第五组WORD公司财务__福耀玻璃集团再融资方案.docVIP

福耀玻璃集团概况及再融资方案设计 一、公司背景介绍： 1.公司基本情况： 福耀玻璃工业集团股份有限公司（含其前身），1987年在中国福州注册成立，是一家专业生产汽车安全玻璃和工业技术玻璃的中外合资公司。1993年，福耀集团股票在上海证券交易所挂牌，成为中国同行业首家上市公司。福耀集团现有员工一万多人，目前已在福清、长春、上海、重庆、北京、广州、湖北等地建立了汽车玻璃生产基地，还分别在福建福清、吉林双辽、内蒙通辽、海南海口等地建立了现代化的浮法玻璃生产基地，在国内形成了一整套贯穿东南西北合纵联横的产销网络体系。目前福耀集团拥有工厂13个；浮法玻璃生产基地4个（浮法玻璃生产线9条）；工程玻璃公司1个；汽配公司1个；海外公司1个；玻璃工程研究院1个；机械制造公司1个；海南矿沙1个。总生产规模达到2500万（台）套。福耀集团总资产由1987年注册时的627万增长至目前的30多亿元人民币。 高品质的产品、领先的研发中心、完善的产品线加上巨大产能，决定了福耀产品强劲的市场开拓力，印着“福耀”商标的汽车玻璃在主导国内汽车玻璃配套、配件市场的同时，还成功挺进国际汽车玻璃配套、配件市场，在竞争激烈的国际市场占据了一席之地。2006年，福耀集团研究院被国家发改委、科技部、财政部、海关总署、国家税务总局等联合认定为“国家认定公司技术中心”。在国内的整车配套市场，福耀为各著名汽车品牌提供配套，市场份额占据了全国的半壁江山。　 随着我国改革开放地进一步深入，人民生活水平不断提高，汽车步入寻常百姓家。目前排行国内第一、世界第四的福耀集团必将借着这股东风，乘势而上，在“我们正在为汽车玻璃专业供应商树立典范！”这一目标指导下，本着“质量第一、效率第一、信誉第一、客户第一、服务第一”的经营宗旨，使福耀成为具有汽车玻璃系列产品、相关材料、设备的研究、设计、开发制造能力的特大型公司，同时将福耀玻璃研究所建设成为具有国际影响力的科研机构，并通过上下游相关产业链的开发建设，将福耀打造成一个代表中国玻璃工业的国际品牌。 2.财务状况分析 这个指标非常不错，因为格力最好的时候也才在8%左右，大金好的时候也在8%左右。但是这个指标是否过高？对于制造业来说这样的销售利润率是否过高？公司的护城河支持这么高的销售利润率？担心国内或者成本更低的竞争对手。因为这么高的销售利润率很容易打价格战。而日本的两家同行销售利润率在7%左右。除非有一些垄断的优势，比如茅台，近几年达到了40%多。 主营收入增长的情况下，三项费用比重控制得不错。公司的管理还是不错的。公司的体制优势吧，自己的企业好好干的动力肯定更大。 可以看到公司的应收账款是越来越多，而周转率是在不断下降。公司在面对强势的汽车产商时地位是偏弱的。这点也可以在数额较大的应收账款与较小的预收账款的金额上体现出来。好在公司的每年的现金流量不错。 存货周转率是在提升，公司的销售还是不错的。 可以看出公司是个比较重的重资产公司（这么大的比重还是在公司10年期的固定资产折旧基础上计算出来的，一般企业是15年期）。这或许是没有太多人进入这个行业的原因吧。 公司的资产负债率一直较高，而且资产负债表的结构也让人有所担心。据报道，公司的独立董事，大小股东对这事提出过许多次，但曹总的回答是：高速公路上开200时速危不危险主要在于驾驶员的水平，水平好自然就没事.这回答听着总让人心惊胆跳的。也没有对不对，看自己的偏好了，我比较偏好更稳点的。 对比着净利润来看，公司的经营性现金流量的净值是大于净利润的，这块还不错。 公司的销售收入与现金流量表中销售商品获得的现金比例也一致，现金流情况也不错。 发新股 发行新股募资总额(万元) 1739.4600 再融资 配股次数 2 募资总额(万元) 11,537.58 增发次数 4 募资净额(万元) 56,043.84 派现 派现次数 10 派现总额(万元) 0.00 扩股 送转股次数 8 股本扩张倍数 35.02 12 年上半年，福耀玻璃继续保持国内汽车玻璃龙头的优势，汽车玻璃销售增速明显快于国内汽车产销增速，市场份额进一步提高；同时出口向欧洲和亚太地区的销量和营收都呈良好的增长。12 年国内车市处于调整期，公司业绩虽难以有好的成长，但将继续在国内和出口市场保持自身的竞争力；同时有望保持5%左右的现金股息率，有长期的投资价值。预计公司2012、13 年EPS 分别为0.748 元和0.855 元，YoY 分别下降0.89%和增长14.25%。目前12 年P/E 为10 倍，鉴于公司龙头地位稳固，现金股息率较高，给予买入的投资建议，目标价9.0 元（12 年12x）。上半年净利润小幅下滑：福耀玻璃2012 年上半年完成营业收入48.74亿元，YoY+4.65%，实现净利润7.38 亿元，Yo