政治经济学通胀货币政策分析.docVIP

我国当前通货膨胀背景下的货币政策 思政三班 座机电话号码 李 岚 我国当前通货膨胀背景下的货币政策 5月份国居民消费价格指数同比上涨5.5%，其中，城市上涨5.3%，农村上涨6.0%；食品价格上涨11.7%，非食品价格上涨2.9%；消费品价格上涨6.2%，服务项目价格上涨3.9%。创34个月新高，远远高于央行设定的目标4%。居民 CPI连续数月高位运行。全球流动性过剩状况加剧，金融危机以来，我国持续两年的宽松货币政策导致我国市场流动性过剩急剧显现，目前广义货币供应量已经高达72.58万亿元的历史高位，流动性过剩压力短期难以缓解在我国经济增长较快和人民币升值预期增强的情况下，国际热钱持续流入国内。 食品价格上涨，肉类，特别是猪肉价格持续上涨以及南方旱灾导致蔬菜及水产品涨价是其主要原因。市场普遍认为，5.5%的同比涨幅仍不是本轮物价上涨的顶峰，预计6月份的数据将更高。因此，2011年我国采取积极的财政政策和稳健的货币政策中国人民银行决定，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整活期存款0.50 整存整取定期存款三个月2.85 半年3.05 一年3.25 三年4.75 五年5.25 各项贷款六个月5.85 一年6.31 一至三年6.40 三至五年6.65 五年以上6.80 中国人民银行决定，从6月20日起，再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是中国央行今年以来第次上调存款准备金率，也是央行去年以来准备金率的第十次上调。今年以来，中国央行以每月一次的频率，在过去个月里先后次上调存款准备金率。此次上调之后，中国大中型金融机构存款准备金率达21%的高位。 此次央行意外提前上调存款准备金率有三因素，一是回收流动性，二是贸易顺差和外汇占款超预期，三是CPI超出预期通胀压力增大。据估算，此次上调后，可一次性冻结银行资金3700多亿元人民币。分析人士认为，此举意在进一步回笼市场的宽裕流动性，管理通胀预期。提高存款准备金率已经成为一种常态化的调控手段。 从存款准备金率操作情况看，最主要还是为了应对不断膨胀的新增外汇占款。2010年初至2011年4月，中国新增外汇占款近4.7万亿元人民币。按今年4月末75.6万亿人民币存款余额计算，中国累计11次上调存款准备金率，仅冻结了约4.2万亿资金。而央行副行长易纲曾透露，发行央票仅对冲了80%的因外汇占款而投放的基础货币。可见，准备金率上调的实际作用并未导致货币紧缩。从现实的金融和实体经济运行的角度来看，存款准备金率调整对经济副作用太大通过收紧流动性来抑制通胀的做法，建立在这样一个假设的基础上，即当市场上的流动性减少后，无论投资需求还是消费需求都会被迫减少。短期来看，这无疑是个救急手段。但投资需求在当期是总需求的一部分，在未来则会转化为生产能力。因此，收紧流动性，在降低了当期总需求从而缓解了物价上涨压力之后，也会同时损害未来经济体系的供给能力，并会加大未来的通胀压力。 存款准备金率上调对于控制信贷影响重大，对于中小企业的作用更为明显。上调准备金率将使得企业，特别是中小企业的融资面临更大难度。目前连续上调存款准备金率和控制全年信贷额度使得商业银行贷款额度紧张，资金成本上升的压力无疑将转嫁给贷款者，导致中小企业融资困境。 紧缩的货币政策目前已经导致三个群体的资金紧张：首先，近期基础设施投资较大的地方政府。由于项目已经上马，较大的后续资金需求如果得不到满足，有可能产生资金链断裂。其次，中小企业，特别是过多采用“短贷长用”方式投融资的企业。这类企业贷款期限通常不超过1年，而投资项目建设周期往往在二三年以上。信贷规模压缩后，部分银行对到期贷款不再继续投放，使这类企业资金骤然抽紧。此外，由于盲目追求利润的原因，将大量资金投入房地产业的企业。随着国家房地产调控措施的强化，房地产市场销售低迷，资金难以快速回笼，影响到主业生产。此前央行的一份储户问卷调查指出，当前居民选择投资的比例大于储蓄比例。分析人士认为，正是负利率状况导致了居民更倾向于投资而不是储蓄。因此，进一步加息有利于缓解居民储蓄负利率情况，对于将市场资金回收至银行系统，减缓市场流动性压力也具有积极意义。上调存款准备金只能减少货币的流动性，而加息不仅可以使得当前经济、房地产降温，还能解决负利率问题，因此主动加息比被动上调存款准备金更有效。加息可能适得其反未能收缩流动性反引热钱增加流入在开放经济条件下，国际资本流动规模巨大，当一个国家紧缩信贷时，利率会上升，国际市场上形成利率差异，将引起短期资金在国际间移动，资本一般总是从利率低的国家流向利率高的国家。这样，如果一国的利率水平高于其他国家，就会吸引大量的资本流入。负债