9月份基金投资策略2013年9月2日.docVIP

9月份基金投资策略 201年 预期差主导市场，均衡风格配置基金应对 宏观面、政策面的向好，资金面、国际环境具有不确定性：9月份，宏观面， 8 月汇丰 PMI 重回 50 的荣枯平衡线之上、8月工业用电增速也有所回暖，上旬和中旬的发电量增速分别创 3月以来的新高，稳增长初现效果；宏观和中观的最新经济数据显示中国经济短期呈反弹态势。微观面，中报披露完毕，较一季度，盈利弱回升，微转型。结构上，非金融、非传统周期、非主板的净利润占比有所抬升，显示经济转型正缓步推进。政策面，稳增长，促改革，调结构三管齐下，稳增长的政策托底经济走向软着陆，促改革，调结构使得未来投资方向将向新兴产业倾斜。未来的关注的焦点将是十八届三中全会，改革将进一步推进，改革的制度红利将进一步释放。资金面，短期资金面紧平衡格局依然没有打破，加之当前流动性主要依赖于央行逆回购，市场对于长期资金面的预期依旧谨慎。国际面，QE退出预期仍主导市场，将增加风险资产波动，新兴市场资本市场波动加剧，重点关注欧美市场。整体而言，基于宏观面、政策面的向好以及资金面、国际环境的不确定性， 9月份市场呈现震荡格局为主，沿着稳增长、调结构和促改革三线索寻求投资机会。经济基本面和资金面对于债市偏空，建议在9月保持谨慎。 股混开基：债券基金：货币基金：推荐基金：  2013年9月份投资环境展望 经济面：稳增长初现效果，宏观和中观的最新经济数据显示中国经济短期呈反弹态势。宏观数据方面，8 月汇丰 PMI 重回 50 的荣枯平衡线之上，新订单、产出等主要分项指标均回暖且反季节回升，反映需求端和生产端有所改善。就业指标也有所回暖，缘于政策微调致经济短期回升并带动就业。中观数据方面，需求端延续 7月以来的小幅回升态势。8月上旬和中旬的发电量增速分别为 17%和 16.5%，创 3月以来的新高，即使剔除了高温导致的居民用电攀升，工业用电增速应该也有所回暖。另一方面，螺纹钢库存去化速度仍然较快，反映基建地产投资增速仍然处于高位。海通宏观预测基于以上的宏观和中观数据，我们上调8月的工业增加值增速从9.5%至10%，上调3季度GDP增速预测从7.5%至7.6%。上调 4季度 GDP增速预测从 7.1%至 7.2%，预测全年 GDP增长 7.5%。 资金面：短期资金面紧平衡格局依然没有打破。央行在8月27日再度对到期3年央票进行续作，同时继续逆回购投放短期流动性，收益率维持不变。这样的逆向扭转操作体现出央行降低金融机构杠杆，控制资产负债期限错配风险的决心，所以不应预期货币政策的放松，7日回购利率难以降到4%以下。美国经济数据持续好转，QE退出预期也进一步增强，将会导致国际资本从新兴经济体向美国回流，目前一些小型经济体货币的大幅贬值即是佐证。进入9月，季末因素会使市场的神经再度紧绷，我们维持9月资金利率上行的判断。短期资金面紧平衡格局依然没有打破，加之当前流动性主要依赖于央行逆回购，市场对于长期资金面的预期依旧悲观。海通宏观预测8月 CPI同比上涨 2.7%， 8月 PPI环比有望首次转正至 0.2%，同比回升至-1.6%。预测8 月新增信贷 7000 亿元，融资总量 1.13 万亿，M2 同比增长 14.4%，M1 同比增长 9.4%。 政策面：新一轮改革开放的顶层设计蓝图即将铺开，改革的制度红利逐步释放。稳增长、调结构和促改革三管齐下，政策微调后，稳增长政策初见成效，自7月份经济数据转好以来，8月份经济领先指标汇丰PMI大幅回升再次表明经济复苏确定；同时符合经济转型的调结构政策不断出台，加快发展节能环保产业、促进信息消费、“宽带中国”战略等；促改革方面，放开贷款利率管制、“营改增”试点扩至全国、改革铁路投融资体制等措施不断推进。未来的关注的焦点将是十八届三中全会，改革将进一步推进，改革的制度红利将进一步释放。 国际环境：继续关注欧美成熟市场，新兴市场危机四伏。目前发达国家和新兴市场表现分化，本质原因在于发达国家08年以后就开始去杠杆，目前处于5年产能周期的底部，而新兴市场在08年以后受益于全球低利率持续加杠杆，但在美元利率上升背景下加杠杆不可持续，导致了目前普遍的去杠杆压力。7月FOMC会议纪要显示，伯南克缩减QE规模的时间表获得了广泛的支持。我们认为委员会将在9月份会议上强化前瞻指引。未来一段时间，QE退出预期仍主导市场，将增加风险资产波动。 9月份，宏观面，8 月汇丰 PMI 重回 50 的荣枯平衡线之上、8月工业用电增速也有所回暖，上旬和中旬的发电量增速分别创 3月以来的新高，稳增长初现效果；宏观和中观的最新经济数据显示中国经济短期呈反弹态势；微观面，中报披露完毕，较一季度，盈利弱回升，微转型。结构上，非金融、非传统周期、非主板的净利润占比有所抬升，显示经济转型正缓步推进。