论互联网金融对货币政策的影响及其传导机理.docVIP

论互联网金融对货币政策的影响及其传导机理 　　摘要：政府调控国民经济的手段是多样的，其中货币政策是主要手段。货币政策非常依赖联系着实际经济变量和货币的金融市场，但随着互联网金融的快速发展，金融市场发生前所未有的巨变。随着金融市场参与者日益增加，互联网金融对我国现有的货币政策产生了强烈冲击，货币政策制定的精确性及传导效率都深受影响。本文将从多方面研究互联网金融对货币政策的影响。 　　关键词：互联网金融；货币供给；货币需求；货币政策工具；传导机理 　　中图分类号：F830.46 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2015）013-000-02 　　一、引言 　　互联网金融泛指一切通过互联网技术或平台实现资金融通的行为，它是一种依靠互联网技术来实现资金融通、开展信息中介业务等等的新型金融模式。互联网金融的兴起及发展一方面使得金融衍生产品种类增多、并由此促进了经济发展，另一方面，又增加了整个金融体系的潜在危机，给货币政策的制定带来了一定困难。 　　政府调控国民经济的手段是多样的，其中货币政策是主要手段。货币政策非常依赖联系着实际经济变量和货币的金融市场，但随着互联网金融的快速发展，金融市场发生前所未有的巨变。互联网技术与金融行业的融合，提高了大众参与到金融交易中的积极性，有利于金融普惠性建设。但随着金融市场参与者日益增加，互联网金融大大改变了传统的融资模式、理财观念和支付结算模式，这对现行货比政策带来强烈的冲击，大大降低了货币政策制定的精确性及传导效率。 　　很明显，我国互联网金融呈现出蓬勃发展之势，必会对我国货比政策带来强烈冲击与影响，面对新形势，央行需要调整货币政策目标、传导机制等，因此，对互联网金融对货币政策的影响及其具体的传导机理进行深入研究，具有重要的现实意义，本文主要来对互联网金融究竟如何对货币政策进行影响进行探讨。 　　二、互联网金融对货币政策的影响 　　央行的货币政策实施效果依赖于对银行准备金、社会流通货币的控制，而互联网技术与传统金融的不断融合会改变货币的流通速度和流通方式，进而影响到货币的供给和需求，最终对传统的货币政策效果产生影响，大大冲击我国货币政策的稳定性，这种影响和冲击主要表现在三个方面：货币需求、货币供给、货币政策工具。 　　（一）互联网金融产品的高流动性、高收益性引起货币需求的不稳定 　　互联网金融能大大降低交易成本，提高金融产品的盈利能力，同时还会影响到公众货币需求结构。从凯恩斯货币需求理论来说，公众持有货币的动机有三种：交易动机、预防动机和投机动机。其中交易动机、预防动机所构成的L1与收入y呈正相关，即M1=L1（y）；投机动机L2与利率r成正相关关系，即M2=L2（r）；货币总需求可表示为M=L（y，r）=M1+M2=L1（y）+L2（r）。 　　在短期收入相对较稳定的时期，交易性和预防性货币需求均是可被预测且相对稳定的；而投机性货币需求则易受市场利率r、预期投资量、机会成本等各种因素影响，从而波动不断，相对不稳定。而随着互联网金融的高收益、低成本、转换时间快等优势缩小了支付资金和储蓄资金之间的转换成本，这使得持有现金和银行存款的机会成本显著提高，降低了人们因预防而持有货币的动机，同时互联网金融产品的高盈利性又放大了投机动机，刺激部分预防性货币向投机性货币转变，因此交易性、预防性货币需求减少，相应地投机性需求增加，货币需求结构改变，货币需求的稳定性下降。 　　（二）货币层次界限模糊，货币供给量难以控制 　　互联网金融的发展提高了各层次货币的流动性，拓展了货币概念，导致难以明确界定狭义货币和广义货币的界限，传统货币不断向虚拟货币转化，界定各层次货币时更加复杂。互联网金融中第三方支付平台兴起后，人们的支付方式更为便捷，导致人们对银行活期存款需求的锐减，虚拟货币使界定M0，M1，M2等不同层次货币的内涵更加困难，M0、M1频繁波动，对现有狭义货币体系的计量造成不利，而作为宏观调控目标的M2的监测分析也出现困难。另外，因为金融机构的表外业务大大增加，在资产负债表中很难反映出货币供应量，这会降低货币供应量的可预测性。 　　货币供给量部分失控的另一个原因是货币乘数的不稳定。货币乘数计算公式是：k=（Rc+1）/（Rd+Re+Rc），Rd、Re、Rc分别指法定准备金率、超额准备率、现金存款比率，而互联网金融会影响这三个变量，故使得货币乘数计算更为复杂。第三方平台支付手段的发展，加大了人们对电子货币的使用， 　　加大现金持有成本，现金漏损率下降；互联网理财产品大多投资于货币市场基金，商业银行在头寸不足时可以快速且低成本的筹资，P2P分流中小微贷款业务降低了银行贷款业务的整体风险，这两者都降低了银行超额准备金水平；储户们的活期存款、现金存入具有高流动性的互联网收益