债券基金与全球周期.docVIP

债券基金与全球周期 一个典型的经济周期的四个不同阶段，债券市场的表现 当然，债券市场时间点的判断，不可能像判断春夏秋冬那么容易。否则加大杠杆之后的收益率将非常可观。 增长速度最低，通货膨胀率最低（经济的底部，往往也是股市，商品期货价格的底部附近，但时间上并不100%同步） 此时短期利率和长期利率水平都很低，通货膨胀，商品期货价格往往在底部，GDP增长率低。1999年2月，2002年2月，2005年3月，2009年1月附近，基本就在这个阶段。 →高增长、低通胀（复苏期） 短期低利率维持不变，因为要刺激经济增长嘛，反正通货膨胀还没有到来。为什么长期利率上升呢？因为市场看好未来经济复苏，对风险资产购买意愿上升，最常见的表现就是市场抛弃安全的债券资产，购入股票等风险资产。因为长期债券等被抛弃，长期债券价格下跌，债券市场进入熊市。此阶段短期债券不赚钱，而长期债券价格下跌（收益率上升），所以此阶段被称为“债券熊市变陡”。 →高增长、高通胀（过热期） 经济过热，通货膨胀上升，因为市场投资意愿高涨，即使央行不加息，各种市场广谱利率也是上升的，2010年10月以前，温州市场利率大涨。后来，中国央行加息，仅仅是跟随市场利率上涨的步伐。自然，央行为了保证经济增长，加息步伐和幅度远远低于市场利率上升的速度，市场出现各种套利活动（比如xxx向银行贷款后，再投入民