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研究利率、汇率市场化变化趋势 防范企业集团财务风险 　　摘 要：文章通过研究利率市场化、汇率市场化趋势对企业集团发展的影响，通过对利率、汇率宏观政策分析，为企业集团本外币管理、生产经营、发展战略筹划，创新资金运营模式，促进企业集团优化资源配置，抢抓机遇，加快国际化进程，提高国际市场竞争力。 　　关键词：利率市场化 汇率市场化 企业集团 财务风险 　　中图分类号：F275 文献标识码：A 　　文章编号：1004-4914（2015）06-093-03 　　中国作为重要新兴经济体，综合国力跃居世界第二，中国政府持续深化经济体制改革，特别是利率市场化、汇率市场化作为金融体制改革重点，未来人民币可自由兑换及资本可自由流动，中国资本市场和货币市场紧密对接，国内金融市场与国际金融市场融为一体，必将加速中资企业国际化进程，广泛参与世界经济。本文旨在通过研究利率市场化、汇率市场化趋势对企业集团发展的影响，通过对利率、汇率宏观政策分析，为企业集团本外币管理、生产经营、发展战略筹划，创新资金运营模式，促进企业集团优化资源配置，抢抓机遇，加快国际化进程，提高国际市场竞争力。 　　一、利率市场化趋势及对企业集团影响 　　利率市场化是金融自由化进程中的主要组成部分，即由资金的市场供求关系来决定利率，或由资金供求关系、经济活动中的风险程度、通货膨胀等市场因素共同决定利率走势，政府不再对利率进行管制。 　　（一）国外利率市场化及利率水平 　　1.利率市场化国家的演变历程。在20世纪超过一半的时间里，多数国家都曾经存在过严厉的利率管制，其利率长期保持在较低的水平，在70～80年代时期，由于经济发展阶段的转变、通货膨胀、经济金融开放以及受金融自由化理论的影响，经济发达国家纷纷推动利率市场化。 　　2.利率市场化国家利率水平。利率市场化国家基准利率主要以同业拆借利率和回购利率为主。其中，以同业拆借利率为基准利率的国家有英国（Libor）、美国（FFR）、日本（Tibor）、欧盟（Euribor）等；以回购利率为基准利率的国家有德国（1W和2W回购利率）、法国（1W回购利率）、西班牙（10D回购利率）。 　　（二）人民币利率市场化趋势及利率水平 　　中国在1993年提出了利率市场化改革的基本设想，各项利率逐渐放开，由市场决定利率走势，但存款利率放开下限仍管制上限（上浮10%），这也是人民币利率市场化的关键所在。 　　2014年3月份，央行行长周小川表示存款利率市场化将在1-2年内完成。存款利率市场化进程中，涉及基准利率体系建设、货币和债券市场完善、资金供求主体财务约束硬化等领域改革，首先需推出利率市场化配套机制存款保险制度和存款类金融机构破产机制；其次存款利率按照“先长期、后短期，先大额、后小额”的原则逐步放开；第三，要形成反映资金市场供需关系的价格形成机制，适时推出以Shibor或回购利率为基础的利率定价和报价机制。 　　（三）利率市场化对企业集团影响 　　利率市场化是一把双刃剑，给企业集团带来机遇的同时，也面临着严峻的挑战，需积极应对，提前消除不利因素，扩大有利影响，充分享受国家金融体制改革的红利。 　　1.利率市场化有利因素。（1）间接融资成本可能降低。利率市场化后，商业银行固有存贷差受到巨大影响和冲击，降低贷款利率、提高存款利率成为其争夺优质客户重要竞争手段，企业集团继续保持实力强劲、资产优良、资信程度高，则较其他企业更容易获得优惠的银行贷款。若资产负债率节节攀升、盈利能力持续下降，则融资成本不降反升，筹融资可能遭遇困境。（2）融资渠道多样化。利率市场化后，市场起决定性作用，金融工具不断创新，业务品种愈加丰富，直接融资特别是债务融资得到了极大的发展，企业集团若遇间接融资利率攀升时会更加倾向于市场直接融资，尤以债券市场融资为主，融资渠道更加多样化和便利化，取得融资规模和融资成本双重优势。（3）中小企业融资环境得到优化。金融机构由于存贷利差的缩小，将通过细分市场和客户，更偏好向中小企业提供高利率的融资支持，企业集团中小企业的融资环境可能得到优化。（4）获取更多更优质的服务。利率市场化促进商业银行在金融产品、营销策略等方面持续创新，由单纯的价格竞争逐渐转为服务质量的竞争。企业集团成员单位较多，涉及多个产业板块，是银行争夺的高品质客户，除享受利率、贷款额度等实惠外，对商业银行不断推出的金融工具、产品和服务有着更多的选择，甚至根据本单位的特殊需要，要求提供量体打造的个性化金融服务方案。 　　2.利率市场化不利影响。（1）加大集团利率风险。利率市场化后，利率决定权完全由市场决定，利率波动频率和幅度会显著提高，利率期限结构也更为复杂，企业集团作为信贷资金直接使用者，无法准确把握市场利率走向，筹融资利率风险更加突出，长期合同固定利