第11章货币市场.pptVIP

货币银行学 中央财经大学 李健教授 第十一章 货币市场 一、本章主要内容与结构安排 ★货币市场的含义与特点 ★货币市场的功能与作用 ★同业拆借市场、商业票据市场、短期政府债券市场、回购协议市场等子市场的含义 ★货币市场各子市场的发展历程及市场的中外对比 ★货币市场各子市场的经济政策意义及其发展方向 二、若干重要概念的识记 ★货币市场(money market)：是指以期限在一年以内的金融工具为媒介进行短期资金融通的市场。 ▲在市场参与人、市场交易对象方面还是在市场的经济政策意义方面都与资本市场有着明显的区别。 ▲与资本市场一起，共同构筑成完整的金融市场。 ▲主要由同业拆借、商业票据、国库券以及回购协议等子市场组成。 二、若干重要概念的识记 ★同业拆借市场(inter-bank offered credit market)：是各类金融机构之间进行短期资金拆借活动所形成的市场。 ▲主要有银行同业拆借市场和通知放款市场两种类型。前者是银行业同业之间短期资金的拆借市场，后者又称短期拆借市场，主要是商业银行与非银行金融机构之间的一种短期资金拆借形式。 ▲主要满足金融机构之间在日常经营活动中经常发生的头寸余缺调剂的需要。 ▲市场特性活跃、交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率。 二、若干重要概念的识记 ★伦敦银行同业拆放利率(London inter-bank offered rate, LIBOR)：是伦敦金融市场银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其他欧洲货币的利率。 ▲分为存款利率和贷款利率两种。 ▲是伦敦金融市场乃至于国际金融市场的关键性利率，许多浮动利率的融资工具在发行时都以该利率为参照。 二、若干重要概念的识记 ★票据市场（bill market）：各类票据发行、流通及转让的场所。 ▲主要包括商业票据的承兑市场和贴现市场，也包括融资性票据市场和中央银行票据市场。 ▲只有承兑后的票据才有法律效力；票据经过银行承兑，信用风险较小。 ▲各种贴现形式实际上是债权的转移、资金的融通。 二、若干重要概念的识记 ★国库券市场（treasury bill market）：又称为短期政府债券市场，是指政府对外发行的期限在1年以内的债务凭证发行、转让和流通的场所。 ▲具有市场风险小、流动性强和税收优惠的特征，是各国最重要的货币市场。 ▲而在我国，不管是期限在1年以内还是1年以上的由政府财政部门发行的政府债券，均称为国库券，其实际上是中长期国债。 二、若干重要概念的识记 ★回购（counter purchase）：是交易双方进行的以有价证券为权利质押的一种短期资金融通业务。 ▲资金融入方在将证券出质给资金融出方融入资金的同时，双方约定在将来某一日期由资金融入方返还资金融出方按约定利率计算的资金额，资金融出方则返还原出质证券的融资行为。 ▲逆回购（reverse repurchase）：是与回购相反的操作，指资金供应者从资金需求者手中购入证券，并承诺在约定的期限以约定的价格返还证券。 ▲回购协议是指资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签定的在一定期限内按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。从本质上说，回购协议是一种质押贷款协议。 二、若干重要概念的识记 ★回购协议市场（repurchase agreement market）：通过回购协议进行短期资金融通交易的场所。 ▲回购协议的标的物是有价证券。 ▲回购协议市场的交易流动性强，安全性高，收益稳定且超过银行存款收益，商业银行利用回购协议融入的资金不用交纳存款准备金。 ▲由于我国货币市场的其他子市场的发展相对滞后，政府的金融宏观调控主要在回购协议市场进行。 三、需要重点把握和理解的几个问题 (一)货币市场由哪些子市场构成 ? ●同业拆借市场的含义和政策意义。 ●票据市场的含义和政策意义。 ●国库券市场的含义和政策意义。 ●回购协议市场的含义和政策意义。 (二)如何理解货币市场的地位? ●从货币市场的特点分析。 ●从各子市场的功能与作用分析。 ●从宏观金融调控的角度分析。 三、需要重点把握和理解的几个问题 (一)如何理解同业拆借市场的作用？ ●以发展的观点来看待同业拆借市场的作用。 最初是指银行等金融机构之间相互调剂在中央银行存款账户上的准备金余额；而后证券交易商和政府也加入到同业拆借市场当中来，交易对象和拆借目的都有所扩展。 ●从直接作用和间接作用两个角度来理解同业拆借市场的作用。 直接作用是有利于金融机构实现三性相统一的经营目标；间接作用是同业拆借市场利率通常被当作基准利率，对整个经济活动和宏观调控具有特殊的意义。 * *