第十一章 长期融资.ppt

四、我国股票市场的发展情况 第 三节　优先股 一、概念及特征 优先股是指在公司盈余或剩余财产分配等方面享有某些优先权的股票，是公司权益资本来源之一。 优先股可以看成是介于债券和普通股之间的，集债券和普通股于一体的混合证券。 优先股有如下特征： 1．优先权 2．固定股息 3．表决权 一般来说，优先股股东没有对公司事务的表决权，但大多数优先股在发行时规定，当公司在特定的时间内无法向优先股股东支付股息时，优先股股东就有一定程度的表决权。 二、优先股的种类 1. 按剩余索取权是否可以跨期分类： 累积优先股和非累积优先股。 2. 按是否可参与公司利润分配分类： 参与优先股和非参与优先股 3. 按是否可转换分类： 可转换优先股和不可转换优先股 4. 按公司是否拥有提前赎回权分类： 可赎回优先权和不可赎回优先权 美国企业融资模式 内部产生的现金流是公司资金的主要来源，这种形式的融资占到了融资的70%到90%。 一般地，公司支出总额会多于内部产生的现金流，这两者之间的差额就构成了财务赤字，赤字得靠出售新的债券或股权融补。 新发行的权益资本其净额通常只占融资总额的一小部分。 这与融资次序假设是一致的。 其他国家的公司融资模式与美国有很大差别，他们大多是以外部融资为主。 大部分美国企业的主要融资手段是内部融资 现金流来源 (100%) 内部现金流 (留存收益及折旧) 70% 长期债务和权益 30% 现金流用途 (100%) 资本费用 80% 净营运资本及其他用途 20% Internal cash flow External cash flow 财务赤字 * 第十一章 长期融资 长期融资是指公司筹措使用期限在一年以上的资金的活动，主要用于公司购置固定资产、长期对外投资、取得无形资产等目的。 长期资金 来源 内部 外部 发行债券或 银行借款 发行股票 留存利润 第一节 债务融资 债权人对公司的收入和资产均拥有优先于普通股和优先股股东的法定求偿权。 一、长期贷款 提供长期借款的贷款人：商业银行、政策性银行、财务公司、信托投资公司、保险公司等金融机构。 长期贷款按照有无担保，可分为信用贷款和担保贷款。长期贷款可看成是一种私募的债务。 长期贷款的特点： 1. 筹集资金的速度相对较快； 2. 双方直接谈判，灵活性较大； 3. 不需要发行费用； 4. 金融机构对企业相关信息掌握充分，借贷双方更容易通过直接谈判达成借贷关系； 5. 融资数量相对较少。 二、 公司债券 公司债券是一种公募债务。 （一） 公司债券的构成要素 公司债券的构成要素有：债券条款、现金流量模式、偿还期、选择权、价格、债券评级和发行者的名称。 长期负债的基本特征 The bond indenture usually lists Amount of Issue, Date of Issue, Maturity Denomination (本金，票面价值) Annual Coupon, Dates of Coupon Payments Security（担保） Sinking Funds（偿债基金） Call Provisions（赎回条款） Covenants（债务契约） Features that may change over time Rating（债券评级） Yield-to-Maturity（到期收益率） Market price（债券市价） 负债类别 A debenture（信用债券） is an unsecured corporate debt, whereas a bond （债券）is secured by a mortgage on the corporate property. A note（票据） usually refers to an unsecured debt with a maturity shorter than that of a debenture, perhaps under 10 years. （二） 公司债券的分类 1. 按照抵押担保状况分类 （1）信用债券是一种没有任何抵押担保的债券。通常只有信誉极强的大公司才可能发行信用债券