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企业融资方式探讨 　　摘要：本文首先分析企业选择筹资方式时应考虑的因素，以及中小企业创新融资的方式，试图通过探讨研究企业的资产风险特征与资本市场现有不同融资方式的适应性，明确适合企业最优融资模式的要点，从而探讨实现企业资产效用价值最大化的途径。 　　关键词：融资方式 中小企业 筹资方式 　　一、我国企业融资方式存在的问题 　　中小企业融资难，既有企业自身的问题，也有金融机构以及社会环境等方面的问题。主要包括以下几个方面： 　　（一）中小企业内部因素 　　1.中小企业自身的素质是其融资困难的深层原因 　　中小企业规模较小，自有资本偏少，自身薄弱的积累不能满足其扩大再生产的需要。在面临市场变化的经济波动时，抵御风险的能力很差，同时，中小企业在产品的研制开发、生产和销售方面，具有高风险的特征。因此，中小企业的这种高风险特征难以吸引银行的支持和投资者的注意。由于中小企业的这种特征，从而引起国有商业银行的谨慎贷款：第一，较高的交易费用。在信贷市场上，国有商业银行对企业所有制和治理结构均有较为严格的要求，从而导致在对中小企业信贷融资中较高的费用。第二，贷款权上收。按照金融体制改革的总体方案，国有银行机构的服务对象向大中城市转移，信贷管理权限向上级行政特别是总行、省级分行集中，而中小企业又主要分布在县市级城市，导致国有商业银行管理权限、机构设置与中小企业的信贷要求严重不符。第三，在转型过程中，由于受到传统体制的惯性作用和政策制定者固有的思维模式影响，许多政策的制定是以所有制性质为基础的，产权上的一致性使得国有企业形成对国有银行金融支持固有的依赖。国有企业享有政府的“破产担保”，使得银行对国有企业贷款的风险最终可以通过财政抵消，但是中小企业则无福享受到这一特权。 　　2.中小企业财务制度不健全，运作不规范 　　中小企业受机构设置、人员配备的制约，往往造成财务制度不健全、财务核算不规范、财务信息不全面的问题，造成银行与企业之间信息不对称，使银行难以控制信贷风险，故不敢轻易提供信贷支持。 　　3.中小企业信用担保体系不完善 　　首先，担保资金规模与中小企业实际贷款需要有较大的偏离。多数担保公司仅仅依靠自身担保费用和担保基金的利息收入，实力较弱，再加上受到政策限制，所提供的担保期限短、数额小，很难满足广大中小企业的实际贷款需要。其次，政府对担保业务的不适当干预。我国目前的中小企业信用担保机构是在各级政府的支持下建立起来的，最主要的体现在对担保机构的资金支持上。政府可能会以出资人的身份对担保业务进行干预，在实际操作中确实存在因政府确定担保项目造成呆账坏账的现象。再次，银行与中小企业信用担保机构的权利与义务不对称，不符合“风险共担，利益共享”原则。在担保风险的分担上，协作银行往往不愿意承担义务，既要求中小企业信用担保机构承担百分之百的风险；在选择担保方式时，也要求中小企业信用担保机构承担连带责任保证，使担保机构陷于被动。 　　（二）外部环境制约因素 　　1.银行金融机构经营思想导致中小企业筹资难 　　银行金融机构一直都有着这样一种思维：中小企业贷款没有规模效益性，是“零售”业务，从“效益性”角度考虑，银行更愿意将有限的信贷资金投入大型企业，做“批发”业务。 　　2.银行的商业化改革致使银行信贷投入量不足 　　虽然国家采取了积极的财政政策，各商业银行贷款额有所增加，但总量仍不足。在“清理不良资产，化解金融风险”的情况下，金融机构内部清理整顿，迫使银行收缩信贷规模，尤其是减少了对中小企业的信贷规模。 　　3.中小金融机构的作用没有得到充分发挥 　　中小金融机构是指股份商业银行和地方性金融机构，其经营机制较为灵活，服务对象主要是中小企业。在发达国家，中小金融机构在中小企业融资方面发挥至关重要的作用，帮助许多中小企业顺利成长。虽然我国目前拥有一批中小企业金融中介机构，却没有很好地为中小企业融资提供服务。分析原因如下：第一，在信贷市场上，四大国有商业银行为绝对的主体，从而形成了其高度垄断，也限制了中小金融中介机构的资金来源，造成其自身能力低下的状况，降低了其服务的能力。第二，依目前来看，这些中小金融机构依然倾向于将资金投放到风险较低的国有企业中去，并没有真正在为中小企业融资服务。因此，中小企业并没有得到相应的服务和帮助。 　　4.政府对中小企业融资渠道的开启不足，政策支持力度也不够 　　中小企业从证券市场融资是非常困难的，证券市场为进入市场的公司设置的门槛高，中小企业由于规模不大，资本金有限，难以达到主板上市的条件，对于中小型高科技企业能在二板市场上市，数量也不多，大量的中小企业都被拒于证券市场外。公司债券的发行也受到严格的限制，需要较高的信用评级，较大的资产规模，有时还要抵押或担保，中小企业发展债券可望而不可及。