信用风险-上海财经大学金融学院.pptVIP

期限结构模型：扩展二 扩展二：期限从一期变为多期 如果银行发放贷款或购买债券的期限不是一年，而是多年，也可以利用该模型来估算违约风险大小 假设两期收益率曲线中,一年期与二年期零息国债的到期收益率分别为i1与 i2，而一年期与二年期风险债券的收益率分别为k1与 k2，两债券第一年底的一年期远期利率分别为2f1与2c1，则根据无套利原则 对于国债而言，有：(1+ i2)2 = (1+ i1)(1+2f1) 可得到：2f1= (1+ i2)2 / (1+ i1)-1 对于企业债券而言，有：(1+ k2)2 = (1+ k1)(1+ 2c1) 可得到：2c1=(1+ k2)2 /(1+ k1)-1 在第一年的企业债券回收概率p1＝(1+ i1)/(1+ k1) 在第二年的企业债券回收概率p2＝(1+ 2f1)/(1+2c1) 1- p1 和 1- p2 是企业债券各年的边际违约概率，则两期的累积违约概率为：Cp = 1 – p1 p2 9-* 期限结构模型：扩展二例题 一年期零息国债的到期收益率为10%，而一年期企业债券的收益率为14.8%，二年期零息国债的到期收益率为12%，而同期企业债券的收益率为19.4%，求两年期债券的违约概率。 根据有关数据，i1 = 10%, i2 = 12%意味着2f1= (1+ 12%)2 / (1+ 10%)-1 ＝14.04%。 k1 = 14.8