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菜粕总结报告 菜粕的基本面信息 供给方面： （1）菜籽供应有限支持市场 　　近几年，菜籽收储政策使得市场中流通的菜籽量明显减少。目前，国内菜籽供应有限，油厂收购量寥寥无几，只有四川、青海、内蒙古等春菜籽产地略有收购，这对国内菜粕期货产生明显支撑。 　　收储政策虽然利多国内菜籽价格，但导致菜籽压榨长期处于亏损中。目前，国产菜籽压榨亏损930—1240元/吨，进口菜籽压榨亏损210—260元/吨，现货压榨企业对菜粕的挺价意愿较强。 　　后续进口菜籽数量有限 　　由于加拿大菜籽出现减产，且菜籽压榨仍旧亏损，最近，我国进口菜籽数量有所缩减。据初步统计，我国12月菜籽进口量在30万吨左右，而去年12月进口量约为51万吨，尤其12月下旬几乎没有进口菜籽到港，并且当下确认的1月进口菜籽量仅为16万吨，这使得后期菜粕市场供应有转向偏紧的可能。 （2）菜粕需求替代将成为影响粕价的重要因素 随着进口低价大豆陆续到港，国内豆粕供应逐渐变得宽裕，豆粕价格有所回落，豆粕与菜粕现货价差逐渐缩小到800—1000元/吨。而理论上，若两者价差缩小到800元/吨以下，则可能出现明显的豆粕替代菜粕的现象。不过，菜粕与棉粕相比，仍具有明显的价格优势。因而，菜粕被替代的份额将非常有限。 需求方面 菜粕主要用于水产，家禽的养殖等。 由于临储政策调整，今年国产菜籽上市时间有所延迟，从而显着推升了菜粕价格。这使得菜粕在与豆粕等蛋白饲料原料的比价关系中处于劣势，被豆粕和DDGS大量替代。冬季来临，国内水产养殖进入淡季，菜粕需求明显缩减。往年，水产饲料中菜粕的添加比例在35%左右，而今年菜粕的添加比例下降至15%—20%，有些饲料企业甚至将菜粕比例调低至5%—8%。水产方面需求的萎缩，直接导致菜粕销售受阻。菜粕现货价格止跌稳定，其中武汉报价2220元/吨，跌30元；合肥报价2230元，跌20元。近期机构报告上调加籽产量预估，且中国政府批准转基因玉米进口的消息利空菜粕，现货成交不佳，长江流域国产粕价格继续下调，油厂开机率上升亦施压粕类，但进口高峰期加籽到港量却出现下滑，油脂持续低位震荡令企业挺粕意愿较强，预计菜粕短期内或延续震荡。今日全国平均价格为2302元/吨，与日持平。—2400呈现区间震荡为主。 2、从30分钟周期看，菜粕1505合约处于下跌后的横盘状态，空单可继续持有，做多仍需观望。 3、从小周期看（10分钟K线周期），菜粕1505合约经过前期的一波下跌，处于横盘状态，有继续下跌的可能，若有空单，可继续持有。否则，则观望，根据后期走势来判断是否有转多的迹象。 三、操作建议 　近期现货成交明显有所改观，库存也有所下降，但是期货的上行从根本上没有改变现货供需矛盾，因此真正的上行为时尚早。操作上， 1