0421-关注4AA中间体涨价带来的投资机会.docVIP

关注培南类抗生素及4-AA医药中间体的投资机会 摘要：我们认为，基于头孢类抗生素的滥用引发耐用性“超级细菌”的问题，培南类培南类原料药培南类原料药1984年美国默克制药公司在世界上首先研制成功第一只碳青霉烯类抗生素——亚胺培南，被国际药学界视为是抗生素研发的一新里程碑。碳青霉烯虽与青霉素类、头孢类同属β-内酰胺类抗生素临床研究表明，对革兰氏阳性菌和阴性菌均有强大，还可用于对付各种常见耐甲氧西林耐药菌株所引起的感染症。 β－内酰胺类抗生素 penems ，在我国称为”培南类” 药物，在国际上已上市的大约在8-9种，此外尚有5-6种处在临床试验阶段。我国已批准上市的培南类药物有6种，即亚胺培南、美罗培南、比阿培南、帕尼培南、法罗培南、厄他培南等。其中前三种是国内主要品种，后三种国内产量也较少。 据来自美国咨询公司FrostSullivan的一份报告显示：亚胺培南、美罗培南、帕尼培南、多利培南、厄他培南和法尼培南等新型碳青霉烯类抗生素产品2009年均已进入全球畅销药物排名榜前100位中，而传统的青霉素类和头孢类抗生素产品的销路则在不断下滑。 国外医药经济分析师认为培南类药物的走红与国际临床医学界迫切需要能有效对付各种耐药菌株新药的大形势有关。青霉素、头孢菌素和大环内酯类抗生素尽管其品种繁多，但均存在耐药性问题在西方国家医院甚至出现了“超级细菌”耐药性问题常使临床医生感到头疼培南类抗生素恰恰具有抑制耐药菌株的效果，因此，培南类很快受到各国临床医学界的欢迎也是顺理成章的事。2010年被媒体称为“超级细菌”的产Ⅰ型新德里金属β内酰胺酶（NDM-1）肠杆菌科细菌引起了全球广泛关注。第三代头孢菌素的滥用是“超级细菌”根源第三代头孢菌素的大量使用势必导致产超广谱β内酰胺酶（特别是肠杆菌科）细菌的出现，随着耐药性的不断产生和广泛传播，医生被迫选择碳青霉烯类药物作为这类细菌感染的治疗选择。20-3O家。其中规模较大的培南类生产商为海翔药业、华海药业、深圳海滨药业和海正等这几家均为既能生产培南类原料药又能自行生产4AA的企业。。，山东新时代药业、山东鲁南贝特制药、江苏正大天晴药业、南京先声药业、石药集团等公司由于国内众多制药厂商均看好培南类原料药的市场前景，因此带动4AA成为了市场的紧俏产品日本是全球最大的4AA出口国4AA进军国际市场。）的一份报告近日也同时指出，4-AA市场畅销，货源紧张。 综上所述，我们预计4AA产品提价是大概率事件。 我国4AA总产能目前已超过1000吨大关，且还在不断增长中。我国已有近20家公司在生产4AA（全球约有92家公司生产4AA），以海翔药业海滨海翔药业产能300吨海翔药业4-AA龙头企业,公司是全球4-AA 产能最大的企业。目前耐药性问题日益凸显,国内外培南类制剂需求较大产品一直处在供不应求的状态目前报价在1300元/公斤,并且比较吃紧,价格可能公司目前产能 300吨,年对外销售超过100吨,其余自用。公司将在年底将产能扩展到400吨,继续保持规模上的领先优势。公司已储备了美罗培南、厄他培南等4-AA下游产品原料药和制剂的工艺,由于公司在关键中间体上占据了制高点,我们认为海翔在4-AA上的优势将进一步转变为培南类原料药乃至制剂上的优势。2011年3月16日该公司公告，预计2011年1-3月净利润同比增长40-70%（上年同期净利润1770万元；每股收益0.11元），增长原因为4－AA等培南类产品销售占比提高。 我们预计4-AA 等培南类产品将为公司未来1-2年的业绩较快增长的保证之一。公司也将向制剂方向延伸,目前制剂项目建设处在起步阶段,计划建设4吨培南类无菌原料和500万支无菌粉针剂的生产能力,达产后将能实现收入4.1亿,利润7400万2010年公司实现营业收入、净利润达44.73亿元、7.4亿元,同比分别增长21.45%、52.26%,扣除非经常性损益后的净利润同比增长90%,每股收益0.56元。业绩增长来源于收入提高、综合毛利率的提升以及费用率的下降。7-ACA：7-ACA是头孢类抗生素最主要的中间体，由子公司焦作健康元负责生产；公司以酶法生产7-ACA的生产基地焦作健康元生物公司,在产能上升的同时,销售量及市场份额也大幅度上升,2010年实现销售收入9.41亿元,同比增长192%,净利润约为3.39亿元,成为重要的利润增长点。同时,毛利率提高了17.80个百分点,反应酶法技术带来的成本优势。??但是，7-ACA价格看跌随着2011年二期产能的完成,原因是福抗药业和山西达威奇的恢复生产、焦作健康元和鲁抗医药7-ACA的扩产以及春节期间导致的库存量的增加。海滨药4AA年产能力在3040吨之间海滨药6.77 亿元，净利润约为1.92 亿元,同比增长38%?未来的增长点来源于产品从非规范市场到规范市场的产业升级,