动力煤行业产能过剩 中长期跌势未结束.docVIP

　　动力煤行业产能过剩 中长期跌势未结束 　　随着进口煤炭的增加，铁路运力持续释放，再加上东南沿海动力煤需求不足，中长期内供应过剩成为行业主基调，而前几年煤炭的过剩产能冲击还将持续，动力煤此轮下跌还远远没有结束。所以从基本面来看，动力煤期货上市后中长期走势并不乐观。 2000年以来随着我国煤炭需求的大幅增长，煤炭产能持续增长，除了2008年受金融危机影响，当年新增产能有所回落外，其他年份新增产能呈现逐年递增走势。但从新增产量的角度看，2003、2004年的新增产量已经开始达到顶峰，2004-2008年新增产量逐年递减，到2009年后新增产量有所恢复。对比新增产能和新增产量，2001-2005年新增产能落后于新增产量，产能利用率逐渐提高，煤炭行业进入景气周期，但是2006年成为拐点，当年的新增产能已经大于新增产量4748万吨，2007年后每年的新增产能较新增产量都超过了1亿吨，煤炭实际上的供需结构已经发生了调整，2012年中国煤炭社会库存更是首次突破了3亿吨，达到3.44亿吨。而2013年的产能过剩形势将更加严重，根据估算，2013年煤炭行业的社会库存可能将高达5亿吨。 　　从新增产能和新增需求的角度看，我国煤炭供需拐点同样发生在2005年，2006-2008年基本维持弱势平衡。而到了2011年产能过剩的问题开始凸显，2011年当年累计过剩产能达到了8450万吨，也就是从2011年起，动力煤价格开始跳水，到2012年底，各等级的动力煤价格大约只有2011年最高点时的三分之二。 　　进口煤炭同样冲击着国内市场，2008年之前，我国一直是煤炭净出口国。我国煤炭价格长期低于国外价。但出口在我国煤炭产量中的比例并不高，出口最多的一年是9392万吨，不足当年煤炭总产量的6%。虽然我国煤炭价格在2008年之前的绝大部分时期，内盘价格都高于外盘价格，尤其在2007年-2008年，外盘煤炭价格大幅高于国内煤炭价格，但受制于煤炭出口配额的限制，当年出口数量仍在下降。2008年后，煤炭倒挂局面发生了逆转。2009年我国煤炭进口1.26亿吨，首次超过1亿吨，同比增幅210%，此后3年的平均增幅也达到33.6%。进口煤炭大幅增长，导致东南沿海地区对国内煤炭的需求正在减少。2012年大秦线运煤量首次出现下降。进口煤炭的增加也对国内煤炭市场造成了巨大的冲击，2012年后国内煤炭价格出现了持续下跌。 　　动力煤现货与期货的相关性很高，由于国内动力煤期货还未上市，我们采用澳大利亚动力煤期现价格数据，从其期现价格走势来看，两者价格走势保持高度一致性。数据显示，两者价格相关系数达到0.938。事实上澳大利亚的动力煤期货价格自2011年最高峰以来一路下行，呈现出非常明显的空头排列。 　　动力煤价格:主要港口动力煤下跌,大同坑口煤较上周持平至410元/吨 　　本周秦皇岛6000KC,5500KC,京唐港5500KC分别较上周下跌0.9%,0.9%,0.9%至575元/吨,525元/吨,525元/吨,广州港山西优混5500KC较上周持平至615元/吨。本周大同坑口动力煤价较上周持平至410元/吨。 　　焦煤价格:京唐港山西焦煤价较上周上涨2.7%至1140元/吨 　　古交地区2#焦煤车板价较上周持平至1150元/吨。开滦肥精煤较上周持平至1045元/吨.平顶山主焦煤价格较上周持平至1150元/吨。京唐港山西焦煤价较上周上涨2.7%至1140元/吨。澳大利亚焦煤中国CFR价格较上周上升0.5%至167美元/吨。 无烟煤价格:阳泉中块煤持平至885元/吨,喷吹煤持平至825元/吨 　　本周阳泉洗中块坑口价较上周持平至885元/吨;喷吹煤较上周持平至825元/吨。 　　国际煤价:澳洲纽卡斯尔动力煤价格周指数上升2.6% 　　纽卡斯尔动力煤周指数上升2.6%至79.5美元/吨,较秦皇岛大同优混煤价低9.2元,2012年国际平均高于国内12,净进口2.8亿吨。 　　下游价格:国内螺纹钢期货下降0.4%.WTI下降3.5%,BDI指数上升16.4% 　　本周国内螺纹钢1401期货下跌1.2%至3633,焦炭1401,焦煤1401期货分别上升0.6%,1.9%至1585,1160,国际钢铁指数持平至169,本周WTI油价下降3.6%至104.7美元/桶,秦皇岛至广州运价下降0.9%至46.5元/吨,国际海运指数BDI上升16.4%至1904。上海期货铝价下降0.9%至14130。 　　煤炭库存:秦皇岛库存上升1.1%,9月10全国电厂库存上升5.4% 　　本周秦皇岛库存较上周上升1.1%至609.5万吨,调入量为440.1,上升1.5%,调出量433.6万吨,下降5.0%。9月10日我国直供电厂库存6690万吨,较8月31日上升5.4%,可用天数上升2天至17天。 　　股价与估值: