁矿石现货市场价格比较 唐山东北巴西澳大利亚印度价格 图2：月钢材进、出口比较 （2）焦炭价格走高推动钢材价格上涨 2007年我国焦炭价格大幅上涨，主要原因有三：一是国内生铁产量的高速增长有效拉动了焦炭的需求；二是国内主要焦炭产区对落后焦炭生产能力进行了较为严厉的打击和淘汰，使得焦炭供需关系出现变化；三是2007年国内炼焦煤价格大幅上涨促使焦炭提价。 （3）焦煤价格上涨推动钢材价格上涨 炼焦煤是焦炭生产的核心原材料，我国大型上市钢铁公司基本以采购炼焦煤生产焦炭的方式为企业提供焦炭原料，而我国炼焦煤资源的结构性矛盾十分突出，炼焦煤的主要煤种焦煤、肥煤的探明储量并不丰富。 3、工业化、城镇化支撑钢材消费景气周期维持 2002年以来，我国钢铁工业步入快速发展阶段，收入和利润规模不断扩大，到2007年，钢铁工业全行业实现销售收入约3.4万亿元，实现净利润约1860亿元，净利润率为5.4%，高于2005年和2006年的水平。这表明我国钢铁工业虽然在2005年以来承受成本不断上涨的压力，但在市场需求旺盛的情况，依然有效通过提高钢材价格，保持较好的盈利水平。 图3：钢铁行业收入和利润变化 支撑我国钢材需求的主要动力－宏观经济和固定资产投资没有出现明显减速，支撑钢材消费的有利因素依然存在。另外我国国民经济发展存在地区不平衡的特点，东部、中西部地区经济发展水平存在较大差距，各地区完成工业化、城镇化的时间将有所差距。这一特征使得我国完成工业化、城镇化所需要的时间较长，支撑钢材消费景气周期的维持。 4、产业整合使优势企业地位进一步提升 （1）钢铁产业政策明确，政府是推动钢铁产业整合的主要动力 钢铁工业的规模效应十分明显，具有较大规模的钢铁企业在成本控制、资源保障、研发水平、议价能力等诸多方面均具有中小钢铁企业无法比拟的优势。从国际趋势来看，发达国家的钢铁企业均以大型钢铁联合企业为主，仅有少量的小规模钢铁企业进行专业化的品种钢生产。 与西方发达国家相比，我国钢铁产业的规模虽大，总量已占全球比重的35％以上，但钢铁企业的地位并不突出，国内最大的宝钢仅排名全球钢铁企业第五位，这与我国钢铁大国的地位极不相称。而日本、美国、俄罗斯等钢铁大国均形成了少数几家大型钢铁企业垄断