宏观策略分析的投资应用201512(投顾角度).pptx

宏观策略分析的投资应用（投资顾问角度）2015年12月张德良内容：一、宏观策略分析框架二、分析思维的交易策略应用（案例）三、交流与讨论任泽平：新财富、水晶球、第一财经宏观第一雄霸新财富、水晶球、第一财经、IAMAC四项宏观第一，金牛第二。在新财富评选中，同时获得最受公募欢迎分析师第一名、最受私募欢迎分析师第一名、最受保险欢迎分析师第二名。得票率达91.52%，是所有研究领域中得票率最高的，比第二名83.50%高出8个百分点；获得3500余位投资者中的2809位投票人支持；总得分为32088.7分，是全市场590个候选人团队中得分最高的。该成绩，不敢说绝后，但足以空前。见证奇迹，无愧历史。代表性观点：新5%比旧8%好，5000点不是梦，对熊市的最后一战，党给我智慧给我胆，改革牛，转型牛，水牛，海拔已高风大慢走，一年后我理性了市场疯了，凤凰涅槃浴火重生，战熊团队重出江湖就一个字“干！”。宏观研究框架：一个开放兼容体系。逻辑框架+心性修炼1、宏观研究逻辑框架：打通长期与短期、政策与经济、实体与货币、宏观与中观、国际与国内、宏观与策略。长期与短期：经济变量有两类，人口、制度、技术等长期变量决定经济潜在增长率，货币政策、消费、投资、出口、库存、情绪等短期变量决定经济周期波动。在长周期拐点上，慢变量变快了，这是转型宏观和周期宏观的区别。政策与经济：中国的经济和市场运行不是单纯经济学能够解释的，是政治经济学，“有形之手”十分强大。商业研究关注“是什么”，公共政策研究关注“应该是什么”。对于公共政策的预判，需站在利益博弈各方角度思考。宏观与中观：经济增长是由产业结构转型升级所推动的，周期波动是由行业景气梯次轮动所形成的。实体与货币：实体运行和货币创造是相互对称、相互影响的两个系统。国际与国内：中国宏观经济是一个大国开放模型。宏观与策略：宏观研究强调对客观世界的认知，是总量思维；策略分析强调心物兼修，是边际思维。大势研判是理性逻辑和直觉艺术的结合，平衡使用左右脑思维。2、宏观研究是知行合一的心性修炼之旅。独立、冷静、客观、理性、逻辑成了唯一的信仰。平和的心态，心中不要有竞争对手，最大的对手是自己，无我，不执。无厚德，不载物。杯子无法容纳大海，容纳大海的是拥有大海的胸怀。人生最强悍的是放下自己，成就别人。人都是相互成就的，成就别人的同时顺便成就自己。关键时刻要有让自己冷静下来的能力，内心要强大，因为决定成败的关键时点恰恰是大多数人出错的时候。牛市是一场集体洗脑运动，一开始不能不信，到最后不能真信。底部靠信仰，顶部靠理智。一轮牛市发动及其终结的理由一定非常简单强大。如果你找了十个理由，证明你还没有找到。2006-2007年“周期牛”是黄金繁荣周期发动的，被2008年国际金融危机终结；2009年“刺激牛”是4万亿刺激发动的，被2009年底宏观调控收紧终结。人生是一趟心灵的伟大旅程，每个人都有一个追求自由的灵魂。人若无名，专心练剑。人若有名，留心慈善。一个人拥有名气或财富，是社会赋予了你更多的信任，以推动社会进步。一、宏观策略分析的逻辑框架自上而下、自下而上资产重估经济景气周期盈利决定股价、资金驱动股价主题投资……二、分析思维的交易策略应用（案例）1、自上而下（自下而上）与资产选择和配置2、宏观经济景气与股市牛熊3、盈利（资金）驱动与行情大小4、主题投资与超级大行情5、社会经济趋势（行为金融）宏观经济宏观经济行业状况行业状况公司公司1、自上而下（自下而上）与资产选择、配置自上而下自下而上数据指标：经济总量指标：固定资产投资、工业增加值、失业率、进出口、发电量先行指标：OECD、PMI信贷指标：利率、新增贷款、中长期贷款（经济复苏期，信贷指标有领先性）流动性指标：M1、M2物价指标：CPI、PPI政策分析框架 利息 存款准备金率 汇率货币政策稳增长调结构总需求方面 公共投资PPP 医疗社保养老 国家专项建设基金 生态文明建设财政政策产业政策互联网+中国制造2025产业基金生活性服务业、新消费转型升级总供给方面 土地流转 户籍改革供给侧结构性改革制度改革供给侧结构性改革：开启经济新周期“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率”（11月11日，习近平中央财经领导小组会议）宏观调控理论转型：从凯恩斯主义思路转向供给学派的供给侧管理。解除供给抑制。短期：降低融资成本、大规模减税、放松垄断和行政管制中期：向新供给形成和新供给扩张阶段行业转移，更新供给结构（信息、知识、文化、金融及其他服务业）长期：提高供给效率、降低供给成本五大财富源泉：人口和劳动力。适当放松户籍制度，长期适当调整人口政策。土地以及附着在土地上的资源。土地自由流转。矿产交易市场。资本和金融。3.5万亿外汇储备，居民、企业加政府储蓄100多万亿。利率偏高，民间借贷