第七八章 汇率决定理论.pptVIP

第七章 汇率决定理论 第一节 外汇与汇率 第二节 汇率的决定 思考：人民币“怪不怪？ 人民币陷入了一种怪圈：感觉不到人民币兑美元升值带来的购买力增强，却在现实生活中感受到人民币购买力日益削减的无奈。一方面，人民币兑美元不断升值，与2005年7月21日人民币汇改前汇率相比，人民币兑美元已经升值了9%。另一方面，国内通货膨胀形势严峻，昨日公布的8月份居民消费价格指数同比上涨6.5%，创10年新高，猪肉、蔬菜、房产等价格的上涨让更多人切身体会到“钱越来越不值钱”。 “一国货币的价值可以有两种不同的表现形式，一种是对外价值，另一种是对内价值，对外价值的主要表现为其能换取多少外币，货币的对内价值就是货币的购买力。” 所谓的人民币升值也仅仅是人民币相对于美元、日元和港元等货币的升值，相对于欧洲货币甚至是贬值的。自汇改以来，人民币兑欧元贬值了约3%。，同期美元指数（综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一篮子货币的汇率变化程度）贬值9.2%。这似乎暗示着人民币兑美元自汇改以来的升值其实只是美元贬值的结果。 对外升值和对内贬值其实就是强势货币和通货膨胀 的共存。在过去5年里，印度的通货膨胀率是全球平均水平的2倍，与此同时，印度货币升值了10%。 自启动人民币兑美元升值机制以后，人民币实际购买力似乎正走向理论预期的反面。为什么会出现这种状况呢？这与人民币升值所处的内外部特殊环境有关。人民币不能自由兑换、人民币尚未成为国际储备货币这两大特殊因素，决定了人民币兑美元的升值仅限于相对货币之间（如人民币对美元）的升值，人民币汇率升值很难达到提升国际购买力的效果，反而会由于外资的涌入，导致流动性泛滥，进而使物价上涨，引发人民币对内贬值。 第一节 外汇与汇率 3.外汇的范围： 狭义的静态外汇是指以外币表示的可用于国际间结算的支付手段，包括（1）外国货币，如外国纸币、铸币等（2）以外币表示的信用工具，比如外国银行的存款凭证、银行汇票等（3）以外币表示的有价证券，如各种期限的外国政府债券、公司债券、股票等（4）可以取得外币收入的其他债权凭证，如保险合同、境外租约等。 广义的静态外汇，还包括国际储备资产（以债权国或债务国货币表示）。不常用。 储备资产：各国货币当局占有的那些在国际收支出现逆差时可以直接地或通过同其他资产有保障的兑换性来支持该国汇率的所有的资产。 外汇储备的作用：为国际收支失衡提供融资、通过干预外汇市场影响汇率间接地调整收支失衡、增加国际清偿力以及达到其他各种目的。 外汇储备资产的构成：货币当局集中掌握的黄金储备、外汇储备、该国在国际货币基金组织的储备头寸以及特别提款权。 二、汇率定义与汇率标价法 第二节 汇率的决定 以购买力平价理论（（Purchasing Power Parity，简称PPP)为基础进行说明 由瑞典经济学家卡塞尔创建的。 基本内容为主要考虑不同国家纸币的购买力，在购买力相同的情况下计算不同国家的汇率。即人们需求外币的理由是外币可以在当地购买商品或者劳务，所以以本币购买外币实际上是以本国的纸币购买力交换外国的纸币购买力，因而汇率就是两种购买力的比率。购买力平价有两种形式，绝对购买力平价和相对购买力平价，前者说明特定时点上汇率的决定，后者说明一定时期内汇率的变动情况。 绝对购买力平价和相对购买力平价（一）绝对购买力平价 含义为：两国货币的汇率等于两国货币的实际购买力的比率 一个国家的货币购买力通常通过其物价水平表现出来，即实际购买力与物价水平呈倒数关系，因而绝对购买力平价可表述为 E=Pa/Pb E为1单位B国货币（直接标价，外币）以A国货币表示的汇率，Pa和Pb分别代表两国的价格指数衡量，即国内外货币的购买力平价关系反映的正是以同种货币表示的国内外物价水平的均等。 由购买力平价所确定的汇率关系如果在市场上发生偏离，自由的商品套购活动就会驱使汇率水平向均衡方向调整 套购：利用同一时刻不同市场的某物的价格差异，通过低价买进和高价卖出该物以赚取无风险利润的过程。某物可具体化为商品、外汇、证券和资金。 物价水平实际上反映了一国的生产成本，而生产成本是国家竞争力的具体体现，因而汇率的变化同样反映了国际竞争力的变化，反过来，汇率变动又会通过购买力平价关系成为影响一国商品国际竞争力的一个重要因素，因此，调整汇率便成为现代国家国际竞争战略的重要环节之一。 （二）相对购买力平价 绝对购买力平价针对两国的绝对价格水平决定汇率的均衡水平，在物价相对稳定时期，汇率不会发生大的变化，在高通胀时期，汇率大幅波动成为必然。 相对购买力平价表明：