趋势比数值更重要价值投资半年操作总结及近期学习总结.docVIP

趋势比数值更重要：价值投资半年操作总结及近期学习总结 爱股网 张先华 学习价值投资一转眼有半年了，学习得越多看问题也就更清楚了些。用我现在的思想再回头去看我最初买的股票，真是有很多的遗憾，于是试着总结一下我的操作思路和近期的学习情况。一、半年前的我，喜欢大盘蓝筹股，喜欢绝对值低的PB,PE,PS（如PB1左右，PE8左右）。? ? 做价值投资，我买的第一支股票是2011年12月1日13.5元买入烟台万华。为什么买他呢？烟台万华是个非常稳定的股票，且收入、净利增长有20%多，我把他的历史PE,PB,PS都算出来，处于历史最低位于是就买进去了，看下图?（这些图都是我当时画的，代表我当时的思路）。 （烟台万华 市盈率） （烟台万华市净率 市销率）? ? ?后来我在 2012年2月9日14.82卖了，好像当时我判断大盘要调整，短线思路作怪啊!?从现在来看，我这笔操作没有错误，但不是一笔完美的交易，为什么呢？不是因为我没有买在最低价，而是因为烟台万华已经不是一只完美的股票了。我们接着往下看。 （烟台万华的 净利率趋势仍然是下滑的，不管短期还是平均值。虽然我弄出了数据，但我没有重视他） （烟台万华的 ROE虽然平均值企稳回升了，但已经大不如前）? ?（更重要的 虽然收入和净利仍然增长强劲，是净利润同比增长率又有开始下滑的趋势了。）确实很不幸，看下面的表?2011年四季度、12年一季度果然继续下滑。 烟台万华 2011-3-31 2011-6-30 2011-9-30 2011-12-31 2012-3-31 收入同比增长率(%) 55.3597 57.0302 56.7170 44.8847 3.0614 净利同比增长率(%) 91.4900 64.8083 58.8285 21.1535 -7.9621 这就是我做价值投资买的的第一支股票了。? ? 后来我买了神华，交通银行，民生银行，苏宁电器。以我现在的思路来看，仍然有很多缺点，比如中国神华，虽然收入和净利是增长的，但增长速度变慢，利润率指标却一直在下降。? ? 再如苏宁电器，虽然利润率指标是持续增长的，但利润率持续下滑，而且在苏宁进军网络这块的时候，我心里明明是非常喜欢京东商城，但我还是屁股决定脑袋，宁愿相信苏宁能干过京东，而没有深入去想，苏宁易购唯一的竞争方法就是打价格战，并且加大易购的广告投入，现金流出也一定会加大，而利润率也会下降，且这一定是一场恶战，胜负至少要两三年时间才能揭晓。? ? 后来我又继续学习财务报表分析和现金流折现法，现在基本上财务指标还是能看懂了，不过运用还是很不成熟，现金流折现法基本放弃了。二、转变。? ? 从企业本身去思考问题，而不仅仅盯着报表数字。1、很重要的一个变化我想是在和?@廖淦??聊过几次吧，那就是我以前看企业季报年报就是把财务数据拿出来做分析，现在可能会考虑下行业、竞争优势、定价能力等等。虽然还不成熟，但慢慢在变。2、从注重PE、PB、PS的绝对低估到逐渐能接受高增长的公司赋予合适的高PE，轻资产低负债的公司赋予高的PB。不然高PB的贵州茅台等白酒和朝夕的高PE的中科三环、金螳螂我可能永远也不会买入。、全方位的思考企业的财务状况。以前我基本不懂杜邦分析，是?@sinall?sinall 老提醒我不要只盯着ROE，而要分析ROE背后企业到底是靠高杠杆，还是高资产周转率OR高利润率。以前我也不会去分析存货周转率、应收账款周转率，企业占用上下游资金的能力，这应该谢谢群里大家推荐我看sunshine的财务分析文章，才有了更宽的视野。、更加注重分析趋势的变化。这个我想提醒大家，趋势可能比数值本身?更大。A。为什么其他白酒涨得这么欢的时候他却还是不动？就是因为他的利润增长趋势还是在下滑的。我们看下面这张图，张裕A的单击净利增长率从11年二季度的51.18%下滑到12年一季度的7.41%，?且 ? ???我们再来看看一个比较牛的股票，中科三环。这增长率是不是和张裕A形成鲜明的对比。中科三环的股价走势大家也都能看到了。 再看看中科三环的利润率趋势，仍然是非常的完美。 ? ?? 当然我们这些都是现在的数据，只能作用于现在的股价，我不能说三环以后会走得比张裕好，因为我们可以看到张裕非常稳健，而三环波动非常大，但是只要我们能把握现在，规避张裕选择三环，这一正以负的收益差距还是非常巨大的。? ? 这大概就是我半年以来的收获吧，基本上是伴着爱股网的成长而成长，非常感谢论坛和群里的朋友，使我慢慢的在进步。 爱股网（） 价值投资者必备的基本面分析平台