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国际直接投资发展趋向、障碍与对策：2008—2012 田素华 罗黎军 内容摘要：国际金融危机的冲击使欧美对投资能力明显下降，中国等新兴市场国家的对外投资能力有所增强。2011年以来世界范围内发展国际直接投资面临以下现实因素制约：(1)发达国家的量化宽松政策，引起了金融资产价格上涨，并传导到实体部门的资产价格，提高了并购FDI的国际投资成本；(2)欧元区等国家货币有贬值要求，汇率风险加大，以及世界主要国家货币政策和财政政策空间有限，会恶化企业对外FDI的风险态度，减少FDI流出；(3)全球经济衰退，跨国公司产品缺少市场需求；(4)东道国为了弥补财政赤字和偿还债务，税收负担相对较重。 关键词：国际直接投资，金融危机，发展趋向，对策 在美国金融危机发生之前，全球FDI的格局就已经出现一些变化，这些变化趋势在中短期很有可能进一步强化。首先，发展中经济体和转型经济体作为全球FDI目的地的相对重要性不断上升，2010年，这些经济体吸收了全球FDI流入量的53%，并成为引领着世界范围内FDI回升的关键力量；其次，与服务业和初级产品部门相比，制造业FDI流入显著减少；第三，尽管这场金融危机严重影响到了跨国公司的全球FDI活动，但它并未使生产的日益国际化进程出现停顿和逆转。 （一）总体趋势 世界范围内FDI流入金额在2007年第四季度达到历史峰值以后，在2008年第一季度开始下降，但是不同类型国家出现下降的时间有一定差异。发达国家在2008年第一季度FDI流入金额出现了显著下降，发展中国家的FDI流入金额下降时间发生在2008年第二季度，东南欧和独联体等转型经济国家的FDI流入金额下降时间发生在2008年第三季度。 2009年，发达国家、转型经济国家的FDI流入在2008年的基础上进一步下降，发展中国家也是如此。96个有数据统计的国家中（其FDI流入量之和占世界FDI流入总量的91%），有70个国家FDI流入出现了下降，相对于2008年同期下降了44%。在2009年第一季度，中国FDI流入量相对于2008年同期下降了21%，巴西和巴基斯坦则分别下降了39%。根据联合国贸发会议（UNCTAD）的《2010年世界投资报告》，全球FDI流入量继2008年下跌16个百分点之后，2009年进一步下降37个百分点，降至11140亿美元，而流出量则下降了约43个百分点，降至11010亿美元。[1] 统计数据表明，2009年第一季度，全球FDI流入增量下降到了近年来的最低水平，以后开始逐渐增加。2011年，全球FDI流入金额比2010年增长了17%，达到15090亿美元，超过了美国金融危机以前2005-2007年的年平均水平14720亿美元。联合国贸发组织（UNCTAD）估计，2012年全球FDI流入金额将增长到1．6万亿美元，但2011年第四季度全球FDI流入出现的向下调整趋势表明，2012年全球FDI流入金额增长同样面临着风险和不确定性因素。[2] （二）FDI流动的方向 1．发达国家的FDI流入。经过了三年持续下降以后，2011年流入发达国家的FDI出现了强劲增长，达到7530亿美元，比2010年增长了18%，增长的部分以跨境并购FDI为主，部分并购FDI流入受公司重组动机推动，这一趋势在欧洲的发达国家尤其明显。2011年流入欧洲的FDI增长了23%，流入美国的FDI下降了8%；在欧洲，丹麦、德国、意大利、瑞典、英国、爱尔兰等国家的FDI流入增长显著。 2．发展中国家作用在加强。在2010年，发展中国家和转型经济国家流入的FDI首次超过了发达国家，发展中国家FDI流出达到了创纪录的水平，并主要进入到了南方地区的其他发展中国家。2011年，发展中国家和转型国家流入FDI占全球FDI流入量的比重继续超过50%，但略低于2010年的比重。2011年，发展中国家和转型经济国家的FDI流入达到7550亿美元，以绿地投资为主。 2011年，除西亚以外的亚洲发展中国家的FDI流入增长了11%，中国的FDI流入增长了8%，达到1240亿美元，其中非金融部门FDI流入达到1160亿美元。①2011年，拉丁美洲和加纳比海地区的FDI流入增长了35%。继2009年、2010年的下降以后，201 1年流入非洲的FDI继续下降，下降速度相对减缓。2011年，东南欧国家和独联体国家的FDI流入出现了强劲增长，增长幅度为31%。 （三）FDI进入形式的变化 2009年，FDI流量中的股本投资、公司内借贷和收益再投资全面收缩；跨国并购交易量萎缩34%、价值萎缩65%，绿地投资项目数降幅为15%，显示出并购相对于绿地项目对资金条件的较高敏感性；私募股权投资基金的FDI数额下降了65%，但来自主权财富基金的FDI则增加了15%，这两种基金约占全球FDI流量的10%，远低