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不是黄金违背了价值规律 分析师解读中国大妈困惑 □广东盈瀚投资 于杰 金价二次探底，使得年初购进黄金的中国大妈们短期解套的希望再度破灭。但笔者认为，随着国内黄金衍生品市场的发展，未来中国将能打破西方对黄金租赁市场的控制，在国际金价定价中占据一席之地，同时黄金市场的完善将为投资者提供更多保值套利选择。 携手“中国大妈” 回看2013黄金“熊”年 国际资本左右金价 在纸币日益贬值的当下，购入黄金是一个较优选择。同时由于中国大妈们的踊跃抢购，以中国为首的亚洲黄金需求大幅上升。但奇怪的是，此时黄金似乎违背了价值规律，面对巨大的实物需求，价格却连连下跌。国际现货黄金价格上周大幅下挫，创下两月以来最大单周跌幅，刷新逾四个月以来的低点，价格再度逼近1200美元/盎司关口。 究其原因，不是黄金违背了价值规律，而是实物需求不足以代表整个黄金市场。公开资料显示，从古至今，全世界共开采出黄金约16.6万吨，而每年黄金的实物需求仅约4000吨。虽然近几年需求有所上涨，但只有4300吨左右，仅占世界黄金总量的2.6%左右。每年黄金实物需求仅占全球总量的很少部分，大部分黄金被各国中央银行和地方商业银行拥有，而银行持有的黄金大部分为国家储备或客户寄存，所以极少进入实物市场流通。 然而，由于黄金是一种零利息的投资品种，而且还会产生仓储费用，银行为谋取更大的利益和提高资金的流动性，就会让手中的黄金进入黄金租赁市场。 从上世纪90年代开始，投资机构围绕央行黄金租赁，开发出大量的黄金衍生品业务。自此以后，黄金衍生品市场成交量快速膨胀，并成为黄金市场的主导，对黄金价格起到决定性作用。根据西方学者的估算，金融投资机构从央行得到一盎司实物黄金后，就能发放出相当于45盎司黄金的衍生品，杠杆率高达45倍。正是由于黄金衍生品市场的超级杠杆作用，使得西方资本家控制着国际金价的走向，而中国大妈的资金实力和投资理念完全无法与西方大鳄匹敌。 黄金期货期权倒计时 我国作为世界第一的黄金生产大国，黄金矿产公司众多。而国际黄金价格却日新月异，波动幅度巨大，使得手中持有大量黄金的金矿商，完全暴露在价格风险中。金矿公司为了对冲未来价格变动的风险，锁定利润，对黄金衍生品需求巨大。故此黄金期货一直是中国期货市场上较为活跃的品种。 据统计，2012年上海黄金期货全年共成交11834吨，成交额4万亿元，位列全球第四。虽然今年金价大幅下跌，但由于期货实行双向交易，并未受到负面影响，成交额继续上升。 今年7月5日，黄金期货开放夜盘交易后，上海期货交易所黄金期货客户参与数更是显著增加，环比增长205.12％。8月16日全天成交66.41万手，甚至超过纽约商品交易所黄金期货交易量。 进入11月，关于黄金衍生品市场建设的消息频频传出。11月19日，上海期货交易所启动黄金期货期权仿真交易，显示黄金期货期权已进入上市倒计时。 对中国大妈而言，可以在购买实物黄金的同时买入看跌期权，来锁定亏损，而不至于陷入目前被套的尴尬境地。