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发展中国家银行跨国并购的互动因素分析 ——对银行跨国并购理论的一个述评 王方方 （云南财经大学经济研究院，云南昆明650221） [摘要]针对金融危机形势下中国银行业跨国并购这个争议颇大的热点问题，在对跨国并购理论发展综述的基础上，从另一个视角分析发展中国家银行跨国并购，不仅从银行的优势和动因角度看并购行为，而且增加了对并购双方在博弈基础上产生的“互动”行为的研究，更侧重于从“互动”角度研究并购的过程及结果，并得出发展中国家银行跨国并购更多是遵从多方主体博弈互动的逻辑而进行的结论。 [关键词]并购优势；并购动因；互动因素 [中图分类号] F830.3 [文献标识码] A [文章编号] 1674-3288（2009）01-0072-04 [收稿日期]2008-12-15 [作者简介] 王方方（1983-），男，河南平顶山人，云南财经大学经济研究院硕士研究生，研究方向：跨国公司直接投资。 跨国并购是由跨国公司推动的一种跨国战略投资行为，理论上研究具有FDI 和并购行为的双重性。在传统国际直接投资理论中，各个学派把研究跨国直接投资行为的重心放在了企业主体的“优势”上，合理解释了其对外直接投资的原因；在跨国并购占对外直接投资比重越来越明显的现阶段，许多学者开始研究关于并购的理论，也取得了很大的发展。因此，本文对银行并购理论的综述首先从这两个角度进行。 一、传统优势和动因理论对跨国并购的解释及评述 （一）国际直接投资理论解释的适用性及评述 传统跨国并购理论沿用跨国直接投资理论对银行跨国并购的原因进行解释，取得了一定程度上的效果。S.Hymer 的垄断优势理论，R.G.Vernon 的产品生命周期理论，Buckley 等的内部化理论，已经成为跨国公司直接投资的经典理论，经J.H.Dunning 整合后，提出了容纳三大理论的著名折衷范式，对于FDI 的解释力大大加强，其动态性的转变给予银行跨国并购的解释提供了基础性的理论指导。随着经济世界的不断变化已有越来越多学者对于传统范式的质疑和挑战，一些学者由此作出一些调整。Bartlett 等将国际产品生命周期理论进行扩展，提出了产品创新、接近市场和通过竞争降低成本三位一体的跨国投资模式；McManus、Brown、Swedenborg、Rugman 和Hennart 等将内部化理论引入国际直接投资领域，从 企业组织发展的角度揭示了国际直接投资的动因，认为公司在经营活动中面临的各种市场障碍使公司逐渐形成一个内部化市场，后经Scott Liu 对内部化理论进行检验和补充，将国际直接投资看作内部化过程超越一个国家界限的产物；Hubert、Bamberger 和Cui 等学者将组织学习能力范畴引入交易费用的研究框架，发展成为国际经营的动态阶段论；Buckley 针对内部化理论是内在静止的批评，强调内部化理论的动态性；Dunning将并购因素纳入OIL模型，为该领域研究提供了可以借鉴的思路，并使国际直接投资的传统理论在某种程度 上解释了企业跨国并购的某种行为和动因。[1][2][3] 但是，传统直接投资理论的解释存在以下局限性：首先，主要局限在静态性的分析，尽管Casson 等和后来结合的组织能力理论对理论的静态性作过一些扩展分析，仍没有使这些传统理论走向更符合现实的动态性发展；其次，传统直接投资理论只是从发达国家角度论述了对外直接投资的原因，而对发展中国家合适的解释十分有限；最后，所有国际直接投资理论对于国际直接投资的方式，比如绿地投资或是并购，并没有给出较为细致的区分，还不能有效解释并购方式比例不断扩大的现象。 因此，优势论还不能完全解释跨国并购的形成。随着发展中国家对外跨国企业的迅速崛起并将自己的 第25 卷第1 期 2009 年1 月 Vol.25,No.1 JOURNAL OF JILIN BUSINESS AND TECHNOLOGY COLLEGE Jan. 2009 吉林工商学院学报 · 73 · 并购目标全球化，各国研究者开始重新认识跨国并购的内在涵义。在符合并购条件的情况下，并购既可能是优势企业之间的强强式并购，优势互补合作，也可以是强弱式、弱弱式并购，甚至是弱势企业对强势企业的并购。这种观念的转变带来跨国并购动因理论的演变，即发展中国家同样能够利用跨国并购这种方式来促进本国经济的发展。因此，发展中国家为何要对外并购，即发展中国家跨国并购的动因问题成为国际国内学者关注的重点。 （二）并购动因理论对跨国并购的解释及评述 西方学者对并购动因进行广泛而深入的研究，提出了多种并购动因理论。Berkovitch 等将并购的动因归结于协同效应、代理问题、管理者自负，并分析了以上动机对并购主体收益的影响；[4]而K. D. Brouthers 等认为，并购动机可以分为经济动机、个人动机和战略动机三类。