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第四部分 PTA价格影响因素 一、PTA价格链 二、影响PTA的价格因素 三、小结 第四部分 PTA价格影响因素 PTA价格链 PTA的价格最终是由PTA的供需状况所决定，由于某一特定的供需状况具有持续性， 因此仅从供需状况去判断价格更多得到的是一种价格方向性的判断，而对于PTA微观时间段上的价格变化判断则不适用。 在市场经济中，看不见的手将影响价格的所有因素综合并去调节商品的价格，表观上商品价格受其上游原料价格和其下游产品价格综合影响，这更能明显反应商品价格的短期波动。特别在商品衍生交易市场，这种价格链的影响更为迅速和显著。 图13是PTA的价格链，价格链以原料和产品价格为主轴，红色标记的因素表示是需要重点关注的因素。本节对PTA价格的影响因素分析将按照这条主轴进行。 图13 PTA价格链 影响PTA的价格因素 1、国际油价 PTA作为石油的下游产品，其价格受油价影响很强。图14反映了这种关系。2001年到2006年上半年国产PTA现货价格与国际油价相关性平均为0.78。 由于在PTA期货市场上，充满着大量的投机交易，这种相关性就显得更加强烈。并且反映也更迅速很敏感。 图14 国产PTA价格和国际油价图 2、对二甲苯（PX）价格 PX作为PTA的直接生产原料，其价格变化直接会导致PTA生产成本的变化。图15反映了这种关系。2001年到2006年上半年国产PTA现货价格与FOB韩国PX价格相关性平均为0.91。 尽管相关性很强，但由于国际PX报价没有国际油价公开，且其变化在短时间内也不明显，故PX价格更多反映PTA现货价格，对PTA现货价格的影响也是潜移默化的影响。反映在PTA期货价格上，也是不那么明显。 但投资者完全可以根据PX近期和远期合同报价来估算现货PTA生产成本，形成对PTA现货价格的中期判断，从而作为投资期货的重要参考。 图15 国产PTA价格和PX价格图 3、聚酯切片（PET）的价格 PET作为PTA的直接下游产品，其价格变化直接反映了PET的供求关系，间接反映了PTA下游行业对PTA的需求。图16反映了这种关系。2001年到2006年上半年国产PTA现货价格与半光聚酯切片价格相关性平均为0.96。 最近几年，由于PET产能逐渐饱和，PET价格变化较为被动，且不明显，因此，其在反映PTA现货价格上在短期内也不敏感。其更大的作用是透过PET表面的价格来发掘其背后的供需关系，从而为中长期研究PTA价格走势提供参考。 图16 国产PTA价格和PET价格图 以上是在价格链方面，从PTA的生产原料和其产品价格简要讨论了影响PTA的价格因素。所有的价格是表面现象，都是结果，为了尽可能把握PTA的价格趋势，就要透过表面去发掘本质。那么得要关注和跟踪一下几个方面。 （1）、PTA供需基本面。这一部分在第二章已经详细讨论。 （2）、PX的供给状况。PX作为PTA的直接生产原料，其供给状况直接影响PTA的生产成本，要引起注意。目前整个亚洲的PX供给相比需求不足。中国更是严重不足。 （3）、外盘PTA进口状况。尽管国内PTA近年自给率逐年增加，但接下来的几年每年依然需要有占需求量30%以上的进口，约600多万吨。那么PTA外盘PTA的实际进口数量和进口价格将影响国内PTA价格。特别外盘PTA进口大多是远期合约，那么远期合约的价格也将显著影响期货价格。 （4）、PET需求状况。PET作为PTA的直接产品，其需求状况将直接影响PTA的产品价格，从而影响PTA价格。 （5）、人民生活水平。PTA的下游最终归属于纺织行业和食用包装行业，纺织行业关系到“衣”、食用包装行业跟“食”也紧密相关。这都与民生息息相关。 （6）、宏观经济。PTA的产业链，不论是上游的石油化工，还是下游的纺织包装，都受宏观经济政策以及宏观经济运行情况影响。这在第三章回顾PTA价格历史时有过分析。 （7）、技术更新和变革。PTA及其上下游的PX和PET都属于大宗工业品，其固定资产投入较大，技术的更新和变革有利于固定资产投资减少，也会提高生产效率，降低产业成本。这对产业链上产品价格也将影响深远。 （8）、PET啤酒瓶普及。PET啤酒瓶技术的进一步改善并带来PET啤酒瓶的普及，将让聚酯的需求有质的飞跃。 三、小结 从上面分析得到，影响PTA价格走势的因素很多，既涉及到宏观经济，也涉及到其产业链上的影响产品供给的方方面面。我们只有先了解这些因素，然后在特定的时期权衡这些因素并综合分析得出谨慎判断。