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衍生金融产品的内部控制研究 　　【摘 要】法国兴业银行的金融欺诈案件是史上最大规模的违规操作丑闻，本文通过对改案例的研究，认为法兴银行衍生金融交易失败的主要原因是内控体系的不完善和风险监控政策没有得到有效执行。针对法国兴业银行衍生金融品交易失败，按照内部控制五要素的基本框架分析其风险和原因，并提出相应的完善措施。 　　【关键词】法国兴业银行；衍生金融产品；内部控制 　　0.引言 　　2008年1月，法国兴业银行爆出该行业历史上最大规模的违规操作丑闻，该案是继1995年巴林银行丑闻、1996年日本三井住友银行和2005年中海油等一系列交易员欺诈案件后的又一起全球银行业欺诈案[1]。此次欺诈案件的损失金额为49亿欧元，是有史以来单笔涉案金额最大的交易员欺诈案件；同时，此次的损失额也远超过法国兴业银行在美国次贷危机中20.5亿欧元的损失。 　　法国兴业银行被业界公认为是内部控制一流的银行，为何会出现如此重大的漏洞？为什么会形成如此巨额的损失？要防范此类案件的再次发生，我们可以做些什么？ 　　1.案件回顾 　　法国兴业银行是世界主要的银行集团之一，其业务包括传统商业银行的资金存储、借贷、拆借、交易代理商业务外，同时还从事投资银行的各项业务，在衍生金融工具投资中拥有良好的声誉，被认为是衍生金融工具投资的风向标。然而，就是在这样被认为风险控制制度完善、衍生金融工具投资经营丰富的银行中，悲剧却发生了。 　　2000年热罗姆？凯维埃尔进入法兴银行工作，在最初的五年，他在该行投行部多个不同的中台部门工作，负责产品风险评估、空头头寸对冲、管理工具开发等工作，因此对法兴银行投行部的业务流程、内部控制手段、风险控制程序和信息系统非常熟悉[2]。 　　2004年，热罗姆？凯维埃尔成为风险套利部门的一名交易员和做市商，主要负责处理欧洲股指期货交易活动。他正是利用了在投行部跨团队的工作经验，熟悉并掌握了投行部的业务流程和中后台的内部控制和风险管理流程，从而能够发现并利用内部控制系统的漏洞。再加上他在计算机上的天分，以及中后台管理人员在管理过程中的各种不规范操作和对风险的忽视，使他得以屡次绕过兴业银行的层层风险监控，进行违规交易，最终造成巨额亏损。 　　2004―2006年间，刚进入交易部门不久，热罗姆？凯维埃尔就利用其熟知银行衍生金融产品交易以及管理操作的优势，进行了小宗的违规操作，获得了更好的个人业绩。由于他的操作手段隐蔽，没有造成损失，因此并未引起银行衍生金融产品风险管理与控制部门的重视。 　　2007年凯维埃尔变得变本加厉，开始增大交易额度。他预期欧洲股市市场会下跌，将500亿欧元分别布置在不同的指数上，其中道琼斯欧洲50指数300亿欧元，德国法兰克福DAX指数180亿欧元，英国富时100（FTSE100）指数20亿欧元[3]。当年的市场走势与凯维埃尔所预期的一致，因此2007年底凯维埃尔所管理的账户盈利相当可观。这样一来就更助涨了他违规交易的胆量，让他对通过违规交易获得好的业绩充满信心。 　　2008年， 凯维埃尔预期股票市场会停止下跌反弹上扬，因此开始反手做多衍生金融工具市场，豪赌欧洲市场会出现上涨。然而这次幸运之神没有再次眷顾他，2008年初，欧洲股票市场并没有像他所预期的那样止跌反弹，他所交易的法国巴黎CAC-40指数开始出现大幅下跌[3]。2008年1月18日，德国法兰克福DAX指数下跌超过600个点，凯维埃尔操作的账户出现了近20亿欧元巨额亏损。发生亏损后，热罗姆?凯维埃尔并没有及时出售头寸进行平仓，反而想通过大量的资金投入影响市场走势，并通过编制虚假交易合约、进行虚假买卖隐藏其即将到期的头寸，以企图静待时机实现市场的好转。为掩盖自己的操作踪迹，凯维埃尔创设虚假的对冲头寸，不断以虚假买卖为即将到期的合约转仓。而这次由于次贷危机引发的资本市场颓势无法逆转，使得热罗姆？凯维埃尔的持仓额迅速上升，至案发前，其账户的交易头寸已高达730亿美元（2008年1月18日），远远超越他的交易权限，而此时市场的大跌之势已难以逆转，巨额的仓位也让凯维埃尔再也无力回天[4]。 　　2.衍生金融产品的风险及分析 　　法国兴业银行此次的欺诈丑闻所暴露出来的问题，正是由于内部控制系统在人为执行过程中所产生的疏漏所致。一名交易员给这个拥有144年历史并管理严密的银行带来如此大的灾难，究竟银行的内部控制方面出现了什么漏洞？本文运用内部控制五要素的基本原理和框架对法兴银行的欺诈案件进行分析。 　　2.1控制环境缺失 　　“业绩至上”的企业文化是导致衍生金融产品投资失败的主要原因之一。对于交易员来说，其短期投资的获利情况往往决定了其未来的晋升及薪资水平，从而使得在银行内部交易员往往将获得高额利润做为其进行衍生金融品交易的主要目的，而在