通胀,紧缩的条件朴素经济学.docVIP

大量债务偿债加贷款黑洞,中国无论如何也难摆脱实际通缩状态了,M0创纪录连续5月环比下滑 2013-7-18 我们还能看到新增贷款很高,超过预期,债券发行量也很高,也没有违约,但中国即将进入实际通缩状态,资金的实际利率会逐渐上涨,流通领域的M0,已经连续5个月环比下降了.中国自2000年以来没有连续3个月M0环比下降的,只有连续两个月环比下滑. 法兴银行经济学家预计中国偿债比率占GDP比例高达惊人的29.9%.也就是说中国国民生产活动产生的货币有30%都用来偿还债务了,从宏观层面来讲，我们估计中国的偿债成本已经远远超过了其经济增长水平。这样一来，债务的雪球越滚越大，而不能投入到实际的生产活动中去。这也正是中国‘消失了’的那么多钱的去处。 “债务负担飞速增长对于经济而言，意味着要么就是不断恶化的经济增长效率，要么就是居高不下或者飞速增长的偿债成本，在许多情况中，二者皆有。现在的情况清楚地证明中国正在经历这上述两种困境。“我们认为，中国经济增长放缓的原因主要可以总结为两点：1）产能过剩导致的投资低下；2）日益被边缘化的私人部门。” 2013年除5月份外,其余月份的新增贷款都超出预期,1季度远远超预期,但经济丝毫不见好转,这不是资金在空转,是资金被不良项目呆账坏账吞噬了,至少有1/4,很多贷款项目都没有产生现金流,尤其是政府项目,大多负现金流.这也就是说,新增贷款实际减少了1/4,而随着越来越多的项目建设完成进入还贷期,这种不产生现金流的项目吞噬新增贷款的黑洞越来越大,2015年可能超过一半的新增贷款都被吞噬,用来偿还利息. 资金不是在空转,是被不产生现金流的贷款项目黑洞吞没了,发行再多货币也没用. 瑞银中国汪涛今日在宏观经济预测电话会议上表示，预计内地经济增速会继续下滑，到四季度大约只有7.2%到7.3%，在增长预期较低的情况下，资本项目开放应该暂缓，以防止大量资本外逃。她还指出新一届政府面临金融风险，整体经济约1/4的贷款处于“借新还息”的状况，许多事实上已成坏账。 我们可以来计算,30%的新增货币用来偿还债务, ,只有70%的新增货币来推动经济,而2008年以前,至少有90%的新增货币来推动经济,中国如果想摆脱通缩,那么新增社会融资必须达到以前的1.3倍以上才行,这显然不可能,央行发不出来那么多钞票,没有外汇占款抵押,央行的钞票发行量缩水了至少一半. 6-20的钱荒证明了中国的通缩实际很明显,资金严重短缺,不过资金短缺,短期利率走高,吸引到了部分热钱回流中国大陆.这能不能填补黑洞呢?显然不能,因为热钱赚够了就要跑,留不住.热钱走的时候会更加钱荒.并且严管虚假进出口贸易,热钱进入中国大陆的成本也高了,加上人民币远期贬值明显,热钱的风险颇高,所以现在人民币汇率走势拉锯,部分热钱坚定流出,部分热钱为了高利率还是回流大陆,但当经济走势再一步下滑,人民币贬值明显时,热钱加上富人的钱会加速流出,导致严重钱荒. 20%的隔夜利率不是钱荒,利率高还能借到钱,年底40%的隔夜利率都可能借不到钱。 通货膨胀的财政动因 2011年7月04日 奥地利学派的经济学家罗斯巴德说的更加明白，“政府天生具有制造通货膨胀的动机”，货币量的增加是由于政府需要解决自己的财政问题。 　　简单地说，当一国在一定时期内财政收支不平衡，存在较大财政赤字时，如果由中央银行透支予以弥补，必然会使货币供应量的增长超过财富与交易的增长，进而诱发物价总水平的结构性上涨。即一个国家因财政困难而使中央银行变成财政部门的提款机，大规模超发货币并引起通货膨胀。历史上，这种直观的“财政性通货膨胀”屡见不鲜，较为严重的包括上世纪二十年代的德国魏玛共和国、中国国民党统治区、上世纪八十年代的玻利维亚以及三四年前的津巴布韦等。 　　1993年之前，我国也采取向中央银行融资（透支或借款）的方式来解决财政赤字问题。仅在1990～1993年这4年间，财政共向中央银行透支890亿元，年均超过200亿元。其中1993年为历史最高年份，达到282亿元，同年的货币增发高达34%。 财政赤字由中央银行直接融资解决，实际上等于中央银行直接投放了基础货币，以至于当时的货币发行分为“经济发行”和“财政发行”。1993年以后，我国出现了较为严重的通货膨胀，政府也意识到通胀问题的严重性，采取了多项严控措施。在1994年通过的《中国人民银行法》明确规定：“中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券”。这造成直观“财政性通货膨胀”的制度性通道确实已被阻断。 当政府的财政支出远超财政收入时，赤字问题总是需要解决的，不通过中央银行直接融资解决，发行国债就成为一种最惯常的解决方法。就在中央银行停止向财政透支的1994年，我国国债发行量开始大幅度增加，首次突破1000亿元大关，达到1138亿元，比1993年（