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２００９年是大繁荣与大崩溃的分水岭 2008-08-28 11:50 | (分类: 　　在美国流行经济学家中，哈里·Ｓ·登特不是最显赫的一位，但却可能是最大胆和喜欢标新立异的一位。在新近出版的《下一个大泡泡》一书中，他宣称，“我们的研究强烈显示，股市将在２００９年达到我们这代人一生中所能见到的最高点，然后在２０１０进入大崩溃并持续到２０２３年”。 　　这段时间以来，他关于美国经济和股市的这一预测已经在北美引起了一阵不小的骚动。 　　１　“一生中只有一次的投资机会” 　　哈里·登特是一位预测经济学家。他的成名之作是１９９２年出版的《大繁荣在前方》，在这本书中，他预测９０年代将出现不可置信的大繁荣。而那时他几乎是完全孤立的。在那时的畅销书排行榜上，第一名是《破产：１９９５年》。１９８７年的股市大跌刚刚过去，房屋价格出现了崩溃，储蓄信贷机构Ｓ Ｌ发生了危机，接着又是海湾战争，日本经济、股市和房地产泡沫同时破灭，美国政府出现创历史记录的财政赤字，１９９０年底经济开始出现衰退迹象。谁能想到接下来的９０年代经济增长和股市回报竟会超过８０年代呢？登特的观点是：其实，每个只要是出现繁荣的十年期，开始时经济都是很疲弱的。 　　今天，全球经济学家普遍看淡未来，长期投资大师沃伦·巴菲特在去年年底给股东的公开信中声称，投资者在这个十年期中最好情况下也只能得到一位数的回报率，而另一位传奇投资人约翰·坦普尔顿爵士更是预言，在未来五六年内投资人不亏损就已经相当不错了。就是在这样的时刻，登特再次语出惊人。 　　登特在《下一个大泡泡》一书中写道，“目前，我们有一个同沃伦·巴菲特和大多数专家非常不同的预测，这种情形就好像８０年代后期一样。在这个十年期结束之前，我们能看到道琼斯指数冲击３５０００点到４００００点，纳斯达克指数达到１３０００点左右，并有可能冲击２００００点的高位。” 　　从来没有一个宏观预测家敢于像登特这样的大胆，他竟然敢于用如此清晰的时间节点来表述自己的预测：我们认为最可观的回报将来自２００４年～２００９年这段时间，特别是来自２００４年底到２００６年中期，以及２００６年底到２００９年底。显而易见，彻底加入下一次也是历史上最大一次牛市，时间上完全来得及！ 　　登特声称，２００２年底到２００４年底是“一生中只有一次的投资机会”。他说，“我们所有的基本面研究和周期研究都表明，投资者可能会在２００２年到２００９年底或２０１０年初，看到历史上最高的平均年复合回报率，不管是表示整个市场的道琼斯指数和标准普尔５００指数，还是某些最强劲的部门（比如技术、生物科技、金融服务、健康保健和除了日本以外的亚洲），都是如此，后者的收益率还会更高。” 　　２　分水岭将在２００９年出现 　　在过去两百年中，有两个趋势比气候对人类和经济发展的影响更大，一个是人口增长和老龄化的趋势，另一个是技术进步的趋势。自从上个世纪８０年代后期以来，我们已经越来越精确地预测出影响经济的那些最基本的趋势，就好像预测天气趋势那样。 　　而登特之所以作出“２００５年到２００９年，是我们这一代人一生中最重要的投资机会”以及“２０１０年到２０２３年将出现前所未有的大萧条”这两个大胆预言，便是依据于以下两个重要方面。第一，互联网及信息技术革命带来的泡沫式繁荣，第二，由“婴儿潮”那一代人大规模消费周期而引发的经济繁荣。 　　登特勾画了技术革命发展的轮廓：从９０年代中期到新世纪的最初几年的趋势是企业－到－企业（Ｂ２Ｂ），从２００２年到２０１０年将出现消费者革命。它来自互联网宽带接入的普及、语音激活或语音识别技术的进步（快速进入）、视频互动的出现（实时和个性化的服务）。这些变化将在本世纪下半叶，创造出真正的消费者革命。登特分析说，由于很多极端因素的作用，比如人口、全球化和经济进步，这次繁荣确实是一次泡沫式繁荣。第一个泡沫出现在１９８５～１９８７年，但那时还不是技术泡沫。最近的、也是更大的一个泡沫出现在１９９５～１９９９年，主要集中在互联网和技术行业的股票上。我们认为，下一个也是最后一个泡沫将出现或２０１０年初，而且这个泡沫将是加速发展的。它可能会成为２００年以来最大的牛市和技术股泡沫。 　　在登特的预测体系中，对人口统计学的运用是最重要、也最有特色的一个方面。他分析了来自美国劳工部下属劳工统计局的消费数据，发现存在两个消费高峰，分别发生在４６岁和５０岁。然后，在生命剩下的时间中，消费将下降。也就是说，每一代人会非常准确的制造繁荣和衰退的经济周期，它们大概每４０年发生一次。而在美国，最近一次“婴儿潮”的高峰年是１９６１年，这一代人将在３７岁进入高消费年，４７岁达到最高点。据此，登特大胆预测，正在到来的繁荣将在２００９年达到巅峰。 　　登特认为，在宏观经济预测中，人口统计学和技术生命周期决定了一