投资学第二章概念.ppt

三种股指加权方法 一、价格加权平均指数（DOW） 二、市值平均指数（SP500） 三、等权重指数（不常见） 一、价格加权平均指数 注意，关键是价格的加权，即将各股票价格相加，再除以股票数目。 仅仅是价格简单的加权，所以其缺点是较高的价格会有较多的权重，而且决定隐含权重因素很随意。 送股前的平均股价是(25+100)/2=62.5，送股后的股票总价值是25+50=75，这个总价值如何转换为平均价值？这就需要有一个除数来转换，由于送股不改变股票市值（仍为690），所以可以用等式75/d=62.5求得d，得d=1.2。 二、市值加权平均指数，以SP500为代表，注意其念法。市值法不涉及送配影响。 一市政债券息票率为63/4%，以面值出售；一纳税人的应税等级为3 4%，该债券所提供的应税等价收益为: i. 4.5% ii. 10.2% iii. 13.4% iv. 19.9% 解：(b) [6.75%/(1 -0.34) = 10.2%] 在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大? i. 卖出看涨期权 ii. 卖出看跌期权 iii. 买入看涨期权 iv. 买入看跌期权 解：卖出看涨期权在股价上升时会承受可能是无限大的损失。 假设投资者的6个月国库券在到期前可得到每6个月2%的收益，将6个月的到期国库券在到期时卖出，你预期价格会是多少？ P = $10,000/1.02 = $9,803.92 某公司买入一张优先股，价格40元，年终以40元抛出，并获得4元的年终分红，该公司的税收等级是30%，求公司的税后收益（见P26第五段）。 税前总收入为4美元，其中0 . 3 0×4美元= 1 . 2 0美元是应税收入(在7 0%免税后)。因此应纳税额为0 . 3 0×1 . 2 0美元= 0 . 3 6美元，相当于税后收入为$4.00 – $0.36 = 3 . 6 4美元，收益率为$3.64/$40.00 = 9.1%。 注意优先股在美国有70%的税收抵扣。 考虑上表中的三种股票。Pt表示t时刻的价格，Qt表示t时刻的在外流通股，股票C在最后一期时1股拆为2股。 （教材第10题，参考P27）。 a. 计算第一期（t＝0到t＝1）三种股票价格加权指数的收益率。 b. 对第二年的价格加权指数，发生拆股的股票应怎样处理? c. 计算第二期的收益率（ t＝1到t＝2）。 a. t= 0时的指数为(90 + 50 + 100)/3 = 80 。t= 1时的指数为(95 + 45 + 110)/3 = 83.333 ，收益率(83.333/80)/ -1 = 4.17% 。 b. 在不存在拆股的情况下，股票C售价110，指数为250/3=83.33。在拆股后，股票C售价55。因此，我们需要设定除数d，使得83.333 = (95 + 45 + 55)/d ? d = 2.340 c. 收益为0。指数保持不变，也应该不变，因为每支股票各自的收益率都等于0。 使用上题中的数据，计算三种股票以下几种指数的第二期收益率: a. 市场价值加权指数 b. 等权重指数 c. 几何平均收益率 a. t= 0时的市价总值为(9 000+10 000+20 000)=39 000。在t= 1时市场价值为(9 500+9 000+22 000)=40 500。收益率=40 500/39 000-1 = 3 . 8 5%。 b. 每只股票收益率如下：rA = (95/90) – 1 = 0.0556 rB = (45/50) – 1 = –0.10 rC = (110/100) – 1 = 0.10 等权重平均数为[0.0556 + (-0.10) + 0.10]/3 = 0.0185 = 1.85% c. 几何平均收益率为[(1.055 6)(0.90)(1.10)]1/3-1=0.014 8=1.48%。 一投资者税收等级为2 8%，如果公司