006建设项目财务评价(四).docVIP

6-1 1Z101028 掌握投资回收期指标的计算 项目投资回收期也称返本期，是反映项目投资回收能力的重要指标，分为静态投资回收期和动态投资回收期。 一、静态投资回收期 ( 一 ) 概念 项目静态投资回收期 (Pt) 是在不考虑资金时间价值的条件下，以项目的净收益回收其总投资 ( 包括建设投资和流动资金 ) 所需要的时间，一般以年为单位。 项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项目技产开始年算起，应予以特别注明。 从建设开始年算起，投资回收期计算公式如下： ( 二 ) 应用式 具体计算又分以下两种情况 : 1. 当项目建成投产后各年的净收益 ( 即净现金流量 ) 均相同时，静态投资回收期的计算公式如下 :Pt＝I/A式中 I — 总投资 ???? A — 每年的净收益 , 即 A＝（CI 一 CO）t 由于年净收益不等于年利润额,所以投资回收期不等于投资利润率的倒数。 【例1Z101028-1】见教材34页 注意： Pt＝I/A＝500/100＝5年。那么在第五年收回来了吗? 此公式对于当年投资当年就有收益时可直接用，否则应指的是从投产期开始算的投资回收期。如不作特殊说明应再次计算基础上加上建设期。2. 当项目建成技产后各年的净收益不相同时，静态投资回收期可根据累计净现金流量求得, 也就是在项目投资现金流量表中累计净现金流量由负值变为零的时点。其计算公式为： Pt=（累计净现金流量出现正值的年份－1）＋（上一年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量） ??? [例 1Z101028-2] 计算该项目的静态投资回收期。见教材34——35页 ? ?( 三 ) 判别准则 若Pt≤Pc，则方案可以考虑接受； 若Pt＞Pc，则方案是不可行的。 二、动态投资回收期 ( 一 ) 概念 动态投资回收期是把项目各年的净现金流量按基准收益率折成现值之后，再来推算投资回收期，这是它与静态投资回收期的根本区别。 动态投资回收期就是累计现值等于零时的年份。其计算表达式为： ? ( 二 ) 计算 =（累计净现金流量现值出现正值的年份－1）＋（上一年累计净现金流量现值的绝对值/当年净现金流量现值） ? ?[例1Z101028-3]计算该项目的动态投资回收期。见教材35页 ??? （三） 判别准则 ≤（项目寿命期）时，说明项目（或方案）是可行的 ＞时，则项目（或方案）不可行，应予拒绝 动态投资回收期一般要比静态投资回收期长些。注意动态投资回收期、财务净现值和财务内部收益率之间的关系动态投资回收期表达式为： 财务净现值表达式： ＜n，则FNPV＞0，FIRR＞ ＝n，则FNPV＝0，FIRR＝ ＞n，则FNPV＜0，FIRR＜ ? ?三、投资回收期指标的优劣 投资回收期指标容易理解，计算也比较简便，项目投资回收期在一定程度上显示了资本的周转速度。显然，资本周转速度愈快，回收期愈短，风险愈小，项目抗风险能力强。 但不足的是投资回收期 ( 包括静态和动态技资回收期 ) 没有全面地考虑技资方案整个计算期内现金流量，即：只考虑回收之前的效果，不能反映投资回收之后的情况，故无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。它只能作为辅助评价指标。 1Z101029 掌握偿债能力指标的计算 债务清偿能力评价，一定要分析债务资金的融资主体的清偿能力，而不是“项目”的清偿能力。对于企业融资项目，应以项目所依托的整个企业作为债务清偿能力的分析主体。一、偿债资金来源 根据国家现行财税制度的规定 , 贷款还本的资金来源主要包括： ?( 一 ) 可用于归还借款的利润：一般应是提取了盈余公积金、公益金后的未分配利润。如果需要向股东支付股利，那么还应从未分配利润中扣除分配给投资者的利润。 ( 二 ) 固定资产折旧 ( 三 ) 无形资产及其他资产摊销费 ( 四 ) 其他还款资金 ：这是指按有关规定可以用减免的营业税金来作为偿还贷款的资金来源。进行预测时，如果没有明确的依据, 可以暂不考虑。 ???? 二、还款方式及还款顺序 ( 一 ) 国外(含境外) 借款的还款方式 ??? 采用等额还本付息，或等额还本利息照付两种方法。 ( 二 ) 国内借款的还款方式 一般情况下，按照先贷先还、后贷后还， 利息高的先还、利息低的后还的顺序归还国内借款。 三、偿债能力分析 ???? 偿债能力指标主要有： ??????? ①借款偿还期 ??????? ②利息备付率 ??????? ③偿债备付率 ??????? ④资产负债率 ??????? ⑤流动比率 ??????? ⑥速动比率?? ( 一 ) 借款偿还期 ? 1. 概念 借款偿还期，是指根据国家财税规定及投资项目的具体财务条件，以可作为偿还贷款的项目收益 ( 利润、折旧、摊销费及其他收益 ) 来偿还项目投资借款本金和利息所需要的