90%的创业者需要直面“C轮死”.docVIP

90%的创业者需要直面“C轮死” 　　C轮面前，活命重要，况且继滴滴快的之后，更多跨BAT的惊天并购正在孕育。爸爸们连孩子们互相睡都不介意了，孩子们就更没必要担心拿了哪个爸爸的钱会惹恼别的爸爸。 　　天使拿完，A轮拿完 　　B轮拿完，C轮怎么办？ 　　在过去的15年里，以BAT+新浪、网易、搜狐为代表的第一代互联网公司，以京东、58为代表的第二代互联网公司以及以小米、滴滴为代表的第三代互联网公司已经系统地为市场培养了一批具备较高起点的创业者。他们与这一波巨浪型的创业机会一拍即合，干柴烈火，熊熊燃烧。 　　与此同时，资本界也在给力地扮演着推波助澜的角色。大量之前在一级市场投资、二级市场获利的资金被回吐到创业投资市场，加上已经完成原始资本积累的很多上市公司创始人和高管，导致天使和VC基金在2014年募资异常容易。 　　于是我们看到了这样一个情景：但凡事儿大致靠谱，人基本靠谱，投资人给钱的时候眼睛几乎半睁半闭，创业者拿钱的时候手几乎插在兜里。根据IT桔子的统计，2014年拿到天使轮投资的公司达到812家，拿到A轮的达到846家，拿到B轮的也有225家。这些还是报出来的。根据我们的观察，过去一年里实际拿到天使轮、A轮和B轮的公司很可能要远远高于上面这些数字。 　　但问题也来了。天使拿完，A轮拿完，B轮拿完，接下来C轮怎么办？ 　　2014年和2015年初，我们看到投早期（天使、A轮和部分B轮）的投资人和投晚期（部分D轮、E轮和F轮）的投资人都很活跃，而在中期（部分B轮、C轮和部分D轮）这个阶段，投资人正在表现出越来越多的谨慎。根据IT桔子的统计，2014年完成C轮融资的只有82家。 　　由于高速发展的新兴行业里融资轮次间隔正在急剧缩短，很多创业公司A轮和C轮之间相隔只有一年，因此这一千多家企业中会有很大一个比例需要在2015年去拿C轮。再加上2014年之前融完B轮的那些公司，需要在2015年拿到C轮的公司只会比一千多不会比一千少。假设2015年还是只有不到100家拿到C轮，这意味着90%的创业者需要直面“C轮死”的可能。 　　为什么会这样？ 　　首先，最终在资本市场上市值真正超过10亿美元的公司并不是很多，1亿美元以上的估值会让很多 VC感觉到投资升值的天花板在快速逼近。而在很多新兴领域，这个阶段的融资企业大多尚未形成可证明的商业模式或者足够清晰的领先格局，因此也很难真正进入多数PE的舒适射程。 　　能在这个多少有些尴尬的阶段快速出手的财务投资人并不多。最常被提及和想到的无外乎几家对冲基金、特殊类别机构和几家有中期互联网项目投资能力的PE基金，外加个别有中期投资能力的VC。但这类投资人有一个共同的特点：钱多人少，因此，虽然他们可能会同时看很多项目，但真正进入操作阶段的项目在任何一个两三个月的周期里通常不会超过两个，一年下来平均在互联网领域也就是一两单、顶多三五单的样子。 　　羊年伊始，我们看到一些传统上以投C轮D轮为主的公司明显的重心前移开始往B轮走。他们宁肯在B轮在正常应该6000万美元估值的公司面前手一抖给出8000万的价格，也不愿意贸然对着本应两亿美元估值的公司冒出五亿美元估值的傻气。 　　除此之外，还有一个更加深刻的变化正在影响着今天C轮门槛前的创业者。那些被透支了的估值称为创业者的兴奋剂，为他们打开了价值幻想的空间。问题是，“能够帮助VC赚回整个基金”的项目注定是极少数的特例。但几乎百分之八十的创业者都会觉得自己应该成为那些特例，只有投资人心里清楚，特例通常意味着不超过千分之一的可能。无论在美国还是在中国，推动少数特例公司“融资加速”的力量也在推动着更多的非特例公司“死亡加速”。 　　创业公司因为哪些原因面临“C轮死” 　　首先，今天所在的本源市场不够大。 　　如果你今天要想拿到3到10亿美元的估值，投资人至少需要能看到你有机会在三四年后长成一家30到100亿美元市值的公司。除非行业集中度非常高（如搜索市场中的百度），否则30亿美元市值的公司通常需要一个1000亿人民币以上的目标市场规模来支撑，而100亿美元市值的公司很可能需要1个万亿级的目标市场。 　　对于对冲和PE基金来说，只有目标公司的本源市场能够达到两三千亿的市场规模，他们才比较有可能兴奋起来。因此就C轮融资而言，如果你聚焦的本源市场在可预见的未来潜在规模没有一两千亿，那么你需要给自己插上第一枚用来预警的小红旗。 　　其次，站在错误的坡上。 　　几乎每个几千亿、上万亿的市场都有多个切入的角度，有人从南坡出发，有人从北坡上路。以现在很热的O2O为例，在房产市场，你可以从买房入手也可以从租房入手；在家庭服务市场，你可以从洗衣入手也可以从家政入手还可以从社区电商入手…… 　　但不是所有的坡都有同样的机会。虽然总有例外，但一