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中華信用評等公司（a Standard Poor’s company） 慶祝成立10周年：  A History of Firsts, a Future of Innovation 標準普爾(Standard Poor’s)與本地機構間的合夥關係 台灣信評意見領袖: 透過對金融機構、企業、固定收益基金、資產證券化評等，達到 在台灣最大的評等市占率 藉由在地分析師團隊提供全方位評等服務 意見領袖：即時的評等與產業評論 年度評等變動與違約研究，評等準則的持續發展 亞洲最具影響力的信用評等公司 – by FinanceAsia A History of Firsts 1998年2月公布第一家受評金融機構（大安銀行） 1998年3月公布第一家受評票券（中華票券金融公司） 1998年5月公布第一家受評證券（大華證券公司） 1998年10月公布第一家受評企業（台灣電力公司） 1998年12月公布第一支受評基金（中信債券投資信託基金 ） 1999年11月公布第一家受評保險公司（富邦產物保險公司） 2000年9月公布第一家受評證券金融公司（復華證券金融公司） 2001年12月公布第一家受評人壽保險公司（台灣人壽保險公司） 2002年3月公布第一家受評金融控股公司（富邦金融控股公司） 2003年2月公布第一家企業貸款債權證券化評等（台灣工業銀行） 2003年12月公布第一家信用卡證券化評等（萬泰銀行） 2004年3月公布第一家房貸證券化評等（第一銀行） 2004年11月公布第一家應收帳款證券化評等（世平興業） 2005年8月公布第一家債權資產證券化評等（群益證券 ） 議程 RMBS評等方法與案例比較 - 江斐若 全球CDO市場概況與CPDO及Commodity CDO之評等簡介 - 呂　嵐 台灣既存企業放款證券化(Balance Sheet CLO)與創始企業放款證券化(Primary CLO)之比較 - 鄭照鈺 中國大陸資產證券化市場發展動向 - 扈企平 問題與討論 - 扈企平、呂嵐、江斐若、鄭照鈺 房貸證券化之簡介與案例比較 簡報大綱 房貸證券化評等準則簡介 案例比較 證券化資產池之表現追蹤 信用風險的考慮因素 資產池的品質 現金流量是否足以支付受益證券本金利息 交易架構是否仰賴第三者的支應 法律的風險 服務機構的品質 資產池品質的分析方法 資產池可能發生之違約比率（違約率） 債務人違約後之損失比率（損失嚴重性） 資產池之預期損失 資產池違約率評估 以標準資產池為分析基礎 基礎違約率 比較證券化資產池與標準資產池 證券化資產池在不同評等評級下之違約率 標準資產池 違約率的考量因素 放款餘額大小 抵押物件的坪數 屋齡 初始貸放成數 貸放目的 借款人職業 貸款種類 (分期攤還及寬限期) 服務機構的品質 房貸繳款逾期紀錄 證券化資產池的違約率 標準資產池在twAAA – twBBB　之基礎違約率分別為 11% - 5% 證券化資產池之違約率＝基礎違約率 ＊ m（調整乘數） 調整乘數ｍ之決定，係透過比較證券化資產池與標準資產池而得 比較因素包含貸放成數、屋齡等等 以貸放成數為例： 假設其它因子皆與標準資產池相同 標準資產池貸放成數：７０％ 證券化資產池貸放成數：9０％ 則m1 證券化資產池在twAAA之違約率１１％ 損失嚴重性 損失嚴重性之決定因子包含: 房價市值在各評等等級下之最大下跌幅度： 根據損失經驗，房地產狀況及總體經濟狀況 不動產所在區域：台北市、 北部、 中部 、南部等四區 拍賣折價幅度 法務成本 貸款餘額 房價市值下跌幅度假設 twAAA - twBBB 台北市 30% - 18% 台灣北部 36% - 24% 台灣中部 48% - 36% 台灣南部 48% - 36% 損失嚴重性計算實例 台北市之不動產在twAAA情境下之損失嚴重性 不動產最初貸放價值 1,000,000 市值滑落幅度 (30%) -300,000 不動產新市價 700,000 拍賣折價幅度 (30%) -210,000 出售價格 490,000 放款本金 (七成貸放成數) -7