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买股指抛商品 章孜海 关键词： 套利 对冲风险 目录： 一、商品套利交易 1，套利交易特点 2，套利交易举例 二、为何要买股指抛商品 1，股指红5月行情值得期待但风险尚存 2，国内商品滞后本轮上涨原因 三、如何操作 1，选择股指与工业品之间的对冲 2，买股指抛铜 商品套利交易 商品套利交易的特点 1）更低的波动率 　　相对于单种商品而言，套利交易对冲了部分影响价格变动的不确定因素，因此，在一般情况下，价差的波动比价格的波动小得多，套利者所面临的风险更小，同时减小了投资者的资金管理压力。 2）风险可控 对于那些有对应现货运行机制的套利，还可以做到有限风险，甚至理论无风险。例如，如果可存储商品现货的价格低于远期合约，且价差高于商品的持有成本，可直接买现货抛期货。 3）对涨跌停板形成保护　　许多套利交易的对冲特性，不但对日间价格波动形成对冲，还可以对涨跌停板形成保 护。例如，因突发事件，期货价格会出现暴涨暴跌，甚至涨停或者跌停，这时候，做反的头寸就会在平仓前损失惨重，甚至会造成交易者账户亏空。而在同样的条件下，套利交易者基本上受到了保护，造成的损失往往比单边交易小得多。 4）　相比于给定的单边头寸，套利头寸可以提供一个更有吸引力的收益/风险比率。虽然每次套利交易收益不很高，但成功率相对较高，原因是预测两个商品的价差（比价）比单个价格相对容易。 2，套利交易举例 1）期现套利 在实际运作中，最为常见的是买现货抛期货，比如近日国内现货328棉大幅贴水于郑州主力合约，即使加上制作仓单成本，目前买现货328棉抛至郑州远期合约，利润仍然稳定。其中的操作成本包括：资金成本、仓储费、交易费和交割费。理论上，该操作的风险来自于增值税不确定，即未来如果面价大幅上涨，虽然投资者已经锁定了利润，但增值税的成本在极端情况下有可能抹去利润。 2）跨期套利 即通过同个商品，不同合约的反向操作来获得利润。比如在2月底时，当投资者预测远期铜价消费将减少，而近月头寸受到现货方面的作用而相对抗跌，在这样的交易思路下，投资者可买近月的铜抛出远期合约，希望两者的差价出现减少来获得利润。 3）跨市套利 即同个商品，但不同交易所之间的套利交易。国内最为常见的国内外跨市套利交易是伦敦铜与沪铜之间的跨市套利，买伦敦铜抛国内铜俗称正套，反之即为反套。 4）跨品种套利 跨品种套利主要是指在买入或卖出某种商品（合约）的同时，卖出或买入相关的另一种商品（合约），当两者的差价收缩或扩大至一定程度时，平仓了结的交易方式。 经济数据支持 从以上的经济数据显示，国内流动性处于渐宽松状态，同时pmi指标也正处于复苏状态中，未来经济软着陆的概率较大。上周末中国人民银行决定，从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点此举将释放4000亿元左右的流动性。 经济增速减弱，对大宗商品的消费产生消极影响，而美元强势也削弱了商品的金融属性，总体上，在近阶段，商品的自身属性即供求属性战胜了商品的金融属性。供大于求，使商品处于局部弱势。 三，买股指抛商品 1）思路： 看好未来股市，做多股指，但为了对冲风险，选择商品做空。 交易逻辑： 中期股市上涨幅度高于商品，跌势小于商品 选择做空商品为工业品中的铜 原因：工业品的金融属性偏强，若该属性减弱，对价格影响较大。 铜是龙头，其他金属有成本支撑作用。 操作策略： 控制仓位，布局远月股指合约做多， 关注权重股如银行股和地产股动向 技术上跟踪颈线位置的争夺，若突破，考虑加码，同时适量卖出沪铜8月合约，对冲持多股指的隔夜风险。设定两者交易的基本比例为3比1，即买1手股指抛3手铜，但盘中根据强弱变化，调整两者比例关系，强势时，买1手股指抛2手铜甚至更少，弱势时，买1手股指抛4手铜甚至更多