中国各部门资产负债表揭示了什么——国联宏观策略思考系列.pptVIP

中国各部门资产负债表揭示了什么？ ——国联宏观策略思考系列 国联证券研究所 2016.02.24 债务——供给侧改革的痛点 当前供给侧改革最主要解决两个问题：一是就业；二是债务。那么，当前债务如何？我们不妨从资产负债表出发，了解各部门的资产负债情况。 居民部门：负债率虽不断上升，但整体水平仍较低，不到10%，风险在于资产配置高度集中在房地产（美国日本等国以金融资产为主），若价格出现调整，将对资产负债表构成冲击； 非金融企业部门：杠杆率较高，近60%，且资产以固定资产和存货等流动性较差资产为主，在去杠杆中，防止“债务欠得越多资产降价变卖就越多，资产降价变卖越多，资产就越贬值，债务负担就越重。”的恶性循环成为当前主要挑战。 地方政府部门：市场对地方债务持续担忧，但事实上地方政府杠杆率并不高，2014年仅28%，主要原因在于其拥有庞大的资源性资产和国有企业资产。因此，地方债务不存在系统性风险，但因其资产流动性较差，因此，仍存在一定的流动性风险。 各部门资产负债概况 中国的资产以企业和居民部门为主导，分别为305万亿和215万亿，其中，企业部门资产负债率在各部门中最高，近60%，但居民部门为最低，不到10%。 数据来源：wind，国联证券研究所 居民部门资产负债表（2014年） 数据来源：wind，国联证券研究所 居民资产配置高度集中在房地产和低风险金融资产，这与美国、日本等以金