我国公开市场业务的原理.docVIP

我国公开市场业务的原理，以及目前的造作状况 我国公开市场业务操作，基本上是以市场为导向的公开市场业务操作。主要是通过中央银行在公开市场上出售债券或其他金融工具，以扩张或收缩银行系统内准备金数量，最终影响中国的货币供应量并通过货币供应量的变动达到影响经济增长的目的。 一 关于中国公开市场业务的操作原理 公开市场业务是间接调控货币政策的一种工具，中央银行在使用间接调控工具时可以调节的是两大类因素：一类是调整中央银行自身资产负债表上资产方的总量或结构，特殊情况下也可以通过发行中央银行债的方法调整负债的结构；另一方面可以调整中央银行在银行间市场的放贷利率和再贴现率。 我国中央银行公开市场业务的操作原理可以简单地描述为：M -B，其中，M表示货币变动，B表示债券的变动。即公开市场业务操作是中央银行在公开市场上进行的货币与债券之间的互换，中央银行在公开市场上通过买卖债券，以扩张或收缩银行系统内准备金数量，进而控制货币供应的一种交易方法。在中国影响货币供应的各种因素中，中央银行能够直接操纵和影响的就是基础货币。基础货币是中央银行的负债，中央银行能够通过扩张或收缩自己的资产总量来决定自己的负债总量，实际上，我国中央银行公开市场业务操作的基点就是基础货币以及中央银行资产负债表。公开市场业务操作的核心是通过中央银行资产负债表上可以增减的有关资产项目的操作，调整资产总量，从而达到控制负债的目的。一旦控制住基础货币也就控制住了货币供应量。因此，基础货币的增减决定货币供应量的增减。在西方改变基础货币的最常用的办法就是公开市场业务操作。虽然我国中央银行控制基础货币的主要方式有两种，即公开市场业务和再贴现，但是公开市场业务操作在间接调控中的作用越来越大。我国中央银行通过公开市场业务改变基础货币最终控制货币供应。在公开市场购买有价证券可增加基础货币投放，出售有价证券可减少基础货币。通过基础货币的变动收缩或扩张银行体系内的准备金水平导致货币供应量变动。用间接方式控制货币供应量，其原理是在部分准备金制度下，货币供应量 M 与基础货币 Mb 、货币乘数r之间有着确定的关系： M r·Mb　　 1 一般情况下，间接调控工具的操作应该分别控制基础货币和控制货币乘数，但是同时控制两个变量具有相当的难度，从操作上看也是不现实的，而且对货币乘数的调整会引起货币供应量的较大变动，所以一般操作的原则是稳定货币乘数，日常的操作是加强对基础货币的调整。对于中央银行来讲，基础货币是中央银行的负债。中国人民银行的资产负债表表明，资产方的任何一项变动都具有货币信贷倍数的扩张和收缩能力，它具有基础货币的性质，是基础货币的来源。在1999年底对中国中央银行基础货币的资产负债表中，国外净资产、对商业银行贷款和对政策性银行贷款是资产项中的主要项目，3项合计占了中央银行资产87％。因此，这3个项目是近年影响基础货币数量的主要因素。1994年以前财政借款在中央银行资产中占有很大比重，1994年国务院决定中国人民银行不再直接为政府的财政融资 借款或透支 ，1995年通过的《中国人民银行法》的第28条和29条规定，中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券，不得向地方政府、各级政府提供贷款。从1995年以后，政府已不再向中央银行借款了。从负债方面来看，储备货币主要包括发行货币和对金融机构负债，但非金融机构存款包括内容较多，为财政存款、邮储以及机关团体部队存款、对中央政府的债权。从负债方总体看，中国的基础货币包括流通中的现金、金融机构的法定存款准备金、财政存款、机关团体部队存款和邮储存款。所以可以定义：k Cp／Dt，t Dr／Dd，这是公众的偏好Cp，Dr，Dd三者之间相互替代，公众行为决定k和t；rd DRR／Dd，rt TRR／Dr，是中央银行的行为；e ER／Dd，它是商业银行在现金和储蓄之间的选择以满足每天交易，是银行储蓄和负债的比。则基础货币为： MB C+DRR+TRR+ER k+rd+rt+e Dd?? 2 Cp k/[k+rd+trt+e]Dd， ??Dd 1/[k+rd+trt+e]MB， ??Dr t/[k+rd+trt+e]MB； ??M1 Cp+Dd 1+k / rd+n+e+k MB；　　 3 M2 Cp+Dd十Dr 1+k+t / rd+rt+e+k MB 4 MB为基础货币；Cp为现金；DRR为活期存款的法定准备金；TRR为定期存款的法定存款准备金，ER为超额准备金；k为现金与活期存款的比率；t为定期存款与活期存款比率rd为活期存款的法定存款准备金率；n为定期存款的准备金率；e为超额准备金和活期存款的比率。相对应，中国基础货币和货币乘数为：MB Cp十DRR+?TRR+ER+S，m1 1+k / rd+n+e+k+s 。其中，S为财政