通胀压力迫货币政策转向.docVIP

通胀压力迫货币政策转向 11月11日，统计局发布了10月CPI数据，同比上涨4.4%，创出两年以来的新高，而食品价格更是上涨了10.1%。 11月10日晚上，央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，使大型银行18%的存款准备金率超过历史最高点。 存款准备金率上调0.5个百分点 冻结银行3504亿 此次上调后，一般金融机构的存款准备金率将达到17.5%，而此前被实施差别存款准备金率的6家银行则提高至18%。17.5%的存款准备金率与2008年6月的历史最高点持平，而大型银行18%的存款准备金率已经超过了历史最高点。 存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。存款准备金率为17.5%，意味着银行在吸收100元存款之后，要上交17.5元给央行，那么银行可用于放贷的资金仅为82.5元。通过提高银行的存款准备金率，央行释放紧缩流动性的信号，被誉为是宏观调控“三大巨斧”之一。按照央行10月份公布的数据“人民币存款余额70.09万亿元”计算，此次上调存款准备金率0.5个百分点，将冻结资金3504.5亿元。 三原因导致存款准备金率上调。第一，此次央行再次上调存款准备金率，是针对8、9月份部分银行流动性充裕，投放异常的举措。这次调整也算是对周小川“用池子来圈热钱”的呼应。第二，目前通胀的压力仍然是市场最关注的因素，从已有数据分析，通胀月环比增长率将达到7%，这在历史上也是较为罕见的水平。第三，最近美元贬值幅度较大，人民币升值的压力增加，引致外来热钱较多，央行意在用此举严防热钱。 央行此次上调存款准备金率释放了两个信号，一是在加息之后祭出准备金大旗，显示出不容忍通胀的坚决态度。二是为控制明年的信贷规模提前预防，今年全年新增贷款7.5万亿的规模基本可以保证，但在热钱流入压力加大的背景下，央行收紧银行流动性将可预防明年的信贷增长超预期。 央行副行长马德伦：不会放任通货膨胀 　　马德伦表示，央行对货币供应量有总的调控目标，不会放任通货膨胀。央行对通胀风险始终保持高度警惕。央行密切关注热钱流入等，并通过公开市场操作进行对冲。 央行顾问姜建清预计将收紧所有货币政策工具 　　央行周三上调存款准备金率后，中国工商银行董事长暨中国人民银行顾问姜建清表示，中国人民银行可能进一步收紧货币政策来应对流动性泛滥。美国上周公布新的买债计划，姜建清表示，在此背景下，央行进一步收紧措施会包括所有的货币政策工具，不单单是加息。 左小蕾：下月调控将继续 加息或调存款准备金率 银河证券首席经济学家左小蕾表示下月还将会有一次紧缩流动性过剩的调控政策出台，或者加息，或者上调存款准备金率。10月20日央行加息，11月16日金融机构存款准备金率上调，可以看出调控的节奏是以月度为单位的。单次货币调控，不会对CPI产生明显作用。 诸建芳：货币政策已转向稳健 年内将再收紧 　 中信证券研究部执行总经理诸建芳认为通胀的预期还会继续加强。央行将继续采用加息和调存款准备金的方法来控制通胀以及回收流动性。从目前来看，10月份的数据再创新高，通胀形成新因素主要是粮食和农产品的价格上涨，带来的影响将再持续一段时间。在流动性放松的背景下，通胀的预期还会继续加强。10月加息代表货币政策已经从适度宽松转向稳健，年内后续还可能再继续加息，存款准备金也会继续上调。央行的调控手段是采用加息还是采用存款准备金，会根据经济的运行情况来决定。加息主要还是看通胀水平的变化，目前利率还是偏低，对于资产价格都是刺激，所以需要调。上调存款准备金是对应多余的新增加的流动性，如热钱、外汇占款等带来的流动性回收。 许维鸿：A股短期将面临政策上的不确定性 国都证券研究所所长许维鸿表示，公布的CPI数据超出此前预期，主要是由于食品价格大涨造成的。央行很有可能采取的非对称性加息政策，对于银行、地产板块将产生一定影响。 结语 “货币主义大师”米尔顿-弗里德曼认为，“通货膨胀无论何时何地都只是一种货币现象”。他提出，要抑制通货膨胀，就要减少央行的货币量或降低货币量的增长率。看来，央行这次采纳了这位古典自由主义大师的意见。